疫情下的中国经济周度观察：物价回升幅度加大

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 边泉水 分析师 SAC执业编号：S1130516060001 bianquanshui＠gjzq.com.cn 段小乐 分析师 SAC执业编号：S1130518030001 duanxiaole@gjzq.com.cn 高翔 联系人 gaoxiang1＠gjzq.com.cn 物价回升幅度加大 主要结论：  房地产：7月以来商品房日均销售面积同比-5.52%，较上周跌幅有所走阔。7月以来，30大中城市商品房日均销售面积累计同比下跌5.52%，较上周（-0.35%）跌幅扩大。内部结构上，一线城市日均销售面积同比跌幅扩大，二线城市累计同比涨幅收窄，三线城市同比由正转负。  汽车：6月以来，汽车日均批发与零售数据走弱。具体来看，乘联会汽车零售日均销量同比为-22%（前值0.0%），批发日均销量同比为-1%（前值9.0%）。  工业生产与库存：7月以来工业生产边际改善，钢铁库存同比下行，煤炭库存同比收窄。7月以来，高炉开工率均值保持高位（70.41%升至70.44%），钢铁库存同比下行；六大发电集团日均耗煤量当月同比由正转负（1.11%跌至-5.45%），煤炭库存同比收窄。  航运与货物库存：7月以来原油运输指数下跌。波罗的海干散货指数(BDI)环比8.92%；原油运输指数（BDTI）环比-1.48%。  农产品价格：7月以来，猪肉、蔬菜价格上涨，水果价格下跌。其中，猪肉价格均值环比上涨9.64%（45.86元/公斤），28种蔬菜价格均值环比上涨3.68%（4.23元/公斤），7种水果价格均值环比下跌6.64%（5.45元/公斤）。  工业品价格：7月以来，工业品价格均值回升。其中，布伦特原油价格均值较上月环比上涨4.62%（42.66美元/桶），有色金属价格均值较上月环比上涨3.69%，钢铁价格均值较上月环比下跌0.36%。  货币市场：上周央行净回笼3950亿, 资金价格下降。其中DR001下行12bp至1.36%，DR007下行31bp至1.83%。  债券市场：到期收益率下行，期限利差走扩，信用利差分化。其中，1Y国债到期收益率下行5bp，1Y国开债到期收益率下行10bp；10Y国债到期收益率上行4bp，10Y国开债到期收益率上行3bp。  外汇市场：人民币兑美元升值，美元指数持平前值。上周人民币兑美元保持在7.07，美元指数保持在97.24。  股票市场：全球股市上涨。上证综指上涨5.8%；创业板指涨3.4%。国外股市方面，道琼斯工业指数上涨1.5%，纳斯达克指数上涨3.0%；欧洲市场大涨，德国DAX上升4.3%。  商品市场：黄金价格上涨、布油价格上涨，铜价上涨，国内工业品价格涨跌互现。国内商品市场方面，螺纹钢价格持平，铁矿石价格下跌3.2%，焦炭价格下跌4.3%。国际大宗商品方面，COMEX黄金价格上涨0.9%；ICE布油价格上涨5.5%，LME铜上涨2.1%。  风险提示：疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。 2020年07月05日 疫情下的中国经济周度观察 宏观经济点评 证券研究报告 总量研究中心 国内宏观周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、房地产  房地产销售：7月以来1，30大中城市商品房日均销售面积累计同比由正转负。内部结构上，一线城市日均销售面积同比跌幅扩大，二线城市累计同比涨幅收窄，三线城市同比由正转负。具体来看，30大中城市商品房日均销售面积同比为-5.52%（前值9.36%）。一线城市同比-3.96%（前值-0.13%）、二线城市同比11.58%（前值14.66%），三线城市同比-0.8%（前值7.39%）。北京、深圳、上海、深圳商品房销售面积同比整体回升。  土地成交：6月以来，土地成交面积、土地成交总价累计同比由正转负。从100大中城市土地成交情况上看，土地成交面积累计同比为-18.89%（前值为27.15%），土地成交总价累计同比为-24.81%（前值为50.09%）；从分项土地成交面积累计同比3个月均值来看，截至六月底商品房用地成交面积累计同比为20.9%（前值为22.0%），工业用地成交面积累计同比为0.5%（前值为4.2%）。 二、汽车  6月以来，汽车零售日均销量、批发日均销量均由正转负。具体来看，乘联会汽车零售日均销量同比为-22.0%（前值0.0%），批发日均销量同比为-1%（前值9.0%）。 图表1：7月以来商品房日均销售面积同比涨幅收窄 图表2：6月以来，土地成交面积同比转负 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 图表3：6月以来工业用地成交面积累计同比涨幅收窄 图表4：6月以来汽车零售数据同比转负 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：中国汽车工业协会，国金证券研究所 1 7月以来指6月30日至报告日期的上一个星期五。 (100)(50)0501002014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-0730大中城市商品房成交面积当月同比（%）一线城市商品房成交面积当月同比（%）(100)(50)0501002014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-06100大中城市成交土地占地面积月同比（3月均值，%）100大中城市:成交土地总价月同比（3月均值，%）(100)(50)0501002014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-06商品房用地成交面积月同比（3月均值，%）工业用地成交面积月同比（3月均值，%）(100)(80)(60)(40)(20)020402016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-06乘联会汽车零售同比（%）乘联会汽车批发同比（%） 国内宏观周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 三、工业生产与库存  7月以来高炉开工率均值保持高位，钢铁库存同比涨幅继续下降。具体来看，7月以来高炉开工率均值为70.44%（前值70.41%）。7月以来钢铁社会库存同比为17.76%（前值25.01%）。  7月以来六大发电集团日均耗煤量同比由正转负，煤炭库存累计同比降幅收窄。具体来看，7月以来六大发电集团日均煤耗同比为-5.45%（前值1.11%），六大发电集团煤炭库存累计同比为-6.74%（前值-10.48%）。 图表5：7月以来高炉开工率保持高位 图表6：6月以来粗钢产量同比涨幅扩大 来源：中国钢铁工业协会，国金证券研究所 来源：中国钢铁工业协会，国金证券研究所 图表7：7月以来6大发电集团日均煤耗同比由正转负 图表8：7月以来6大发电集团煤炭库存同比降幅收窄 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 四、 航运与货物运输  BDI较上周大幅上行、BDTI较上周继续下降；CICFI较上周下降、CCFI较上周微涨。  上周铁矿石日均疏港量微降、港口库存上升。上周焦炭港口库存、企业库存均下降。 (40)(20)020406080(20)(15)(10)(5)05102014-072015-072016-072017-072018-072019-072020-07高炉开工率均值当月同比（%）主要钢材品种库存当月同比（右，%）(40)(20)0204060(15)(10)(5)0510152014-062015-062016-062017-062018-062019-062020-06重点企业粗钢产量当月同比（%）重点企业钢材库存当月同比（右，%）020406080100(40)(20)02040602014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-076大发电集团日均耗煤量（万吨）6大发电集团日均耗煤量当月同比（右，%）(100)0100200300(50)0501002014-072015-072016-072017-072018-072019-072020-076大发电集团煤炭库存当月同比（%）6大发电集团煤炭库存可用天数当月同比（右，%） 国内宏观周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表9：BDI较上周大幅上行、BDTI较上周下降 图表10： 上周CICFI下降 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 图表11：上周CCFI环比微涨 图表12：上周铁矿石日均疏港量微降 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 图表13：上周铁矿石港口库存上升 图表14：上周焦炭港口库存、企业库存均下降 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0002019-062019-072019-082019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07波罗的海干散货指数(BDI):周原油运输指数(BDTI):周7007508008509009501,0002019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07CICFI:综合指数(4)(2)02465007009001,1002019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07CCFI:综合指数CCFI:综合指数:环比（右，%）(20)(10)01020302002202402602803003203402019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07铁矿石日均疏港量:总计(45港口/万吨)铁矿石日均疏港量:总计(45港口):环比（右，%）6,0008,00010,00012,00014,0006008001,0001,2001,4001,6002019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07到货量:铁矿石:北斱港口（万吨）库存:铁矿石:港口合计（右/万吨）01002003004005006002019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07焦炭港口库存（万吨）焦炭企业库存（万吨） 国内宏观周报 - 5 - 敬请参阅最后一