风险管理系统占据营收风口，大宗商品电子商务领域发展可期

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 4 IT服务 证券研究报告 | 公司研究 信 雅 达(600571.SH) 风险管理系统占据营收风口，大宗商品电子商务领域发展可期 2016年08月31日 投资要点 增持(首次评级) 当前价： 22.34元 分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 电话：010-84903252 邮箱：wangfenghua@lxsec.com 分析师：郭佳楠 执业编号：S0300515080001 电话：010-64814022 邮箱：guojianan@lxsec.com 联系人：杨名 电话：136-1185-0141 邮箱：yangming_bf@lxsec.com 联系人：刘璐 电话：130-5193-1435 邮箱：liulu @lxsec.com 股价相对市场表现(近12个月) 资料来源：联讯证券研究所 盈利预测 百万元 2014A 2015E 2016E 2017E 主营收入 1,076 1302 1537 1767 （+/-） -2% 21% 18% 15% 净利润 136 218 282 307 （+/-） 12% 61% 29% 9% EPS(元) 0.62 0.50 0.64 0.70 P/E 95.73 45.08 34.86 32.02 资料来源：联讯证券研究所 相关研究  事件概述： 报告期内，公司实现营业收入51,559.33 万元，同比增长31.39%；实现净利润6,502.65 万元，同比增长47.92%。  分析与判断：  全面风险管理技术系统占据金融技术高点：报告期内，公司推出全面风险管理系统，包括整合综合定价系统、资产负债系统、对公和零售评级系统、贷后预警系统、审计系统、合规风险管理系统等。该系列产品市场需求旺盛，目前产品均保持高中标率。传统业务方面，公司固有业务如流程银行业务，电子银行业务，影像风控业务与保险业务，呼叫中心等继续保持其领先的市场地位，并在此基础上积极推进新产品，进而持续挖掘市场潜力。  金融O2O 聚合平台新微匠成功上线：报告期内公司力图搭建金融机构、商户和用户三者信息流和数据流交互的消费金融IT 云服务平台。其金融O2O 聚合平台新微匠已成功上线，新微匠通过开放手机银行接口的合作方式，打通银行金融服务、银行用户、商家各个环节，进行涵盖生活消费服务的金融场景创新，具有创新意义。另外公司出资发起设立杭州信雅达泛泰科技有限公司，杭州信雅达泛泰科技有限公司成立之后将为消费金融提供技术服务。  公司9.60亿元收购金网安泰80%股权，未来发力大宗商品电子商务领域可期：由于我国大宗商品电子交易市场建立时间比较晚，因此在整体市场发展过程中始终存在市场制度不全、执行情况混乱的发展问题，但是仍爆发出高增长的发展态势。截至 2016年我国大宗商品电子交易市场已经突破1100家，交易品种600多种，交易中心平均年交易额为上千亿元人民币。为引导现货市场朝着正确的方向发展，国务院相继出台了37、38号文，进一步对金融风险频发，交易制度混乱的现象进行调控，从政策上保证了大宗商品的健康有序发展。 在此时代背景下，金网安泰从1999年至今多年来为客户提供大宗商品电子商务一站式解决方案并且与超过100家交易平台达成合作，因此无论从整体技术成熟度、市场拓展能力及行业深入程度来说，随着未来大宗商品交易市场的进一步规范和发展，相信公司未来将爆发更大的发展潜力。  盈利预测与投资建议： 公司主营业务发展良好，并积极拓展新产品，延长公司整体产品链条。未来发展持续看好，2016-2018年EPS预测分别为：0.50、0.64和0.70元，维-15%12%39%67%94%15-0 915-1 216-0 316-0 516-0 8沪深300 信 雅 达 信 雅 达(600571.SH)公司研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 4 持“增持”评级。  风险提示 相关项目合作整体营收不及预期，市场风险，政策风险。 信 雅 达(600571.SH)公司研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 4 附录：公司财务预测表 资产负债表 2015 2016E 2017E 2018E 现金流量表 2015 2016E 2017E 2018E 流动资产 997 1,196 1,495 1,913 经营活动现金流 88 185 241 301 货币资金 117 240 487 797 净利润 136 218 282 307 应收账款 220 253 304 371 折旧摊销 15 13 11 10 其它应收款 26 30 36 44 财务费用 3 4 5 6 预付账款 9 10 12 15 投资损失 -33 -37 -42 -51 存货 195 224 269 328 营运资金变动 94 180 284 408 其他 429 439 387 358 其它 -127 -193 -299 -379 非流动资产 583 606 624 637 投资活动现金流 -164 -33 3 4 长期股权投资 0 0 0 0 资本支出 13 11 10 9 固定资产 54 46 40 36 长期投资 0 0 0 0 无形资产 63 75 94 122 其他 -177 -44 -6 -4 其他 467 485 490 479 筹资活动现金流 -25 -30 3 5 资产总计 1,579 1,802 2,119 2,550 现金净增加额 -101 123 247 310 流动负债 472 491 506 516 短期借款 94 98 103 109 主要财务比率 2015 2016E 2017E 2018E 应付账款 140 145 153 162 成长能力 其他 239 248 251 246 营业收入 -2.22% 21.00% 18.00% 15.00% 非流动负债 1 1 1 1 营业利润 50.30% 67.75% 30.98% 8.54% 长期借款 0 0 0 0 归属母公司净利润 9.14% 66.70% 31.04% 9.04% 其他 1 1 1 1 获利能力 负债合计 473 492 507 517 毛利率 55.24% 58.57% 61.03% 62.72% 归属母公司股东权益 1,061 1,249 1,524 1,897 净利率 11.25% 15.49% 17.20% 16.31% 负债和股东权益 1,579 1,802 2,119 2,550 ROE 14.86% 18.04% 19.29% 16.83% 利润表（百万元） 2015 2016E 2017E 2018E 偿债能力 营业收入 1,076 1,302 1,537 1,767 资产负债率 29.96% 27.31% 23.92% 20.27% 营业成本 482 540 599 659 流动比率 210.97% 243.43% 295.42% 370.73% 营业税金及附加 8 8 7 6 速动比率 169.76% 197.86% 242.34% 307.23% 销售费用 77 91 109 133 营运能力 管理费用 413 487 584 713 总资产周转率 0.77 0.77 0.78 0.76 财务费用 3 4 5 6 应收帐款周转率 5.50 5.50 5.51 5.23 资产减值损失 5 5 5 5 应付帐款周转率 3.20 3.78 4.02 4.19 投资净收益 33 36 40 44 每股指标(元) 营业利润 121 203 266 289 每股收益 0.62 0.50 0.64 0.70 营业外收支净额 28 31 35 40 每股经营现金 0.40 0.42 0.55 0.69 利润总额 150 235 302 330 每股净资产 5.03 2.98 3.67 4.62 所得税 14 17 20 23 估值比率 净利润 136 218 282 307 P/E 95.73 45.08 34.86 32.02 少数股东损益 15 16 17 18 P/B 11.74 7.50 6.09 4.83 归属母公司净利润 121 202 264 288 EV/EBITDA 125.10 46.66 35.48 31.91 资料来源：公司财务报告、联讯证券研究所 信 雅 达(600571.SH)公司研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 4 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 买入：我们预计未来报告期内，个股涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来报告期内，个股涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来报告期内，个股涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，个股跌幅介于5%与15%之间； 卖出：我们预计未来报告期内，个股跌幅在15%以上。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司（以下简称“联讯证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。联讯证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。