富士达：2021Q1营收增长47%， 航空领域后续开拓可期

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■事件：2021年一季报发布，公司实现营业总收入1.35亿元，同比去年增长47.85%；实现归母净利润为2675.12万元，同比增长2623.41%。 ■在手订单充足，产品结构优化，2021Q1公司收入规模、盈利能力大幅增长：公司主营业务为射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆等产品的研发、生产和销售。公司拥有十项 IEC 国际标准，是我国射频连接器行业拥有 IEC 国际标准最多的企业。公司产品广泛应用于通信及防务市场，主要客户包括华为、RFS 等全球知名通信设备厂商以及中国航天科技集团、中国电子科技集团等国内军工集团下属企业或科研院所等。2021年Q1公司营收实现1.35亿元，相较于2020年同期增长47.85%，相较于2019年同期增长12.87%，毛利率2021年Q1达到44.17%，相较2020年同期增加24.95pcts，相较2019年同期增加9.43pcts，归母净利润2021年Q1达到2675.12万元，相较2020年同期增长2623.41%，相较2019年同期增长87.15%，主要系公司在手订单饱满，生产经营有序开展，产品结构优化，营收规模、盈利能力不断上升。同时，根据公司网上业绩说明会，公司产业基地一期项目已接近尾声，公司后期也会进一步提升自动化生产水平，公司产能的稳步扩大或可期。 ■技术引领，不断加大研发投入，航空航天应用领域有望进一步开拓：1）射频同轴连接器用于传输射频信号，传输频率范围很宽，主要用于雷达、通信、数据传输及航空航天设备，并随着整机设备的发展趋势，不断向小型（微型）化、模块化、高频率、高精度、高可靠、大功率方向发展。2）射频同轴电缆方面随着我国移动通信、国防电子、航空航天等行业快速发展，对信号传输质量的要求不断提高，半柔、低损、微细、稳相等高端电缆产品的需求增长将更为明显。公司产品以技术为引领，以质占优。2021Q1公司研发费用达到1108.41万元，研发费用率为8.18%，相较2020年Q1增加2.79pcts，相较2019年Q1增加2.25pcts，研发投入不断加大。另外，长征五号B遥二运载火箭将中国空间站工程首个航天器天和核心舱顺利送人天空，标志着我国空间站工程在轨建造大幕开启，公司配套天和核心舱舱内和舱外多款连接器和射频电缆组件，公司技术实力、产品竞争力进一步得到验证。同时公司作为航天领域配套的优质承制企业，拥有全面宇航产品管理及研制体系，射频连接器、射频电缆、射频电缆组件、微波元器件、对称振子天线、高速差分组件等产品已配套各个卫星领域，并在多个国家重点工程中通过国产化替代进口，后续有望随着我国空间站工程的建设，进一步受益。 ■投资建议：公司目前是国内取得航天五院认证的低损耗稳相电缆供应商，为航天互连产品国产化配套的主力供应商，同时作为 5G 新基建配套射频连接器核心供应商及重点防务配套企业，打破了我国高端射频连接器长期以来依赖进口的局面。截止目前，公司最新市值为29亿元，pe ttm 29X，公司20余年专注于射频同轴连接器领域，自研能力强大，随着5G、航空、防务领域的进一步发展或有望持续受益，建议关注。 ■风险提示：下游行业需求变化风险、应收账款金额较大风险等 Table_Tit le 2021年05月04日 富士达：2021Q1营收增长47%，航空领域后续开拓可期 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 路斯股份：深耕宠物食品行业，积极拓展境内外市场，2020年营收达4.2亿 2021-04-29 观典防务：深耕无人机禁毒+不断拓展应用领域，2020年归母净利润达5346万 2021-04-29 华曦达：专注智慧家庭及数字媒体领域，2020年归母净利润达5956万 2021-04-29 长虹能源：2021Q1净利润增长125.56%、实现开门红，碱电、锂电后续新增产能可期 2021-04-29 连城数控：布局光伏行业中游全产业链，设备验收数量增加推动业绩增长140% 2021-04-29 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：长征五号B遥二运载火箭将中国空间站工程首个航天器天和核心舱顺利送人天空 ......... 3 图2：富士达营收及增速......................................................................................................... 4 图3：富士达归母净利润及增速 .............................................................................................. 4 图4：富士达研发费用率......................................................................................................... 4 图5：富士达盈利能力 ............................................................................................................ 4 图6：富士达经营性现金流净额 .............................................................................................. 4 图7：富士达期间费用率......................................................................................................... 4 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 作为航天领域配套的优质承制企业，拥有全面宇航产品管理及研制体系，射频连接器、射频电缆、射频电缆组件、微波元器件、对称振子天线、高速差分组件等产品已配套各个卫星领域，并在多个国家重点工程中通过国产化替代进口，解决了我国宇航领域高端互连产品的“卡脖子”的问题。 富士达配套天和核心舱舱内和舱外多款连接器和射频电缆组件，产品在天和核心舱的多个系统内起着至关重要的作用，为天和核心舱的成功发射贡献了力量。 图1：长征五号B遥二运载火箭将中国空间站工程首个航天器天和核心舱顺利送人天空 资料来源：富士达官方微信公众号，安信证券研究中心 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图2：富士达营收及增速 图3：富士达归母净利润及增速 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图4：富士达研发费用率 图5：富士达盈利能力 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图6：富士达经营性现金流净额 图7：富士达期间费用率 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.000100200300400500600201620172018201920202021Q1营业收入（百万） 收入同比(%，右轴) -500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.0001020304050607080201620172018201920202021Q1归母净利润（百万） 归母净利润同比(%，右轴) 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%201620172018201920202021Q1研发费用率 05101520253035404550201620172018201920202021Q1毛利率(%) ROE(%)-8000-6000-4000-20000200040006000201620172018201920202021Q1经营性现金流净额（万元） 0510152025201620172018201920202021Q1期间费用率（%） 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改