本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  IP助力芯片简易开发，空间有望翻倍增长 IP帮助降低芯片开发的难度、缩短芯片的开发周期并提升芯片性能，是集成电路产业链上游关键环节。随着芯片复杂度提升叠加多元化应用增加，半导体IP需求市场将有望增长。据IBS数据，预计全球半导体IP市场将从2018年的46亿美元增至2027年的101亿美元，增长率高达120%，年均复合增速达9.13％。其中，版税收费模式仍将继续盛行，处理器IP仍将是占比最大的种类，但受益数据中心、云计算等应用发展，接口IP将有望成为增速最快的种类。从下游应用领域看，消费电子和汽车行业的IP市场将快速增长，从地区分布看，2019年亚太地区占比最大达37%，预计未来仍将保持全球最高增速。  竞争格局高度集中，龙头企业稳步发展 全球IP市场主要被英美企业垄断，集中度高，呈现一超多强的竞争格局。行业龙头英国ARM占据超过40%以上的全球市场份额，排名第二、第三的企业美国Synopsys、美国Cadence分别占据超过18%和接近6%的全球市场份额。全球CR3高达65%，CR10达78.1%。分析全球巨头的发展可见，聚焦细分领域做强+推出新产品/外延并购是实现增长的主要策略。ARM以处理器IP打天下，借助智能手机飞速发展壮大，并逐步推出一系列相互关联的产品线，技术绝对领先、龙头地位稳固。Synopsys和Cadence聚焦EDA，并围绕“一站式”战略，通过外延并购不断壮大。CEVA、Rambus、eMemory等企业则通过专注于细分领域提高自身竞争优势，成为细分龙头。  IP国产迫切，本土企业亟待发展 全球前十强企业中仅排名第7的芯原股份为大陆企业，全球市占率为1.8%，且大陆企业目前仍无法提供包括CPU IP等在内的关键IP单元，国内市场主要被英美企业垄断。现阶段，除芯原股份外，大陆企业寒武纪、华大九天、橙科微、IP Goal和Actt等厂商已积极布局IP环节，有望推动大陆IP产业发展。其中，芯原2019年全球排名第七、大陆排名第一，企业管理层技术背景深厚，多年持续大力投入研发，目前已能提供包括GPU IP、NPU IP、VPU IP、DSP IP和ISP IP的5大处理器IP及1400多个数模混合IP和射频IP，GPU IP（含ISP）和DSP IP市场占有率均排名全球前三，客户包括全球众多顶级厂商如博通、NXP、亚马逊等。寒武纪作为全球智能芯片领域的先行者，其IP业务主要聚焦智能处理器IP业务，已为华为等巨头提供产品。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：王芳 执业证号： S0100519090004 电话： 021-60876730 邮箱： wangfang@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1. 金宏气体（688106.SH）：大陆民营气体龙头，国产替代正当时 2. 半导体代工系列：大洋育鲲鹏，代工出巨头 3. 动态报告：美国对华为限制升级，国产替代需加速进行 4. 行业动态：大基金二期继续加码支持半导体产业发展 5. 半导体存储系列：长鑫引领大陆DRAM自制浪潮，产业链有望充分受益 -45%5%55%105%19/7/419/10/420/1/420/4/420/7/4沪深300 电子(中信) [Table_Title] 电子 行业研究/深度报告 半导体系列：IP空间有望翻番，国产替代带来发展良机 深度研究报告/电子 2020年07月06日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 [Table_Page] 深度研究/电子  投资建议 大陆IP产业发展势必将推动大陆半导体产业发展，建议关注半导体设备、材料、设计、封测环节具备国产化替代的优质公司，推荐材料公司深南电路、金宏气体，设计商兆易创新、澜起科技、韦尔股份、卓胜微、汇顶科技，封测商深科技、通富微电。 建议关注：1）半导体设备：中微公司、北方华创、至纯科技、华峰测控、精测电子、晶盛机电等。2）半导体材料：华特气体、江丰电子、鼎龙股份、沪硅产业、上海新阳、安集科技等。3）设计：北京君正、卓胜微、圣邦股份等。4）封测：长电科技、华天科技、晶方科技、太极实业。4）制造：三安光电。  风险提示 行业需求不及预期，国际贸易争端加剧，行业竞争加剧。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 7月3日 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 002916 深南电路 169.02 3.63 5.05 6.32 46.56 33.47 26.74 推荐 688106 金宏气体 49.17 0.49 0.55 0.71 100.35 89.40 69.25 推荐 603986 兆易创新 234.41 1.89 3.47 4.38 124.03 67.55 53.52 推荐 688008 澜起科技 101.80 0.83 0.92 1.18 122.65 110.65 86.27 推荐 603501 韦尔股份 208.39 0.54 1.71 2.18 385.91 121.87 95.59 推荐 300782 卓胜微 400.90 4.97 7.73 9.53 80.66 51.86 42.07 推荐 603160 汇顶科技 227.22 5.08 5.75 7.16 44.73 39.52 31.73 推荐 000021 深科技 22.77 0.24 0.41 0.54 94.88 55.54 42.17 推荐 002156 通富微电 25.54 0.02 0.37 0.60 1277.00 69.03 42.57 推荐 688012 中微公司 227.80 0.35 0.50 0.73 650.86 455.60 312.05 未评级 002371 北方华创 180.16 0.63 0.99 1.45 285.97 181.98 124.25 未评级 603690 至纯科技 44.63 0.43 0.74 1.13 103.79 60.31 39.50 未评级 688200 华峰测控 308.28 2.22 2.29 3.17 138.86 134.62 97.25 未评级 300567 精测电子 74.35 1.10 1.45 1.97 67.59 51.28 37.74 未评级 300316 晶盛机电 25.51 0.50 0.71 0.91 51.02 35.93 28.03 未评级 688268 华特气体 92.20 0.60 0.86 1.11 153.67 107.21 83.06 未评级 300666 江丰电子 61.77 0.29 0.37 0.47 213.00 166.95 131.43 未评级 300054 鼎龙股份 16.03 0.03 0.27 0.40 534.33 59.37 40.08 未评级 688126 沪硅产业-U 31.98 (0.05) 0.00 0.03 / 25280.87 1172.33 未评级 300236 上海新阳 62.36 0.72 0.29 0.37 86.61 215.03 168.54 未评级 688019 安集科技 385.68 1.24 1.66 2.45 311.03 232.34 157.42 未评级 300223 北京君正 102.64 0.29 0.31 0.57 353.93 331.10 180.07 未评级 300661 圣邦股份 297.01 1.70 1.69 2.40 174.71 175.75 123.75 未评级 600584 长电科技 34.10 0.06 0.41 0.74 568.33 83.17 46.08 未评级 002185 华天科技 14.23 0.10 0.22 0.29 142.30 64.68 49.07 未评级 603005 晶方科技 79.40 0.47 1.54 2.18 168.94 51.56 36.42 推荐 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3 [Table_Page] 深度研究/电子 600667 太极实业 12.35 0.30 0.32 0.41 41.17 38.59 30.12 未评级 600703 三安光电 25.28 0.32 0.42 0.56 79.00 60.19 45.14 未评级 资料来源：公司公告、民生证券研究院，“未评级”公司使用wind一致预期 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 4 [Table_Page] 深度研究/电子 目 录 一、IP助力芯片简易开发，空间有望翻倍增长.............................................................................................................. 5 （一）产业链上游关键环节，助力芯片简易开发 ................................................................................................................ 5 （二）芯片复杂度提升叠加多元化应用增加驱动IP需求提升，空间有望翻倍增长 ....................................................... 8 二、竞争格局高度集中，龙头企业稳步发展................................................................................................................. 14 三、IP国产迫切，本土企业亟待发展............................................................................................................................ 18 （一）IC设计国产化率低，未来有望持续提升 ................................................................................................................. 18 （二）国产IP影响力小，本土企业已积极布局................................................................................................................. 20 1、芯原股份：全球第七、大陆第一大半导体IP企业，管理层技术背景深厚 ........................................................... 21 2、寒武纪：全球智能芯片领