通信行业周报：3GPP宣布R16标准冻结，为5G新基建注入新动能

行业周报 3GPP宣布R16标准冻结，为5G新基建注入新动能 行业周报 行业报告 通信 2020年07月05日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业半年度策略报告*通信*新基建背景下的乘风破浪之道》 2020-07-02 《行业周报*通信*中国电信启动DWDM集采，新建43个ROADM节点》 2020-06-28 《行业周报*通信*广东印发IDC布局规划，2025年机架数将达100万》 2020-06-21 《行业周报*通信*北京市发布新基建行动方案，推进5G和IDC建设》 2020-06-14 《行业周报*通信*白盒硬件逆势增长，头部ICP资本开支或稳健增长》 2020-06-07 证券分析师 朱琨 投资咨询资格编号 S1060518010003 021-20662947 ZHUKUN368@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  3GPP宣布R16标准冻结，为5G新基建注入新动能：国际移动通信标准组织3GPP于近日宣布R16标准正式冻结，标志着5G第一个演进版本标准完成。相对于 R15，R16在网络能力扩展、挖潜以及降低运营成本等方面做了改进。主要场景包括超可靠低延迟通信（URLLC）的增强、对垂直行业和LAN服务的支持、蜂窝物联网的支持与扩展、增强V2 X支持、5G定位服务等。5G商用标准先行，随着R16标准的冻结，将利好5G SA网络发展，也对5G面向行业应用提供更有利支持。  400G及以上光器件正加速发展：市场调研机构Omdia于近日发布了最新一期的全球光器件报告：受益于互联网内容提供商继续扩建数据中心以及连接这些数据中心的网络，将带动用于数据中心内部的100G和400G光模块以及用于数据中心互联（DCI）的400G相干产品需求的增长。预计到2022年，100G光模块出货量将达到860万个，出货量占比约65%；市场规模约32亿美金。整体来看，仍然是高速数通光模块的主流产品。预计到2020年，200G光模块将进入批量出货期，出货量将超过100万个，市场规模大约12亿美金。预计到2021年，400G光模块将进入批量出货期，出货量将超过50万个，市场规模大约5亿美金。  投资建议：5G应用将成为市场下一个热点，市场对5G主题的投资方向已经从基础设施向应用端迁移；目前来看，5G消息、云游戏很有可能成为5G的首批应用。数据中心光模块和白盒化硬件值得关注，全球主要ICP资本开支的提升将会带动数据中心光模块需求的提升；兼顾成本和性能，白盒化硬件在头部ICP的供应链占比将持续提升。行业龙头有望获得更高的估值溢价，从产业发展趋势来看，市场份额集中度一直在持续提升；行业龙头玩家能够获得更多的市场份额，收入增长的确定性也会更高。  风险提示：1、运营商资本开支执行不及预期的风险，运营商5G投资执行不及预期，将使得5G基站出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期；2、华为公司设备芯片出现断供的风险，华为公司芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得华为公司5G基站设备出货量不及预期，从而影响其上游配套供应商业绩不及预期；3、ICP资本开支不及预期的风险，阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。 -20%0%20%40%60%Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20沪深300通信证券研究报告 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5 一、 国内行业动态 1、国家(杭州)新型互联网交换中心正式启用 据C114通信网报道，国家（杭州）新型互联网交换中心于近日正式启用；与此同时，由三大运营商、阿里、网易等参股的浙江省新型互联网交换中心有限责任公司也正式揭牌并投入运营。 新闻链接：http://www.c114.com.cn/news/16/a1129832.html 点评：国家（杭州）新型互联网交换中心不仅将打通基础电信企业、云服务企业、CDN企业等多方互联互通的基础网络，以更便捷的数据、信息、资源互通，助力中小企业创新创业发展，有力推动电子商务、云计算、游戏等互联网产业的繁荣发展，还将有效推动5G、人工智能、大数据等作为“新基建”关键领域的数字经济发展。 二、 国外行业动态 1、Omdia观察：400G及以上光器件正加速发展 市场调研机构Omdia于近日发布了最新一期的全球光器件报告：受益于互联网内容提供商继续扩建数据中心以及连接这些数据中心的网络，将带动用于数据中心内部的100G和400G光模块以及用于数据中心互联（DCI）的400G相干产品需求的增长。 图表1 全球高速光模市场规模预测 图表2 全球高速光模出货量规模预测 资料来源：Omdia，平安证券研究所 资料来源：Omdia，平安证券研究所 新闻链接：http://www.c114.com.cn/market/220/a1129430.html 点评：预计到2022年，100G光模块出货量将达到860万个，出货量占比约65%；市场规模约32亿美金。整体来看，仍然是高速数通光模块的主流产品。预计到2020年，200G光模块将进入批量出货期，出货量将超过100万个，市场规模大约12亿美金。预计到2021年，400G光模块将进入批量出货期，出货量将超过50万个，市场规模大约5亿美金。 2、3GPP宣布R16标准冻结，为5G新基建注入新动能 据C114通信网报道，国际移动通信标准组织3GPP于近日宣布R16标准正式冻结，标志着5G第一个演进版本标准完成。 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 图表3 5G标准冻结进程 资料来源：3GPP，平安证券研究所 新闻链接：http://www.c114.com.cn/wireless/2935/a1130287.html 点评：相对于 R15，R16在网络能力扩展、挖潜以及降低运营成本等方面做了改进。主要场景包括超可靠低延迟通信（URLLC）的增强、对垂直行业和LAN服务的支持、蜂窝物联网的支持与扩展、增强V2X支持、5G定位服务等。5G商用标准先行，随着R16标准的冻结，将利好5G SA网络发展，也对5G面向行业应用提供更有利支持。 三、 行业投资观点 总体策略：聚焦新基建与5G应用，关注业绩增长具备持续性的公司和行业龙头。 1、5G应用将成为市场下一个热点：市场对5G主题的投资方向已经从基础设施向应用端迁移；目前来看，5G消息、云游戏很有可能成为5G的首批应用。 2、数据中心光模块和白盒化硬件值得关注：全球主要ICP资本开支的提升将会带动数据中心光模块需求的提升；兼顾成本和性能，白盒化硬件在头部ICP的供应链占比将持续提升。 3、行业龙头有望获得更高的估值溢价：从产业发展趋势来看，市场份额集中度一直在持续提升；行业龙头玩家能够获得更多的市场份额，收入增长的确定性也会更高。 四、 风险提示 1、运营商资本开支执行不及预期的风险：运营商5G投资执行不及预期，将使得5G基站出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期。 2、华为公司设备芯片出现断供的风险：华为公司芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得华为公司5G基站设备出货量不及预期，从而影响其上游配套供应商业绩不及预期。 3、ICP资本开支不及预期的风险：阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 5 五、 板块行情回顾 5.1 板块行情 2020年第27周的5个交易日（2020年6月29日-2020年7月3日），通信（申万）指数上涨4.49%，落后：中小板指0.88个百分点，沪深300指数2.29个百分点；领先创业板指1.13个百分点。 图表4 2020年第27周主要指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 中小板指 8288 92079 11450 5.37% 2 创业板指 2463 52739 8968 3.36% 3 沪深300 4420 97021 16021 6.78% 4 通信(申万) 2562 8464 1261 4.49% 资料来源：Wind，平安证券研究所 在申万通信行业2个二级行业指数中：通信设备指数稍好于行业整体水平，领先行业整体水平0.01个百分点；通信运营II指数落后行业整体水平0.14个百分点。 图表5 2020年第27周申万通信行业二级指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 通信运营II(申万) 2335 1121 82 4.35% 2 通信设备(申万) 2500 7343 1179 4.50% 资料来源：Wind，平安证券研究所 5.2 重点跟踪个股行情 图表6 2020年第27周重点跟踪个股行情 序号 股票代码 股票名称 总市值（亿元） 区间涨跌幅 区间收盘价（元） 1 300394.SZ 天孚通信 115 5.13% 57.96 2 300308.SZ 中际旭创 449 1.56% 62.99 3 002396.SZ 星网锐捷 207 2.60% 35.45 4 300476.SZ 胜宏科技 191 2.68% 24.55 5 300383.SZ 光环新网 421 2.79% 27.27 资料来源：Wind，平安证券研究所 平安通信重点跟踪的5个标的分别属于云计算白盒硬件、高速光模块和IDC运营细分产业链；其中：天孚通信和中际旭创属于光模块细分产业链；星网锐捷和胜宏科技属于云计算白盒硬件细分产业链；光环新网属于IDC运营细分产业链。 2020年第27周，平安通信重点跟踪标的都实现了上涨，其中天孚通信涨幅领先行业整体水平。 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所