通信行业研究周报：R16标准冻结、5G应用有望加速落地，通信板块有望迎来向上趋势

行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2020年07月05日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王俊贤 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080002 wangjunxian@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 姜佳汛 分析师 SAC执业证书编号：S1110519050001 jiangjiaxun@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:北斗三号收官之星发射成功，5G用户快速增长关注网络建设产业链》 2020-06-28 2 《通信-行业研究周报:光纤光缆集采需求增长，中移动Q4商用5G行业专网》 2020-06-20 3 《通信-行业专题研究:面向全球的高精度导航服务，北斗系统的全新征程开启》 2020-06-18 行业走势图 R16标准冻结、5G应用有望加速落地，通信板块有望迎来向上趋势 本周行业重要趋势： 1、3GPP宣布R16标准冻结， 5G行业应用加速落地 7月3日，国际标准组织3GPP宣布R16标准冻结，标志着5G第一个演进版本标准完成。 5G有三大应用场景，分别是eMBB(增强型移动宽带)、URLLC(超高可靠低时延)、mMTC(海量机器类终端通信)。其中3GPP R15主要是对eMBB(增强型移动宽带)的支持，该版本已经在2019年完成冻结。R16版本主要是对URLLC(增强型移动宽带)的支持，由于受到疫情的影响， R16的冻结时间顺延到了2020年7月份。 R16冻结有望加速5G应用发展： 1)、面向工业互联网应用。最快可实现5毫秒以内的端到端时延和更高的可靠性，提供支持工业级时间敏感；2)、面向车联网应用。支持了V2V(车与车)和V2I(车与路边单元)直连通信，实现V2X支持车辆编队、半自动驾驶、外延传感器、远程驾驶等更丰富的车联网应用场景；3)、面向行业应用，引入了多种5G空口定位技术，定位精度提高十倍以上，达到米级。R15的若干基础功能在R16中得到持续增强，显著提升小区边缘频谱效率、切换性能，使终端更节电等。 本周投资观点： 流量持续增长、5G建设全面推进下，产业链相关采购等持续落地，5G和新基建建设预计如期推进。近期通信板块滞涨明显，而我们判断通信产业景气度持续向上，R16冻结加速5G发展，我们看好下一阶段的通信板块趋势。建议围绕中报高景气方向布局，重点关注5G、云计算赛道的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（视频+流量+物联网）： 一、5G硬件设备器件： 1、主设备商（直接受益）：重点推荐中兴通讯、烽火通信； 2、光通信：重点推荐：中天科技（海缆+特高压拉动业绩反转）、中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、新易盛（电信+数通光模块）、亨通光电、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、太辰光、剑桥科技、博创科技等； 3、交换机/路由器（5G+云计算）：重点推荐：星网锐捷，关注：紫光股份； 4、射频领域：重点推荐：科创新源、世嘉科技、沪电股份（通信和电子联合覆盖）、通宇通讯，俊知集团；建议关注：生益科技、深南电路、武汉凡谷、华正新材、天和防务； 二、5G应用端： 1、云计算：重点推荐：星网锐捷、光环新网（IDC龙头）、佳力图（精密空调+IDC）、南兴股份（通信和机械联合覆盖）、深信服（天风通信、计算机联合覆盖），建议关注：数据港（阿里合作）、奥飞数据（小而美IDC厂商）、紫光股份、鹏博士（困境反转）、网宿科技、英维克、城地股份等； 2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（SIP话机全球龙头，VCS视频会议重点推进）、会畅通讯（视频会议软硬件全面布局）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网集团（富媒体短信龙头，布局企业云视信等领域）等； 3、物联网/车联网：重点推荐：广和通、移远通信、移为通信、有方科技、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰（通信和机械军工联合覆盖）；建议关注：宁波水表、鸿泉物联、金卡智能等； 4、MCN：立昂技术（通信和传媒联合覆盖）、三维通信； 5、工业互联网：建议关注：工业富联、东土科技、映翰通； 三、5G边缘生态： 重点推荐：星网锐捷、华体科技、三维通信、立昂技术；建议关注：中国铁塔（港股）、中嘉博创、天源迪科。 风险提示：疫情影响、5G产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。 -13%-8%-3%2%7%12%17%22%2019-072019-112020-03通信沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周推荐组合 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-07-03 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000063.SZ 中兴通讯 42.41 买入 1.12 1.33 1.80 2.20 37.87 31.89 23.56 19.28 002396.SZ 星网锐捷 35.45 买入 1.05 1.40 1.82 2.21 33.76 25.32 19.48 16.04 002463.SZ 沪电股份 25.81 买入 0.70 0.91 1.12 1.31 36.87 28.36 23.04 19.70 002465.SZ 海格通信 13.13 增持 0.23 0.31 0.39 0.50 57.09 42.35 33.67 26.26 300308.SZ 中际旭创 62.99 增持 0.72 1.26 1.70 2.00 87.49 49.99 37.05 31.50 300383.SZ 光环新网 27.27 增持 0.53 0.66 0.86 1.11 51.45 41.32 31.71 24.57 300502.SZ 新易盛 61.65 买入 0.90 1.39 1.90 2.31 68.50 44.35 32.45 26.69 300628.SZ 亿联网络 69.56 买入 2.06 2.71 3.52 4.54 33.77 25.67 19.76 15.32 300638.SZ 广和通 58 增持 1.27 2.04 2.72 3.61 45.67 28.43 21.32 16.07 600522.SH 中天科技 11.46 买入 0.64 0.77 1.00 1.15 17.91 14.88 11.46 9.97 603679.SH 华体科技 41.08 买入 0.92 1.72 2.60 3.60 44.65 23.88 15.80 11.41 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS qRpQpOpMmOtMoMtNrQmQqN8O8Q7NnPqQsQoOlOnNrOjMmMmR6MqRuNNZmMwPvPmPsQ 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周（06.29-07.03）行业观点 1.1. 行业重要趋势 一、3GPP宣布R16标准冻结，为5G新基建注入新动能 7月3日，国际标准组织3GPP宣布R16标准冻结，标志着5G第一个演进版本标准完成。 5G有三大应用场景，分别是eMBB(增强型移动宽带)、URLLC(超高可靠低时延)、mMTC(海量机器类终端通信)。其中3GPP R15主要是对eMBB(增强型移动宽带)的支持，该版本已经在2019年完成冻结。R16版本主要是对URLLC(增强型移动宽带)的支持，由于受到疫情的影响，R16和R17被推迟了3个月，R16的冻结时间顺延到了2020年7月份。 R16能够促进以下5G应用的发展： 1、面向工业互联网应用。引入新技术支持1微秒同步精度、0.5-1毫秒空口时延、“六个九”可靠性和灵活的终端组管理，最快可实现5毫秒以内的端到端时延和更高的可靠性，提供支持工业级时间敏感。 2、面向车联网应用。支持了V2V(车与车)和V2I(车与路边单元)直连通信，通过引入组播和广播等多种通信方式，以及优化感知、调度、重传以及车车间连接质量控制等技术，实现V2X支持车辆编队、半自动驾驶、外延传感器、远程驾驶等更丰富的车联网应用场景。 2、面向行业应用，引入了多种5G空口定位技术，定位精度提高十倍以上，达到米级。R15的若干基础功能在R16中得到持续增强，显著提升小区边缘频谱效率、切换性能，使终端更节电等。 二、FCC将华为中兴列为安全威胁 禁止运营商使用补贴购买中国设备 据彭博社报道，本周二，美国联邦通信委员会（FCC）正式将华为和中兴通讯列为国家安全威胁，意在将中国设备供应商逐出美国市场。在美国市场，小型农村运营商依赖于中国设备供应商提供的高性价比网络设备。 美国农村无线协会（RWA）总顾问Carri Bennet表示，这种指定意味着服务将受到影响，因为小型运营商将会关闭部分网络--由于他们无法使用补贴资金来维护或更换部件。 我们认为，华为、中兴的美国地区通信设备市场占比已经很小，此次FCC的限制对美国农村运营商的短期影响相对较大。 1.2. 投资观点 5G是通信行业未来发展大趋势，以5G网络覆盖为目标的网络建设：2020年开始进入大规模建设，5G基站上量，行业景气度持续上升，主设备、PCB、基站天馈、光模块、结构件等，从预期到兑现； 以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫； 以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。 具体来看： 1）设备商：5G基站数量和技术指标均大幅提升，主设备有望大幅受益，重点推荐：主设备龙头中兴通讯。传输网配套无线设备建设，传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升，重点推荐传输网设备龙头：烽火通信。 2）光通信板块： 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 光纤光缆：行业已触底企稳。同时，海缆受益国内海上风电建设，行业景气度持续提升。中长期来看，流量持续高增和5G建设有望拉动新一轮光纤需求增长，具有自主光棒技术并具备一定产能规模的企业，在下一轮景气周期有望重回增长。重点推荐：中天科技、亨通光电；建议关注：通鼎互联、长飞光纤等； 光器件子行业：数通光模块/光器件市场2020年有望进入400G规模放量第一年，行业将进入从100G向400G的迭代周期，未来中国厂商有望实现质与量的新突破。按具体产品看，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗：中际旭创；电信市场三大运营商5G基站/交换机/路由器/PTN/WDM/OTN设备集采陆续落地，端口数创历史新高，并且400G组网有望年内启动，高速电信光模块需求逐步显现，推动电信光模块/器件需求持续回暖，2019年后5G光模块需求也将开始体现，重点关注受益程度高、业绩高增长以及高端芯片有望国产化的光模块/光器件厂商：新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技等。 3）天馈射频板块： 短期业绩改善，5G弹性大。短期来看：1）天线/滤波器：行业低迷时期，随着海外市场需求走强，以及国内开始进入5G建设，行业有望持续向好；2）PCB/覆铜板：行业需求稳定增长，国内公司产能