机械设备行业：挖机销量预计维持高增景气不减，中芯国际战略配售深入绑定国产半导体设备商

证券研究报告·行业研究·机械设备 机械设备 1 / 16 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 挖机销量预计维持高增景气不减，中芯国际战略配售深入绑定国产半导体设备商 增持（维持） 1.推荐组合 【三一重工】【中联重科】【杭可科技】【建设机械】【至纯科技】 【广电计量】【晶盛机电】【杰瑞股份】【恒立液压】【华测检测】 2.投资要点 【工程机械】6-7月挖机销量同比预计保持高增，建议持续超配工程机械 挖掘机销量预计维持高增：根据产业链调研，我们预计6月挖机增速同比+50%以上，保持高增态势。7月核心零部件厂商排产持续旺盛，恒立液压7月挖机油缸排产同比增速超60%，与去年相比仍处于旺季水平，我们认为7月挖机销量预计维持较高增速。考虑到后续基建政策逐步落地，基建增速有望改善，行业需求同步释放，我们判断全年挖机景气度将持续。 后周期品种将接力挖机高增长，下半年景气度确定性强：混凝土泵车1-5月行业销量增速预计在30%以上，我们认为2020-2022 年混凝土机械迎来更新高峰，预计下半年泵车销量旺季持续。2020 年起重机械更新替换高峰持续，基建与风电项目拉动下行业景气度正在不断提升，Q2整体销量旺盛，下半年预计将呈现淡季不淡的趋势。此外，塔机行业仍处于高景气，中长期看，装配式建筑渗透率持续提升将带动大吨位塔机需求+塔机使用密度的提升，塔机景气度仍有较强的支撑。 投资建议：工程机械各机型景气度持续，龙头企业叠加市占率提升销量增速均高于行业，Q2业绩有望超预期。重点推荐【三一重工】：全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；出口不断超预期；行业龙头估值溢价。【中联重科】工程机械后周期龙头，三年业绩预计翻倍，估值将向上大幅修正。【恒立液压】国内液压龙头，泵阀全面放量增长可期。【建设机械】行业景气度有望延续，塔机租赁龙头具备持续扩张潜质。【浙江鼎力】高空作业平台龙头，臂式放量可期。建议关注艾迪精密、柳工。 【半导体设备】中芯国际战略配售覆盖核心设备商材料商，深入绑定发展加速 中芯国际预计7月科创板上市，多家材料硅片及核心设备供应商参与战略配售。战略投资者包括半导体材料——上海新阳；大硅片——中环股份、上海新昇，目前国内仅此两家具备少量12英寸硅片供应能力；刻蚀设备——中微公司；及清洗设备——盛美半导体和至纯科技。我们认为，此次战略配售覆盖的战略股东背景雄厚，深入绑定有利于充分调动产业资源促进中芯国际业务发展；同时中芯国际上市后将募资扩产，相应设备商也有望加速获得订单。 看好清洗设备：赛道好空间大，容易率先实现大部分国产化。随着晶圆制程工艺的复杂化，未来清洗机的使用次数会逐步提升，清洗机的占比整线的比例未来有望提高至10%。同时由于清洗机的技术门槛相对较低，我们认为比较容易率先实现全面国产化。我们预计中国大陆地区每年的湿法清洗设备的空间在15-20亿美元，目前除长江存储之外的各家晶圆厂，清洗机的国产化率均在10%以内，假设到2023年清洗机的国产化率可达40%-50%，即国产设备每年市场空间在 40-70亿。 大硅片国内龙头中环参与中芯国际战略配售，深入绑定验证加速，核心设备商显著受益。中环股份12英寸硅片技术持续突破，验证稳步推进，正在稳步增量中，预计2020-2021年将是公司验证迎来收获上量的节点。目前晶盛机电已具备 8 寸线 80%整线以及 12 寸单晶炉、抛光机供应能力，并与中环、有研、金瑞泓、郑州合晶等国内主要大硅片厂都保持紧密合作，大硅片国产化浪潮下最为受益。我们预计随着中环无锡项目的进展加速，项目用的设备订单有望在未来几年内落地、晶盛机电将会显著受益逐步兑现半导体设备的业绩。 投资建议：重点推荐半导体设备龙头【中微公司】进入全球供应链的国产刻蚀设备龙头；【北方华创】多业务布局的晶圆设备龙头；独家重点推荐【至纯科技】，国内清洗设备龙头，二季度出货10+台设备，处于产能扩张阶段；大硅片设备龙头【晶盛机电】；建议关注【长川科技】。 风险提示：疫情影响持续；政策力度不及预期；下游扩产不及预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《光伏设备：HIT设备订单即将进入放量阶段，推荐弹性高的设备龙头》2020-07-03 2、《机械设备：国产半导体清洗设备陆续突破，工程机械建议维持超配》2020-06-28 3、《机械设备：工程机械龙头Q2业绩有望超预期建议维持超配，光伏设备商将迎首批HIT订单》2020-06-21 [Table_Author] 2020年07月05日 证券分析师 陈显帆 执业证号：S0600515090001 021-60199769 chenxf@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证号：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 朱贝贝 zhubb@dwzq.com.cn -11%-6%0%6%11%17%2019-072019-112020-03机械设备沪深300 2 / 16 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1、推荐组合 ......................................................................................................................................... 1 2、投资要点 ......................................................................................................................................... 1 3、建议关注组合 ................................................................................................................................. 3 4、本期报告 ......................................................................................................................................... 3 5、核心观点汇总 ................................................................................................................................. 3 6、推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息 ............................................................................................. 8 7、行业重点新闻 ............................................................................................................................... 10 8、公司新闻公告 ............................................................................................................................... 12 9、重点数据跟踪 ............................................................................................................................... 14 10、风险提示 ..................................................................................................................................... 15 zXeYhVeVfWaUeY7NcM8OmOpPnPpPfQrRoRfQpPsP9PrQwPxNrNpPMYoOtN 3 / 16 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 3、建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域 建议关注组合 工程机械 三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密、柳工 泛半导体 晶盛机电、捷佳伟创、北方华创、中微公司、精测电子、至纯科技、华峰测控、长川科技、华兴源创、神工股份、帝尔激光 锂电设备 先导智能、杭可科技、赢合科技、科恒股份、璞泰来 油气设备 杰瑞股份、中海油服、博迈科、海油工程、石化机械、纽威股份、中密控股 激光设备 锐科激光、柏楚电子 检测服务 华测检测、广电计量 轨交装备 中国中车、康尼机电、中铁工业、思维列控 通用自动化 拓斯达、埃斯顿、克来机电、快克股份、赛腾股份、瀚川智能、机器人、伊之密、智云股份 电梯 上海机电、康力电梯 重型设备 振华重工、中集集团 煤炭设备 郑煤机、天地科技 轻工设备 弘亚数控、斯莱克 数据来源：WIND，东吴证券研究所整理 4、本期报告 【柏楚电子】激光黄金赛道中持续高增长公司 【中联重科】三年业绩预计翻倍，估值向上大幅修正 【杭可科技】电动车+消费电子双轮驱动，业绩释放具备高弹性 【光伏设备】HIT设备订单即将进入放量阶段，推荐弹性高的设备龙头 5、核心观点汇总 【工程机械】龙头企业Q2业绩有望超预期，维持Q2策略建议持续超配 挖掘机销量持续高增：5月挖机销量同比+68%，其中国内同比+76%；出口在海外疫情影响下仍同比+3.3%； 1-5月行业销量同比+19%持续回升。核心零部件厂商排产旺盛，恒立液压自3月以来排产持续超负荷，6月排产环比有所下降，但同比仍然大幅上行。考虑到后续基建政策逐步落地，基建增速有望改善，行业需求同步释放，我们判断全年挖机景气度有望持续。 后周期品种将接力挖机高增长，下半年景气度确定性强：混凝土泵车今年3 月、4 月销量接连创下新历史新高，1-5月销量增速预计在30%以上，我们认为2020-2022 年 4 / 16 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 混凝土机械迎来更新高峰，预计下半年泵车销量旺季持续。2020 年起重机械更新替换高峰持续，基建与风电项目拉动下行业景气度正在不断提升，Q2整体销量旺盛，下半年预计将呈现淡季不淡的趋势。 塔机行业仍处于高景气：2020年5月份以来庞源租赁周签单量持续创新高，6月19日庞源租赁官网公布的最新周签单量金额达1.79亿，价格指数较上周有所下降，周签单量持续处在较高水平，行业依然处于高景气度的位置。中长期看，装配式建筑渗透率持续提升将带动大吨位塔机需求+塔机使用密度的提升，塔机景气度仍有较强的支撑。 投资建议：工程机械各机型景气度持续，龙头企业叠加市占率提升销量增速均高于行业，Q2业绩有望超预期。重点推荐【三一重工】：全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；出口不断超预期；行业龙头估值溢价。【恒立液压】国内液压行业龙头，海外拓展+泵阀全面放量，增长可期。【中联重科】起重机、混凝土机龙头，混凝土机