公募基金2020年中期策略报告：控制风险，稳扎稳打

证券分析师贾志投资咨询资格编号：S1060520010002 JIAZHI718@pingan.com.cn徐勉投资咨询资格编号：S1060520030001 XUMIAN102@pingan.com.cn陈瑶投资咨询资格编号：S1060520060002 CHENYAO370@pingan.com.cn证券研究报告控制风险，稳扎稳打——公募基金2020年中期策略报告2020年7月3日请务必阅读正文后免责条款 核心观点2020年上半年公募基金行业快速发展，募集规模在万亿以上。其中，权益基金的募集规模占比67%。上半年爆款基金频现，共有8只主动权益基金募集规模超百亿，38只产品一日募集结束。上半年市场风格偏成长，医药、食品饮料、科技领先。由于市场环境并未全面转好，下半年权益基金需要控制风险，谨慎参与热点。疫情冲击下，上半年利率债表现要优于信用债。尽管5月份债券市场回调，中长期纯债基金仍有配置价值。下半年，纯债基金的避险功能仍在，优选利率债、短久期信用债策略的产品。对于部分希望获取高于纯债收益的投资者，可以考虑泛二级债基具备“固收+”风险收益特征的基金。QDII产品在海外市场大幅波动的背景下，风险级别加大，需要谨慎参与交易性机会。指数基金规模继续增加，产品创新能力较强。作为投资者参与市场的重要工具化产品，被动指数型产品是绝对主力。同时，另类投资、指数增强，商品型产品也获得投资者的认同。投资者在下半年的指数基金配置计划中，应当明确指数基金的跟踪标的，合理调整股债的配比。FOF产品经过近三年的发展，截至2020年1季度，FOF产品共106只，总规模405.16亿元。FOF产品通过二次分散，很好的控制了波动，实现了较为稳定的收益。在细分FOF中，偏债和目标日期的表现相对稳定。今年上半年FOF平均收益率为7.12%，最大值为23.19%，最小值为-0.80%，中位数6.40%。下半年基金组合配置建议：控制风险做好防守。提供的积极型，平衡型，稳健型三个组合，自2020年1月2日开始，运行了116个交易日。除了稳健型纯债基金组合受5月债市回调影响外，积极型和平衡型组合都较好的控制了回撤，跑赢沪深300指数，实现正收益。风险提示：疫情影响下，海内外市场波动加大；基金过往业绩不代表未来；经济下行压力加大，信用风险加大。2 目录CO N T E N T S固收基金：收益短期下降，中长期向好权益基金：业绩分化较为明显QDII：海外市场波动加大，谨慎把握交易机会FOF：波动较小，收益稳定，适合中长期投资者3指数基金：总规模持续增长，头部公司领跑基金组合：控制风险为主，适度把握机会 2020年上半年A股市场回顾创业板崛起，成长风格走强医药、食品饮料、科技（半导体、5G）引领上半年市场国际油价遭重挫，石油板块大跌资料来源：Wind，平安证券研究所，数据截止至2020年6月30日上半年创业板表现突出上半年成长风格走强医药消费科技引领市场1.001.101.201.301.402019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-30创业板相对沪深300强弱走势0.700.901.101.301.501.702019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-30医药半导体5G通信食品饮料农林牧渔石油石化35.60 20.85 11.33 13.48 6.95 1.64 -3.95 -10.000.0010.0020.0030.0040.00创业板指中小板指中证500白马股指数万得全A沪深300上证50市场主要指数表现（%）4 主动权益基金业绩回顾2020年上半年，各主要类型主动权益基金均实现正收益。主动偏股方向基金首尾业绩差异自19年以来持续扩大。医药基金上半年表现出色，剥离契约因素影响后，超额收益表现也较优。资料来源：Wind，平安证券研究所，数据截止至2020年6月30日上半年主动权益基金整体均获得正收益偏股方向基金首尾业绩差进一步扩大，强者恒强趋势加强医药主题基金占据主动权益基金TOP1017.06 24.00 13.12 25.06 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00灵活配置型基金偏股混合型基金平衡混合型基金普通股票型基金今年以来各类基金涨跌幅（%）基金代码基金名称成立日基金经理公司收益率（%）超额收益率（%）003230.OF创金合信医疗保健行业A2016-08-30皮劲松创金合信基金83.17 48.67 004851.OF广发医疗保健A2017-08-10吴兴武广发基金77.94 46.98 001915.OF宝盈医疗健康沪港深2015-12-02曹潜,郝淼宝盈基金75.84 50.17 001717.OF工银瑞信前沿医疗2016-02-03赵蓓工银瑞信基金75.76 45.24 001171.OF工银瑞信养老产业2015-04-28赵蓓工银瑞信基金74.27 60.69 161616.OF融通医疗保健行业A2012-07-26蒋秀蕾融通基金73.68 42.03 006002.OF工银瑞信医药健康A2018-07-30谭冬寒工银瑞信基金73.20 42.96 006228.OF中欧医疗创新A2019-02-28葛兰中欧基金71.42 52.42 000727.OF融通健康产业A2014-12-25万民远融通基金70.07 42.60 000960.OF招商医药健康产业2015-01-30李佳存招商基金70.07 38.42 40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002015H22016H12016H22017H12017H22018H12018H22019H12019H22020H1偏股方向基金半年首尾业绩差（%）5 基金公司主动权益业绩回顾中型基金公司投资业绩大型基金公司投资业绩小型基金公司投资业绩TOP20资料来源：Wind，平安证券研究所，数据截止至2020年6月30日05101520253035今年以来主动权益资产投资业绩（%）05101520253035今年以来主动权益资产投资业绩（%）01020304050今年以来主动权益资产投资业绩（%）6 2020年上半年新基金募集火热资料来源：Wind，平安证券研究所，数据截止至2020年6月30日72020年上半年公募基金发行火爆，募集总份额达10648亿，是去年同期的2.40倍，为历年上半年募集份额之次高。从募集基金类型结构看，权益基金是基金发行的主力军，募集规模达7177亿，是去年同期的4.10倍，占发行规模的67%，较去年同期大幅上升。从募集基金类型结构看，债券基金发行规模小幅增长，募集规模达3287亿，较去年同期上升652亿。2020年上半年募集基金规模达次高2020年上半年募集基金类型结构0200040006000800010000120002002上半年2003上半年2004上半年2005上半年2006上半年2007上半年2008上半年2009上半年2010上半年2011上半年2012上半年2013上半年2014上半年2015上半年2016上半年2017上半年2018上半年2019上半年2020上半年募集规模（亿）混合型基金51%股票型基金16%债券型基金31%另类投资基金1%国际(QDII)基金1% 权益产品发行情况回顾2020年以来，主动权益基金月度新发产品募集规模位居历史前列。爆款频现，明星基金经理吸金效应显著。2020年以来，共有8只主动权益基金募集规模超百亿,38只产品一日募集结束。基金代码基金名称成立日发行份额（亿份）基金经理基金公司托管行备注008063.OF汇添富大盘核心资产2020-01-08113.20 王栩汇添富工商银行008286.OF易方达研究精选2020-02-21165.89 冯波易方达工商银行1天募集结束008065.OF汇添富中盘积极成长A2020-03-13125.94 郑磊汇添富招商银行1天募集结束009341.OF易方达均衡成长2020-05-22269.67 陈皓易方达中国银行1天募集结束009391.OF汇添富优质成长A2020-05-25115.24 杨瑨汇添富宁波银行009318.OF南方成长先锋A2020-06-12321.15 茅炜,王博南方交通银行1天募集结束009345.OF中银顺兴回报一年持有A2020-06-16112.19 李建,刘腾中银兴业银行009029.OF工银高质量成长A2020-06-18119.89 袁芳,张继圣工银瑞信农业银行基金代码基金名称成立日基金经理基金公司发行份额（亿份）认购份额确认比例（%）实际募集规模（亿份）008507.OF交银内核驱动2020-01-13杨浩交银施罗德59.3211.06536.18008734.OF交银科锐科技创新2020-01-20杨浩,田彧龙交银施罗德9.905.84169.59008903.OF广发科技先锋2020-01-22刘格菘广发79.108.68911.20008969.OF睿远均衡价值三年A2020-02-21赵枫睿远59.654.901216.58008955.OF交银创新领航2020-02-27郭斐交银施罗德49.4311.29438.02008145.OF兴全优选进取三个月2020-03-06林国怀兴证全球19.7817.65112.06009342.OF易方达优质企业三年持有2020-06-17张坤易方达79.1123.45337.34资料来源：Wind，平安证券研究所，数据截止至2020年6月30日2020年以来主动权益月度新发产品情况百亿基金设立情况与市场走势2020年以来一日售罄且按比例配售前实际超募规模过百亿的基金2020年以来募集规模过百亿的基金010002000300040005000600070000100200300400500600700200109200203200209200303200309200403200409200503200509200603200609200703200709200803200809200903200909201003201009201103201109201203201209201303201309201403201409201503201509201603201609201703201709201803201809201903201909202003发行份额（亿份，左轴）wind全A收盘点位（右轴）020406080100050010001500200025003000200109200203200209200303200309200403200409200503200509200603200609200703200709200803200809200903200909201003201009201103201109201203201209201303201309201403201409201503201509201603201609201703201709201803201809201903201909202003发行份额（亿份，左轴）发行数量（只，右轴）8 2020年1-5月权益基金份额净赎回598亿份9与权益基金发行火爆相对应，权益基金的持续营销情况不容乐观，在一定程度上存在赎旧买新的情况。2020年2月、4月、5月权益基金份额分别净赎回472亿份、109亿份、777亿份，1-5月权益基金累计净赎回598亿份。资料来源：中国基金业协会，Wind，平安证券研究所-1000-50005001000150020002020/012020/022020/032020/042020/05存量份额（亿份）新募份额（亿份）权益基金份额变动情况 下半年市场展望盈利各板块盈利各行业盈利非金融上市公司全年盈利增速大概在-1