黑色建材组日报：钢价继续承压，警惕产业链负反馈

1001101201301401501601701801901051101151201251301351402019-09-042019-09-192019-10-102019-10-242019-11-072019-11-212019-12-052019-12-192020-01-032020-01-172020-02-102020-02-242020-03-092020-03-232020-04-072020-04-212020-05-082020-05-222020-06-052020-06-19中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-07-03 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 钢价继续承压，警惕产业链负反馈 短期钢价承压运行。据悉7月唐山限产力度较6月有所加强，如果限产严格执行，短期内助推钢价，但后期原料需求下降将降低成材成本支撑，若淡季需求维持较低，则容易引发负反馈。 报告要点 钢材：钢价继续承压，警惕产业链负反馈 逻辑：杭州螺纹3580元/吨。华东平电螺纹亏损扩大，短流程产量快速收缩，长流程利润尚可，钢联数据显示，生产惯性下总产量微增，预计螺纹产量短期见顶维持相对高位。螺纹表观消费同比增速降至-6.3%，近期供需格局持续宽松，螺纹钢厂库存和社会库存累积幅度均有所放大，钢价承压运行。据悉7月唐山限产力度较6月有所加强，如果限产严格执行，短期内助推钢价，但后期原料需求下降将降低成材成本支撑，若淡季需求维持较低，则容易引发负反馈。 热卷产量继续攀升，社会库存开始较快累积，短期供需格局也有转弱迹象，但冷轧需求短期内对热卷仍有一定带动，预计热卷短期高位震荡运行。 操作建议：螺纹-逢高抛空与区间操作相结合；热卷-区间操作 风险因素：疫情再度发酵（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 展望：螺纹-震荡偏弱；热卷-高位震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 26 品种 日观点 中线展望 （一周） 钢材 钢材：钢价继续承压，警惕产业链负反馈 逻辑：杭州螺纹3580元/吨。华东平电螺纹亏损扩大，短流程产量快速收缩，长流程利润尚可，钢联数据显示，生产惯性下总产量微增，预计螺纹产量短期见顶维持相对高位。螺纹表观消费同比增速降至-6.3%，近期供需格局持续宽松，螺纹钢厂库存和社会库存累积幅度均有所放大，钢价承压运行。据悉7月唐山限产力度较6月有所加强，如果限产严格执行，短期内助推钢价，但后期原料需求下降将降低成材成本支撑，若淡季需求维持较低，则容易引发负反馈。 热卷产量继续攀升，社会库存开始较快累积，短期供需格局也有转弱迹象，但冷轧需求短期内对热卷仍有一定带动，预计热卷短期高位震荡运行。 操作建议：螺纹-逢高抛空与区间操作相结合；热卷-区间操作 风险因素：疫情再度发酵（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 螺纹-震荡偏弱；热卷-高位震荡 铁矿石 铁矿：成材需求不及预期，盘面价格弱势震荡 逻辑：从铁矿供需来看，五月巴西发往中国比例已提升至69.5%，两拓发运超预期，非主流矿进口放量，国产矿产量持续增加，供应的回升使得港口库存有望持续累库，若唐山限产趋严，也将影响铁矿需求，铁矿供需偏紧格局缓解。分品种上，尽管目前pb粉库存尚在低位，但由于钢厂已开始将需求转向非主流矿，以及两拓供应超预期，结构性矛盾也将逐渐缓解，铁矿自身上行驱动不足，而成材需求超季节性回落进一步被证实，若后续无法有效回升，则铁矿石后续仍有调整空间。 操作建议：逢高做空与震荡操作相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡偏弱 焦炭 焦炭：现货开启提降周期，焦炭期价震荡运行 逻辑：昨日焦炭现货弱稳运行，贸易商获利后集中出货，港口准一价下降至1870元/吨。供给来看，近期限产扰动较多，徐州焦炉停产、安阳环保限产等，实际对焦炭产量的影响并不大。需求来看，终端需求走弱明显，唐山限产趋严，铁水产量可能有减量，焦炭市场情绪转弱。由于铁水减产尚不明显，焦炭产量增量空间较小，若现货提降3-4轮，对应盘面价格在1800-1850左右，目前期价已反应现货2轮左右的提降，可考虑急跌买入。后期若钢材基本面持续无好转，导致黑色出现成材-原料负反馈，则重新评估焦炭走势。 操作建议：震荡操作，急跌买入 风险因素：铁水产量保持高位、限产执行超预期（上行风险）；需求大幅走弱，铁水减产（下行风险） 震荡 焦煤 焦煤：进口政策收紧，焦煤期价震荡反弹 逻辑：昨日国内焦煤现货偏稳运行，个别煤种价格上涨。供给方面，国内焦煤产量增多，供给较为充裕。需求方面，焦炉开工平稳，下游焦化厂补库至中高位。进口方面，进口煤政策收紧明显，通关难度加大，港口压港船只较多。海外市场复产预期较高，国际市场供需边际改善，海运煤价格小幅反弹，蒙古煤进口量偏稳。昨日焦煤期价上涨较多，主要是由于海关查进口煤终端去向，焦煤进口通关愈加困难，但焦煤供给总体仍偏宽松，短期内焦煤将维持震荡。 操作建议：震荡操作 风险因素：海外复产超预期、进口政策收紧（上行风险）；进口政策放松（下行风险） 震荡 动力煤 动力煤：现货供应存变，港口大幅上涨 逻辑：迎峰度夏旺季之际，终端实际需求增加，电厂继续刚需补库，叠加海运进口煤补充减少，下游电厂北上采购增加，北上船只依旧较多，港口高吞吐持续，港口库存累积相对缓慢，市场支撑依旧存在。今日神华发布现货停售公告，引发市场对旺季供应收紧的恐慌，叠加近期港口交割采购优质煤种加剧市场结构性矛盾，短期市场继续维持反弹趋势。 操作建议：区间操作 风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；疫情发酵超预期（下行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 26 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月1101杭州（三线）18329350351005-10月-243-1天津4795893463710-1010-1月1330广州414524281385001-5月108-3上海297405167373005-10月-2386天津37748524737201010-1月130-3广州287395157372001-5月41-2青岛港PB粉17021110076725-9月-1114普氏指数16220392100.45-0.309-1月70-2金步巴1261675670901-5月1705-9月-3209-1月1501-5月524蒙煤(沙河驿)9113487128305-9月-79-4澳煤(中挥发)-294-243-321822.00.09-1月271澳煤(峰景)-119-67-1461042.00.01-5月60-1日照准一平仓280340228210005-9月-1127日照准一出库50110621870-109-1月53-7吕梁准一出厂180001-5月30-18宁夏3060-218565005-9月-27849-1月248141-5月3665-9月-118-109-1月824电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10即时利润利润环比电炉成本华东36310螺纹3883723741877华北35500热卷2001871842046电炉利润华东-1410焦炭2522632714750华北160-103384-20废钢价格二级破碎料22800铁水成本2353-16废钢均价22550（张家港）三级破碎料22300钢坯成本2747-17废钢-铁水价差1716017.8578螺纹49.67.0热轧铁矿动力煤秦皇岛33.0焦煤焦炭6475-50长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯180210-6869-49硅锰内蒙335800 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 26 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 现货价格与价差 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 1.1、基差期差 图 2： 螺纹基差-近月合约 单位：元/吨 图 3： 螺纹基差-远月合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 现货价格螺纹环比热卷环比冷轧环比线材环比中板环比热卷-螺纹环比冷卷-热卷环比螺纹-钢坯环比上海356003730041300363003860063040003570杭州3580038300423003900038300143040003770沈阳3680-103630-10414003690-1037900-160051010480-10北京37100372010414004420037600-10110420-105110天津3710-1037300406003680-1037000-91103300511-10郑州3690037500406003840038500-51031004910济南381003720-104120204120038300-204-10400306140武汉35700375004110-303770038400730360-303670长沙374003780041600388003980040038004300成都375003940-30428003820040000190-30340304400广州3850037200418004030039600-130046005400钢材价格数据简评：今日建材成交21万吨。分地区来看，华北北京成交恢复正常，天津稍弱，螺纹现货价格小幅回落；东北成交一般，山东较好；华东杭州、上海成交一般；广州成交正常。热卷现货涨跌互现，盘面卷螺差回落。随着电炉日耗回落，华东重废小幅回落。现货价格与价差5015025035045055065075085095030003200340036003800400042002019/10/182020/01/182020/04/18基差元螺纹钢10月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差10200300400500600700800300031003200330034003500360037002020/01/182020/03