1002003004001051552052020/082020/112021/022021/05中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-06-01 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 担忧限产放松，钢价承压下跌 高炉利润已从前期大幅回落，华东三线螺纹高炉的即时利润甚至已经转负，在需求淡季期间容易引发产业链负反馈，届时钢价超跌后也会带动原料向下。综上，预计钢价承压，保持宽幅震荡运行。 报告要点 钢材：担忧限产放松，钢价承压下跌 逻辑：杭州螺纹价格5010元/吨（+170），建材成交19.2万吨。今日市场担忧唐山限产放松，根据Mysteel资讯，若按市场传出的相关文件执行，唐山日均铁水产量将回升6.7万吨，高炉产能利用率将较当前提升16%。若限产放松，短期内相对利多原料而利空成材，钢材利润将被压缩，但是目前高炉利润已从前期大幅回落，华东三线螺纹高炉的即时利润甚至已经转负，在需求淡季期间容易引发产业链负反馈，届时钢价超跌后也会带动原料向下。综上，预计钢价承压，保持宽幅震荡运行。 上海热卷价格5580元/吨（+130）。近期热卷产量持续回升，若唐山限产放松将进一步抬升热卷的供应压力。昨日公布的PMI数据显示制造业动能放缓，其中新出口订单大幅下滑，表明远期出口存在回落压力，但当期出口仍保持相对韧性，海内外热卷价差走扩支撑价格。综上，预计热卷价格承压，保持宽幅震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 中线展望：宽幅震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：担忧限产放松，钢价承压下跌 逻辑：杭州螺纹价格5010元/吨（+170），建材成交19.2万吨。今日市场担忧唐山限产放松，根据Mysteel资讯，若按市场传出的相关文件执行，唐山日均铁水产量将回升6.7万吨，高炉产能利用率将较当前提升16%。若限产放松，短期内相对利多原料而利空成材，钢材利润将被压缩，但是目前高炉利润已从前期大幅回落，华东三线螺纹高炉的即时利润甚至已经转负，在需求淡季期间容易引发产业链负反馈，届时钢价超跌后也会带动原料向下。综上，预计钢价承压，保持宽幅震荡运行。 上海热卷价格5580元/吨（+130）。近期热卷产量持续回升，若唐山限产放松将进一步抬升热卷的供应压力。昨日公布的PMI数据显示制造业动能放缓，其中新出口订单大幅下滑，表明远期出口存在回落压力，但当期出口仍保持相对韧性，海内外热卷价差走扩支撑价格。综上，预计热卷价格承压，保持宽幅震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 宽幅震荡 铁矿石 铁矿：铁水产量远超预期，限产放松刺激需求 逻辑：现货价格回升，超特粉09基差152元/吨。普氏价格198.75美元/吨，环比增加9.2美元/吨，PB粉价格1385元/吨，环比增加62元/吨。卡粉和PB价差287元/吨，PB与金布巴价差90元/吨。统计局公布1-4月铁水产量同比增加近3000万吨，且数据显示后续仍有增加空间，铁矿今年需求依然十分旺盛，唐山环保限产的消息更是提振了铁矿需求，同时刺激唐山钢厂补充库存，使得铁矿价格近日表现强于其他黑色品种。但是淡季下成材需求较为疲软，成材利润已明显回落，钢厂对铁矿价格的接受度也将下滑。此外供应端澳洲矿山发运季节性高峰将很快到来，待唐山环保限产放松预期反应完毕后，铁矿盘面或将再度承压。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：到货回落至正常区间，废钢价格震荡企稳 逻辑：华东破碎料不含税均价3288（+76）元/吨，华东螺废价差1800（+150）元/吨。长短流程炼钢利润快速收缩，其中电炉峰电螺纹生产已经处于阶段性亏损状态，废钢需求有收缩预期，但目前铁水成本相较废钢更高，废钢有一定性价比，因此需求回落会相对偏慢。随着成材企稳，华东螺废价差重新拉大，基地恐慌性情绪有明显缓解，主流钢企到货量今日已回落至正常区间，预计本周钢厂累库将放缓，废钢价格将开始震荡企稳。 风险因素：源头供给明显收缩（上行风险），成材终端需求进一步回落(下行风险) 震荡 焦炭 焦炭：现货酝酿提降，期价震荡调整 逻辑：昨日，焦炭现货市场稳中偏弱运行，钢厂酝酿提降，暂时处于博弈中，港口准一下跌至2600元/吨。昨日焦炭期货震荡运行，从供需来看，本周焦炭产量小幅回升，河北限产有放松预期，钢厂铁水产量或有提升，部分钢厂库存稳定后，焦化厂库存降幅趋缓。整体来看，焦炭供需两旺，钢厂利润压缩后，焦炭现货亦进入提降周期。焦炭期货已提前反应5-6轮的提降，目前高基差已有部分修复，总体维持震荡调整。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、粗钢压减政策执行（下行风险）；高炉限产放松、焦化限产（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 保供预期较强，焦煤震荡运行 逻辑：昨日，焦煤现货偏稳运行，部分配焦煤价格松动，安泽低硫主焦2200元/吨。昨日焦煤期货震荡下跌，主要是受煤炭保供、产量预期增加的影响。从供需来看，国内产量受保供与安全多重影响，蒙方疫情不断，蒙煤通关量在150车左右徘徊，通关量仍偏低，中澳关系紧张下，澳煤通关难度较大，非澳洲海运煤增量难以弥补供应紧张。而需求方面，下游焦化厂需求平稳、按需补库，近期煤炭保供政策频繁，但实际供给仍相对偏紧，鉴于国内增量有限、进口长期受限，焦煤深度调整后有支撑，政策风险加大。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡 动力煤 动力煤：政策风险仍在，市场成交一般 逻辑：今日起三大煤炭价格指数再次停发。港口发运有所恢复，但由于主产地生产增量有限，且发运存在倒挂现象，港口调入情况依旧不乐观，港口库存累积幅度较小，处于低位波动，对于市场依旧是较强的支撑；随着天气的逐渐转暖，迎峰度夏的传统旺季即将到来，需求增量明显，但也同样会触发更为明显的保供政策。中短期来看，政策调控风险落地，市场热度得以缓和，短期内以震荡为主。 操作建议：区间操作 风险因素：保供力度超预期（下行风险）；下游需求超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月93-1杭州（三线）#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A5-10月-204-8天津645738534531019010-1月1119广州42151431053401801-5月11713上海30642318555801305-10月-238-14天津546663425573023010-1月1211广州2063238554801301-5月794青岛港PB粉5346124341383615-9月-178-4普氏指数473552374198.759.29-1月1001超特粉1962759794411-5月47165-9月-80-229-1月3361-5月1-34蒙煤(沙河驿)226227183195005-9月-44269-1月439澳煤(峰景)-388-387-4301336.810.11-5月38-39日照准一平仓299005-9月-7629日照准一出库#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A9-1月3910吕梁准一出厂5856225462690#N/A1-5月8814宁夏#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A5-9月-36-149-1月-5201-5月120325-9月-104-649-1月-16320.00070.0-526-21084076007150-578-226150.2-490-106中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙103.2 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷CFR出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 320037004200470052005700620067002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹3000350040004500500055006000650070002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元上海热卷北京热卷广州热卷4006008001000120014001600180020002018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/04美元/吨国际热卷市场价：欧美钢铁企业：热轧板卷：市场价：美国中西部地区（日）钢铁企业：热轧板卷：市场价：欧盟（日）400500600700800900100011002018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/04美元/吨国际热卷CFR进口价格热轧板卷：CFR进口价格：东南亚（日）热轧板卷：进口价格：印度（日）热轧板卷：阿联酋产：CFR进口价格：中东（日）-1000100200300400500600700800900300035004000450050005500600065002020/10/182020/12/182021/02/182021/04/