浩丰设计：完整的产业链打造国内一流规划设计产业集团

新三板证券研究报告 报告日期：2016年8月29日 基本数据 2016年8月29日 收盘价(元) 7.5 总股本(万股) 1880 流通股本(万股) 80 总市值(亿元) 1.41 每股净资产(元) 1.88 PB(倍) 3.99 财务指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 43.67 45.93 69.01 95.80 121.48 净利润(百万元) 5.27 6.23 11.89 17.47 22.23 毛利率 42.4% 46.0% 47.0% 48.0% 48.0% 净利率 12.1% 13.6% 17.2% 18.2% 18.3% ROE 46.0% 17.6% 33.6% 49.4% 62.9% EPS(元) 1.76 0.35 0.63 0.93 1.18 西南地区首家规划设计新三板企业。公司成立于1995年，是一家面向全国开展业务工作的综合性规划设计企业，公司以规划设计为核心，具备提供咨询研究、规划设计、项目总包、投资并购等全产业链综合服务能力，业务涵盖策划研究、城乡及旅游规划设计、景观规划设计，建筑设计以及项目EPC（项目总承包）、PPP（公私合作）等领域。公司在全球拥有30多个专业的战略合作团队，先后与国内三所大学分别组建以规划、景观、旅游为专业的研究中心，为公司技术和创意提供交流与支持。 完整的设计产业链，人才技术领先。公司目前已经发展成为业务覆盖项目咨询策划、规划设计、EPC项目总承包、融资建设、投资并购及产业孵化基金等多个板块的综合性集团公司。 公司员工所涉及的专业领域全面，其中包含区域经济、城市规划、旅游规划、建筑设计、结构设计、市政工程、照明及灯饰设计、风景园林、环境艺术、园林植物、市政工程、环境保护、生态修复、历史文化等十多个专业。核心技术人员11人，均具有相关资质证书，多年工作经验。 目标成为国内一流规划设计产业集团。公司的总体目标：成为集项目策划与咨询，规划设计与项目管理，资本运营与产业合作于一体的国内一流规划设计产业集团，致力于做“投资者的顾问，规划设计专家”。 盈利预测 根据对行业状况及公司情况的分析，对公司进行盈利预测，预测公司2016、2017、2018年归属于上市公司股东的净利润分别为6901万元、9580万元、1.21亿元，每股收益分别为0.63元、0.93元、1.18元。2016年8月29日收盘价对应于公司2016、2017、2018年动态市盈率分别为9.49倍、6.46倍、5.07倍。 风险提示 市场竞争风险、设计责任风险、目标市场宏观调控的影响。 浩丰设计(835693) 完整的产业链打造国内一流规划设计产业集团 研究员 史朋 shipeng@wtneeq.com 010-85715117 投资评级：中性 (首次) 新三板证券研究报告 1 目 录 风险分析 ....................................................................................................................... 1 西南地区首家规划设计新三板企业 ........................................................................... 2 勘察设计行业竞争激烈 ............................................................................................... 3 经营布局待扩张 ........................................................................................................... 4 收入增长减缓，目标一流产业集团 ........................................................................... 7 盈利预测 ....................................................................................................................... 8 图表目录 图表 1 浩丰设计主要服务项目................................................................................................... 2 图表 2 前十大股东持股情况....................................................................................................... 3 图表 3 我国勘察设计机构数量................................................................................................... 3 图表 4 全社会固定资产投资情况 ............................................................................................... 4 图表 5 部分代表作品概念图....................................................................................................... 5 图表 6 收入、净利润与三板同类企业对比 ............................................................................... 6 图表 7 盈利能力与三板同类企业对比 ....................................................................................... 6 图表 8 2013-2015年浩丰设计收入、利润及增长情况 ............................................................ 7 图表 9 2013-2015年销售收入构成 ............................................................................................ 7 图表 10 浩丰设计费用率和利润率指标 ..................................................................................... 8 图表 11 浩丰设计盈利预测 ......................................................................................................... 9 新三板证券研究报告 1  风险分析  控制人与管理层 公司上市后，控制人和管理层没有变化。  行业与公司经营 近年来，随着国家对设计企业资质管理的不断强化，行业内呈现资源向优质企业集中的趋势，在一定程度上加剧了市场上优势企业之间的竞争。伴随着国家经济发展转型和结构调整，国家经济进入新常态时期，经济增速趋稳，国家固定资产投资增速放缓，政府及社会投资减少，对整个设计行业的发展造成一定不利影响。过去依靠外部投资拉动的快速发展的模式将难以为继，勘察设计行业企业发展将面临新的市场环境。在未来一段时间内，国内经济的投资驱动、服务型驱动、消费驱动将处于并存态势，规划设计行业的客户类型及客户需求发生巨大变化，规划设计行业必须转型以应对市场变化。 公司2016年4月12日设立全资子公司重庆远鉴建设项目管理有限公司和重庆浩鉴工程项目咨询有限公司。远鉴建设项目管理有限公司主要负责公司EPC、PPP等项目总包板块业务运营，浩鉴工程项目咨询有限公司主要负责咨询业务开拓与运营。两家子公司成立时间较短，运营情况不确定，存在经营风险。  财务 2016年4月26日，公司与公司股东何中旺签订协议，由何中旺借款90万元给公司，用于补充公司日常运营流动资金，借款期限为2016年4月26日至2016年6月26日，为无息借款。 公司发生该笔借款时未履行相关决议程序，于2016年5月30日，补充履行相关信息披露业务，并补充召开董事会进行追认。 新三板证券研究报告 2  西南地区首家规划设计新三板企业 公司成立于1995年，是一家面向全国开展业务工作的综合性规划设计企业，公司以规划设计为核心，具备提供咨询研究、规划设计、项目总包、投资并购等全产业链综合服务能力，业务涵盖策划研究、城乡及旅游规划设计、景观规划设计，建筑设计以及项目EPC（项目总承包）、PPP（公私合作）等领域。公司在全球拥有30多个专业的战略合作团队，先后与国内三所大学分别组建以规划、景观、旅游为专业的研究中心，为公司技术和创意提供交流与支持。 公司主要客户为各级地方政府及其旅游、规划、建设部门，以及下属投资平台；房地产开发商；（民营、国有）综合性投资公司；旅游投资、运营商；旅游区、风景区运营、管理单位等。 图表 1 浩丰设计主要服务项目 类别 诊疗项目 项目策划与研究 策划研究中心是公司专业中心之一，中心专注于项目策划、产业发展规划、资源调查与项目评估等相关领域，已形成以项目策划为核心的技术竞争力，是公司设计产业链中的前期调查和策划研究部门。 城乡及旅游规划 公司设立的城市规划中心，依托多年的积淀和丰富的实践经验，致力于城市规划研究。中心在宏观政策研究、城市发展研究、规划设计和工程咨询过程中，积累和形成了丰富的项目经验和较强的专业能力。 旅游规划中心是公司旗下专业中心之一，中心专注于旅游区建设性规划领域的研究，主要业务方向为旅游区总体规划、旅游区控制性详细规划及旅游区修建性详细规划等，中心以旅游经济、土地利用、城市规划、市政工程、农林生态、环境保护等专业为支撑，致力于旅游区资源整合、合理利用、永续发展以及落地建设等方面的研究。 景观设计 城市景观设计中心，是公司为提升城市景观设计的水平和专业化而搭建的平台，致力于城市景观设计与研究，技