交通运输行业：2020年6月行业动态报告：把握快递板块回调补仓机会，关注高速公路板块的稳健性

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●交通运输行业 2020年7月1日 [table_main] 公司深度报告模板 把握快递板块回调补仓机会， 关注高速公路板块的稳健性 ——2020年6月行业动态报告 交通运输行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1. 2020年5月CTSI指数同比降16.5%，货运指数今年首次正增长。 2.交通运输子行业运行分析：铁路：5月客运量环比增40.2%，货运量同环比持续改善。公路：5月客运量继续呈现显著回暖，货运量恢复正增长。水路：5月BDI指数大幅上涨，全球干散货运市场回暖显著。航空：5月客货运量环比加速改善，国际航线修复不及预期。物流快递：5月快递业务量同比增41.1%，CR8继续回落至84.4。新业态：5月网约车市场逐步恢复。 3.交通运输板块盈利预测：预计2020年交通运输板块营收为28,153.04亿元，同比增4.27%；归母净利润为893.77亿元，同比降30.20%。 4. 2020年7月投资策略：把握快递板块回调补仓机会，关注高速公路板块稳健性。 （1）当前居民消费习惯由线下转至线上，网购渗透率不断提升，快递需求端潜力持续释放，预计快递行业景气度进一步提升，预计6月行业增速有望超45%。近期，通达系快递标的股价有所回调，建议逢低补仓。推荐电商系市占率领先的韵达股份（002120.SZ）、市占率稳健提升的圆通速递（600233.SH）、管理效率逐步改善的低估值标的申通快递（002468.SZ）；中长期看好迈向综合物流服务商的顺丰控股（002352.SZ）。 （2）目前高速公路车流量率先恢复至往年同期水平，新型自由流收费体系磨合进展顺利，各地陆续推出差异化收费公路政策，有助于提升通行效率和改善车流量，支撑增加营收。叠加智慧技术应用，有助于降低优化养护、人工成本。REITs试点为高速公路公司降低融资成本提供了空间，为提升分红率奠定了基础。高速公路板块平均毛利率超50%，现金流充足，通行费收入业务的商业模式具有绝对吸引力；多元化业务拓展是高速公路公司的挑战更是机遇，关键是选对适时的业务方向。我们推荐高速公路资产精细化、专业化管理典范标的宁沪高速（600377.SH）。 2020年7月核心组合：顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ）。  核心组合 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 002352.SZ 顺丰控股 2020/1/2 47.28% 002120.SZ 韵达股份 2020/1/2 -25.33% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等）  风险提示 分析师 王婷 ：8610-66568908 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130519060002 特此鸣谢 王靖添，宁修齐 行业数据 2020.6.28 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.6.28 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 《【银河交通】继续推荐高成长性的快递板块，关注航空板块的阶段性修复机会_202005期》 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。 行业研究报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、5月CTSI货运指数实现正增长，快递业务量增速超40% ............................................................................................ 4 （一）交通运输发展持续向好，交通强国纲要描绘未来蓝图 ............................................................................................ 4 1. 基础设施网络规模稳居世界前列 ................................................................................................................................... 4 2. 运输服务规模处于全球领先水平 ................................................................................................................................... 4 3. 交通运输行业治理体系逐步完善 ................................................................................................................................... 5 （二）2020年5月CTSI指数同比降16.5%，货运指数今年首次出现正增长 ................................................................. 5 1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 ................................................................................................................... 5 2. CTSI指数同比跌16.5%，货运指数恢复正增长 ............................................................................................................. 5 （三）重大事件及政策对交通运输行业的影响分析 ............................................................................................................ 6 1. 5月快递业务量同比增41.1%，通达系单票价格降幅超30% ...................................................................................... 6 （四）交通运输行业财务预测：2020年行业营收增4.27%，净利润降30.20% ............................................................... 7 1. 行业营收同比增10.18%，归母净利润同比增12.49% ................................................................................................. 7 2. 净资产收益率继续处于合理区间 ................................................................................................................................... 9 3. 行业资产负债结构仍保持合理水平 ............................................................................................................................. 11 4. 交通运输板块营收及净利润增幅预测 ......................................................................................................................... 12 二、子行业运行分析：5月BDI指数大幅上涨，快递业务量增速超40% ........................................................................ 13 （一）铁路：5月客运量环比增40.2%，货运量同环比持续改善 .................................................................................... 13 （二）公路：5月客货运量继续呈现显著回暖，公路货运量恢复正增长 ....................................................................... 17 行业研究报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 （三）水路：BDI指数大幅上涨，全球干散货运市场回暖显著 ...................................................................................... 21 （四）航空：5月客货运量环比加速改善，国际航线修复不及预期 ............................................................................... 23 （五）物流快递：5月快递业务量同比增41.1%，CR8继续回落至84.4 ......................................................................... 26 （六）新业态：5月网约车市场逐步恢复，市场需求有望进一步释放 ........................................................................... 30 三、行业面临的问题及建议 ............................................................................................................................................... 32 （一）面临问题 ...................................................................................................................................................................... 32 1. 交通基础设施仍存短板，运输效率和服务品质有待提升 ......................................................................................... 32 2. 交通运输结构不尽合理，行业能耗和排放压力较大 ....