铜6月报：矿端疫情干扰不断，铜价持续走高
矿端疫情干扰不断，铜价持续走高研究员：张杰夫期货从业资格号:F3067721Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：15926482597美尔雅期货铜月报202006研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@mfc.com.cnTel：027-68851554 内容要点➢宏观面：宏观层面来看，欧美地区六月制造业PMI持续回升，欧元区6月制造业PMI初值录得46.9，超预期回升7.5个百分点，法国和英国6月制造业水平重回荣枯线上方；美国6月Markit制造业PMI初值录得49.6，提升9.8个百分点，欧美经济延续复苏的现实和预期；资金层面继续维持宽松态势，不过值得注意的是美国和欧洲多地疫情呈现点状式爆发，当前美国的疫情仍然处于高位，加之中美贸易关系和美欧贸易关系存在着较大不确定性，疫情的反复和贸易摩擦令铜价在充裕的资金上涨潮中有不小的阻力。➢产业基本面：从产业层面来看，截至6月19日SMM铜精矿指数报51.49美元/吨，环比上周下降0.11美元/吨。由于本周仅有3天，且上周国内炼厂已集中进行近月货源补库，因此本周现货市场成交转向清淡。另一方面，本周TC博弈重心继续围绕50低位位置，买卖双方对节后现货市场保持观望态度。不过智利矿山的疫情逐渐严重，矿山的限制措施仍存在升级的可能性，6月26日，智利矿业部长BaldoProkurica表示，因新冠肺炎疫情对铜行业的影响不断加重，智利铜业委员会（Cochilco）预估智利铜产量下滑20万吨，大约占到了智利2019年总产量的3.5%左右；智利铜矿工人感染死亡有可能引发罢工的风险；秘鲁再次延长国家紧急状态到7月31日，原料矿的供给收缩对价格有较强支撑。在消费端，消费恢复速度在5月达到高位后，6月已经开始边际走弱，走弱信号有铜材开工率的下滑，整体订单量的减少，国网铜交货量一般过了6月底进入三季度的交货订单不多，根据乘联会的数据乘用车的销售已经出现疲态，空调库存5月有所减少，但整体仍在高位，目前还是房地产的用铜为主要支撑，不过库存一直维持去化状态也给予铜价一定向上动力，上期所铜库存跌破10万吨，07合约存在逼仓风险，三大交易所总库存40万吨，月度库存去化6.26万吨。➢策略：六月铜价稳步走高，价格从44000元/吨附近回升至去年同期水平48000元/吨，基本回补了疫情第一阶段的铜价下跌缺口。目前情况来看，铜价重心上升态势仍未结束，宏观层面的资金充裕和经济复苏预期给予铜价上涨动力，不过疫情反复和贸易摩擦使得逆周期调节需进一步加码；产业层面，受到矿端疫情影响供给收缩，叠加TC低位运行，冶炼利润不高，供应扰动支撑高位铜价，消费端从5月高位增速逐渐走弱，但当前情况来看，需求略强于供给，铜价还未有拐头趋势，继续延续高位震荡走势，并且价格重心缓慢抬升直至供给修复，消费持续走弱信号出现。 234宏观面产业基本面其它要素行情展望1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuw en/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/mei shu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli / 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huax ue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi / 宏观面➢欧元区6月制造业PMI初值46.9，较前值回升了7.5个百分点，英国6月制造业PMI终值50.10，较上月回升9.4个百分点，美国6月Markit制造业PMI录得49.6，较上月回升9.8个百分点，欧美6月制造业PMI持续回升，经济延续复苏的现实和预期。➢中国6月官方制造业PMI为50.9，预期50.4，前值50.6，中国6月非制造业PMI为54.4，前值53.6，预期53.60。制造业PMI超预期回升，继续处于荣枯线上方，其中新订单指数连续两个月回升。从行业情况看，医药、有色、通用设备、电气机械器材等制造业新订单指数和生产指数均明显高于上月，市场需求得到改善，企业生产动力有所增强。三大经济体PMI三大经济体CPI 宏观面➢中国5月CPI同比增加2.4%，相比于前值3.3%明显回落，CPI进一步回落，并且核心CPI处于低位运行，显示中国复工复产推进取得较大进展；另外PPI同比降幅扩大至3.7%，其中有色金属冶炼和压延加工业价格下降4.4%，降幅收窄1.6个百分点。➢国家统计局：一季度国内生产总值206504亿元，同比下降6.8%。➢本周美元指数维持低位震荡走势，随着宏观氛围的逐渐转暖，恐慌指数逐渐下行，欧美经济继续处于复苏的现实和预期中，各国都在致力于用政策刺激引导经济良好恢复，稳住经济复苏的预期，铜价在宏观氛围转暖和政策刺激下震荡走高。三大经济体GDP美元指数 产业基本面➢2020年3月全球铜矿产量为165.3万吨，较去年同比下降2.25%；2019年全球铜矿累计产量为2040.4万吨，同比减少0.49%。➢因新冠肺炎疫情对铜行业的影响不断加重，智利铜业委员会（Cochilco）预估智利铜产量下滑20万吨，大约占到了智利2019年总产量的3.5%左右；智利铜矿工人感染死亡有可能引发罢工的风险；秘鲁再次延长国家紧急状态到7月31日。全球矿山产量矿山产能利用率◆铜精矿供给 产业基本面➢海关总署公布的数据显示，中国5月铜矿砂及其精矿进口169.1万吨，1-5月进口累计925.7万吨，增加2.2%。➢从进口数据来看，提高自其他来源地的采购。其中，智利仍是中国最大的铜矿砂及其精矿供应国，对中国出口量为525,715吨，同比下降10.48%。中国3月自刚果(金)进口铜矿砂及其精矿54,741吨，较上年同期跳增逾24倍。自澳大利亚进口量同比攀升26.2%至104,666吨。铜精矿进口数量当月值铜精矿进口数量累计值◆铜精矿供给 产业基本面➢截至6月19日SMM铜精矿指数报51.49 美元/吨，环比上周下降0.11美元/吨。由于本周仅有3天，且上周国内炼厂已集中进行近月货源补库，因此本周现货市场成交转向清淡。另一方面，本周TC 博弈重心继续围绕50 低位位置，买卖双方对节后现货市场保持观望态度。➢CSPT小组去年12月26日在福州会议决定了今年一季度的TC地板价为67美元/吨，较今年四季度上升了1美元/吨。➢4月8日上午CSPT小组成员线上召开了2020年一季度会议，近期及二季度铜原料市场进行了探讨。因受到疫情影响，此次会议决定不确定二季度Floor Price，各成员可根据实际情况自行采购。铜精矿加工费TC地板价◆TC 产业基本面➢2019年1-12月国内精炼铜产量为978.40万吨，同比增长8.36%。今年5月精炼产量85.3万吨，同比增长13.30%。中国1-5月精炼铜（电解铜）产量累计为396.70万吨，同比增长2.7%。➢世界金属统计局（WBMS）周三公布的月度报告显示，2020年1-4月全球铜市供应短缺2,400吨，2019年全年短缺26.8万吨。2020年1-4月全球铜需求量为785万吨，2019年同期为774万吨。1-4月中国表观需求量为405.6万吨，较去年同期增加3.6%。精炼铜产量当月值精炼铜产量累计值◆精炼铜产量 产业基本面➢中国海关总署公布的数据显示，中国4月精炼铜进口量为28.8万吨，同比减少2.32%。其中，智利仍是中国精炼铜的最大供应国，4月从智利进口精炼铜8.5万吨，同比减少10.08%。目前1-4月已经累计进口精炼铜118.32万吨，同比增加4.3%。精炼铜进口量当月值精炼铜进口量累计值◆精炼铜进口量 产业基本面➢中国海关总署公布的数据显示，中国5月废铜（铜废碎料）进口量为69,495.67吨，环比下滑15.8%，同比锐减逾60%。其中，马来西亚是中国5月废铜的最大供应国，当月中国从马来西亚进口废铜10,485吨，环比下滑27%，同比锐减69%。1-5月累计进口废铜36.19万吨，同比下滑28.7%。➢中国生态环境部固废化学品管理网周二发布2020年第八批废铜废铝进口配额，其中涉及铜废碎料进口配额1570吨。今年以累计发放废铜批文实物量54.17万吨，金属量43.34万吨，均大幅低于去年。废铜批文◆废铜供给废铜进口量累计值 产业基本面◆精废价差精废价差➢截至2020年6月29日，精炼铜与不含税废铜（光亮铜线：佛山）价差为4820元/吨，本月精废价差维持在4000元/吨上方运行，受铜价逐渐走高影响，价差进一步走阔。➢巨大的精废价差扩大使得企业在满足一定利润水平的前提下，即可低价出货，本周江西地区的废铜杆对当月沪铜合约扣减750-850左右。即使目前下游电线电缆行业用铜放缓，无论精铜杆还是废铜杆订单均有减弱，但十分便宜的废铜杆，依然得到下游青睐，整体订单还是较不错。➢据SMM调研数据显示,5月废铜制杆企业开工率为43.63%，环比大幅上升15.47个百分点，同比下降10.82个百分点。 产业基本面-消费端电源基本建设投资电网基本建设投资◆电线电缆➢截至2020年5月，电源投资累积完成额1264亿元，同比大幅增长45.40%，电网投资累积完成额1134亿元，同比降幅已经收窄至2%。➢从国家电网处获悉，2020年该公司初步安排电网投资4500亿元。这一数字较年初安排的4000亿元，上涨12.5%。与此同时，国家电网的特高压建设规划持续加码，在一个月内多次调高投资规模，从1128亿元升至1811亿元，增幅高达60.55%。 产业基本面-消费端空调产量空调销量◆空调➢2020年5月空调产量为1942.8万台，同比下滑14.7%。➢2020年4月家用空调销量为1435万台，随着复工复产不断推进，销量同比降幅收窄至18.9%。➢从5月产量数据来看，空调产量环比改善，不过同比仍有较大降幅，销量数据环比持续改善，在房地产后周期时代，随着竣工面积和销售面积的增加，对空调的消费有望逐步增加。 产业基本面-消费端汽车产量新能源汽车产量◆汽车➢中国5月份汽车产量218.7万辆，同比增长18.2% 。中国5月份新能源汽车产量8.4万辆，同比下降25.8%。➢中国5月份汽车销量219.4万辆，同比增长14.5% 中国5月份新能源汽车销量8.2万辆，同比下降23.5%。中国5月份汽车出口4.9万辆，同比下降37.4%。从五月汽车产销数据来看，五月汽车市场加速回暖，之前积压的订单被大幅消化，但
