1001101201301401501601701801901051101151201251301351402019-09-032019-09-182019-10-092019-10-232019-11-062019-11-202019-12-042019-12-182020-01-022020-01-162020-02-072020-02-212020-03-062020-03-202020-04-032020-04-202020-05-072020-05-212020-06-042020-06-18中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-06-30 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 建材需求回落超季节性，钢价承压运行 高产量、高库存、低价差背景下，螺纹价格近期将承压运行。热卷去库依旧顺畅，库销比持续走低，短期内对价格仍有一定带动，如唐山限产严格执行也将对热卷有一定支撑，预计热卷价格短期高位震荡运行。 报告要点 钢材：建材需求回落超季节性，钢价承压运行 逻辑：杭州螺纹3600元/吨。需求超季节性回落，而产量有望维持高位，螺纹供需格局持续宽松，高库存下的快速累库施压现货；同时炉料供给出现松动，成本支撑相较前期有所减弱，高产量、高库存、低价差背景下，螺纹价格近期将承压运行。 热卷供需格局出现转弱迹象，自身驱动有所减弱，但基本面相对螺纹较好，累库幅度明显低于去年同期，且冷轧需求接力，去库依旧顺畅，库销比持续走低，短期内对热卷仍有一定带动，如唐山限产严格执行也将对热卷有一定支撑，预计热卷价格短期高位震荡运行。 操作建议：螺纹-逢高抛空；热卷-区间操作 风险因素：疫情再度发酵（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 23 品种 日观点 中线展望 钢材 钢材：建材需求回落超季节性，钢价承压运行 逻辑：杭州螺纹3600元/吨。需求超季节性回落，而产量有望维持高位，螺纹供需格局持续宽松，高库存下的快速累库施压现货；同时炉料供给出现松动，成本支撑相较前期有所减弱，高产量、高库存、低价差背景下，螺纹价格近期将承压运行。 热卷供需格局出现转弱迹象，自身驱动有所减弱，但基本面相对螺纹较好，累库幅度明显低于去年同期，且冷轧需求接力，去库依旧顺畅，库销比持续走低，短期内对热卷仍有一定带动，如唐山限产严格执行也将对热卷有一定支撑，预计热卷价格短期高位震荡运行。 操作建议：螺纹-逢高抛空；热卷-区间操作 风险因素：疫情再度发酵，需求超季节性下滑（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 螺纹-震荡偏弱；热卷-高位震荡 铁矿石 铁矿：港口库存大幅累库，期现价格震荡回调 逻辑：五月巴西发往中国比例已提升至69.5%，两拓发运超预期，非主流矿进口放量，国产矿产量持续增加，供应的回升使得上周港口库存大幅增加，铁矿供需偏紧格局缓解。分品种上，尽管目前pb粉库存尚在低位，但由于钢厂已开始将需求转向非主流矿，以及两拓供应超预期，中品澳矿开始垒库，结构性矛盾逐渐缓解，铁矿自身上行驱动不足，叠加上周螺卷需求偏弱，库存增加，铁矿今日震荡走弱，后期节奏仍应关注螺卷需求是否能有效回升。 操作建议：逢高做空与区间操作相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡偏弱 焦炭 焦炭：需求走弱影响预期，焦炭弱势震荡 逻辑：昨日焦炭现货偏稳运行，贸易商集中出货，港口准一价下降至1890元/吨，焦炭第六轮提涨已全面落地。近期限产扰动较多，实际对产量的影响并不大。由于焦炉产能利用率已较高，焦炭产量增幅较小、虽然当前铁水产量保持高位，短期供需仍偏紧，但需求走弱、唐山限产等因素影响下，铁水产量可能有减量，市场预期转弱，而期货价格往往提前反应，受此影响，昨日焦炭期价大幅下跌，已贴水港口现货，短期内焦炭将弱势震荡。 操作建议：逢高抛空与区间操作相结合 风险因素：铁水产量高位、限产执行超预期（上行风险）；需求大幅走弱，铁水减产（下行风险） 震荡偏弱 焦煤 焦煤：现货价格偏稳，焦煤期价维持震荡 逻辑：昨日国内焦煤现货偏稳运行，国内焦煤产量增多，同时焦化厂补库临近尾声，煤矿去库速度放缓。进口方面，进口煤政策边际收紧，通关难度加大，但在进口利润刺激下仍有进口。近期海外市场复产预期较高，国际市场供需边际改善，海运煤价格小幅反弹，近期蒙古煤进口量偏稳。整体来看，在焦炭高利润及补库带动下，国内焦煤企稳探涨，但供需偏宽松，自身驱动不强，价格弹性较小，同时终端需求走弱也影响焦煤市场预期，短期或维持震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：海外复产超预期、进口政策收紧（上行风险）；进口政策放松（下行风险） 震荡 动力煤 动力煤：旺季需求增长，港口成交旺盛 逻辑：迎峰旺季到来，电煤日耗不断增加，电厂刚需补库，北上船只依旧较多，港口高吞吐持续，而利润保证下港口调入达到历史高位，进出均高位下，港口库存累积相对缓慢；北京疫情发展持续，但基本得到控制，二次爆发的恐慌情绪逐步消散，供需市场重归正常，但参与者依旧较为谨慎，现货价格短期内虽然继续保持坚挺，但总量宽松预期仍在，预计市场继续维持区间震荡的格局。 操作建议：区间操作 风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；疫情发酵超预期（下行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 23 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月112-6杭州195307603520-405-10月-24717天津5016133663730010-1月135-11广州4165282813850101-5月110-5上海291401161373005-10月-24010天津3614712313710-2010-1月130-5广州2914011613730-201-5月46-4青岛港PB粉16521190764-195-9月-1225普氏指数194240118104.350.009-1月76-1金步巴12016644704-191-5月1405-9月-25-19-1月1111-5月51-1蒙煤(沙河驿)9113487128305-9月-821澳煤(中挥发)-268-217-299823.20.09-1月31-1澳煤(峰景)-94-43-1251043.60.01-5月61-17日照准一平仓280341211210005-9月-13122日照准一出库7013162189009-1月70-6吕梁准一出厂180001-5月72-8宁夏-114-42-308565005-9月-26649-1月19441-5月76445-9月-112369-1月36-80电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10即时利润利润环比电炉成本华东362926螺纹367366345172-54华北354837热卷188190162177-29电炉利润华东三线-179-56焦炭29129131947650华北182-37341440废钢价格二级破碎料228020铁水成本237734废钢均价225520（张家港）三级破碎料223020钢坯成本277235废钢-铁水价差157-35焦煤焦炭66000长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯36108-158214102硅锰内蒙13858000.0热轧铁矿动力煤秦皇岛32.4021.0565螺纹46.4 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 23 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 现货价格与价差 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 1.1、基差期差 图 2： 螺纹基差-近月合约 单位：元/吨 图 3： 螺纹基差-远月合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 现货价格螺纹环比热卷环比冷轧环比线材环比中板环比热卷-螺纹环比冷卷-热卷环比螺纹-钢坯环比上海3580-303730041400369003860043314100387-11杭州3600-3038300423003920038300122314000408-11沈阳3710036400413003740037700-1810490052120北京3720037300410004430037700-1020370053220天津3730037300405003710-2037000-1120320054220郑州3720-10378004080-203850-1038600-5210300-2053210济南3830037300410004140038200-2150370064520武汉3600-2037700417003800-103830062214000408-1长沙3760-30378004160103900-3039900203038010460-10成都3760-2040000432003830-10399002402032004600广州3850037600420004030039800-900440055020钢材价格数据简评：今日多地螺纹现货普遍下跌，现货成交仅17.6万吨，对周一而言表现较差。分地区来看，华南成交相对正常，华北成交整体偏弱，山东成交尚可，华东成交较差，上海现货跌破3600。唐山钢坯带钢价格均有所回落。现货价格与价差5015025035045055065075085095030003200340036003800400042002019/10/182020/01/182020/04/18基差元螺纹钢10月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差10200300400500600700800300031003200330034003500360037002020/01/182020/03/182020/05/18基差元螺纹钢1月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差01 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 23 图 4： 热卷基差-近月合约