宏观周报：海外疫情形势严峻，财爸央妈告诉你别慌

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2020年06月27日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（6.22-6.27） 海外疫情形势严峻，财爸央妈告诉你别慌 摘要 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  一周大事记 国内：金融让利实体不会改变、央妈财爸将持续发力助经济复苏。22日公布的LPR报价不变，但不会实质性改变企业实际贷款利率下行趋势，银行让利实体经济将持续推进；国务院办公厅印发《关于支持出口产品转内销的实施意见》，在鼓励企业拓展国际市场同时，支持适销对路的出口产品开拓国内市场；财政部公布《关于修订2020年政府收支分类科目的通知》，将1万亿元抗疫特别国债纳入政府性基金科目管理，新增抗疫特别国债安排的支出；2020年版外商投资准入负面清单只减不增，对年内稳住经济基本盘具有数据面和信心面的双重意义。 海外：德国为重启经济发大招、海外疫情持续连累油价。德国将启动经济复苏计划，将推出一揽子计划提振经济；RCEP会议力争年内签署协议，再向印度发出重返邀请，但印度方面回应冷淡；新加坡金管局称期待与中国央行探索“数字货币”等新合作领域；WTI原油期货跌幅周内出现扩大，但随着供给端收缩加速，短期价格下跌空间有限。26日美国新增确诊病例超过4.4万例，连续第三天刷新增长记录，对海外疫情二次爆发的担忧正在上升。  高频数据：上游原油、铁矿石、阴极铜等大宗商品价格均有所上升；中游生产资料价格指数5月以来首降，高炉开工率继续回升；下游房地产销售和乘用车零售均有所回暖；物价方面，蔬菜和猪肉价格继续回升。  下周重点关注：中国6月官方制造业、非制造业PMI（周二）、美联储6月货币政策会议纪要（周四）、美国6月失业率（周四）、美国截至6月22日货币供给（周五）。  风险提示：海外疫情再次爆发，国内经济复苏不及预期。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-58251911 邮箱：yefan@swsc.com.cn 相关研究 [Table_Report] 1. 宏观评论：“稳杠杆”周期下的“加杠杆”能走多远？ (2020-06-27) 2. 战略新篇，守正而升——2020年下半年中国宏观经济展望 (2020-06-19) 宏观周报（6.22-6.27） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 一周大事记 ........................................................................................................................................................................ 1 1.1 国内：金融让利实体不会改变，央妈财爸持续发力助经济复苏 ................................................................................. 1 1.2 海外：德国为重启经济放大招，海外疫情持续连累油价 ............................................................................................. 2 2 国内高频数据 .................................................................................................................................................................... 3 2.1 上游：大宗商品价格保持回升 ........................................................................................................................................ 3 2.2 中游：生产资料价格指数5月来首降，高炉开工率继续回升 ..................................................................................... 3 2.3 下游：房地产销售和乘用车零售均有所回暖 ................................................................................................................ 4 2.4 物价：蔬菜和猪肉价格上涨 ............................................................................................................................................ 4 3 下周重点关注 .................................................................................................................................................................... 5 宏观周报（6.22-6.27） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 一周大事记 1.1 国内：金融让利实体不会改变，央妈财爸持续发力助经济复苏 LPR报价“原地踏步”。6月22日LPR报价不变，主要原因在于6月MLF招标利率未做下调，且5月中下旬以来货币市场利率中枢抬高，银行主动下调LPR报价加点的动力不足。但LPR报价不变，并不会实质性改变企业实际贷款利率下行势头，银行让利实体经济将持续推进，为落实金融系统1.5万亿元让利指标，下半年LPR报价仍有下调机会。 国务院办公厅印发《关于支持出口产品转内销的实施意见》。《意见》在鼓励企业拓展国际市场同时，支持适销对路的出口产品开拓国内市场。今年1-5月，我国货物贸易出口下降4.7%，此前出口退税、扩大外贸企业信贷规模等政策措施已初见成效，4月份出口企业内销额增长17%。从内销市场准入、渠道支持、资金支持等方面为企业出口转内销提供帮扶，在渠道支持力度方面，我们尤其需要关注与“两新一重”建设相关的工业和通信业重大项目建设。本轮出口转内销，除为外贸企业纾困外，引导外贸企业融入国内产业链，实现补链、固链、强链，推动产业结构调整也是重要目的之一。 财政部公布《关于修订2020年政府收支分类科目的通知》。《通知》明确将1万亿元抗疫特别国债纳入政府性基金科目管理，新增抗疫特别国债安排的支出。此次抗疫特别国债投入基础设施建设和抗疫相关支出的资金规模为7000亿元，其余3000亿元调入一般公共预算。其中，基础设施建设主要投向公共卫生、粮食与能源安全、产业链升级和传统基建等12个细分领域，抗疫相关支出涵盖房租补贴、贷款贴息、生活补助等6个方面。一般公共预算收入和支出分别增设1个和3个新科目。此次科目调整从2020年1月1日起执行，在缓解财政收支压力的同时，对今年的财政支出结构和效用也将产生重要影响，特别国债用于基建资金，可以全额做项目资本金的规定，预计将至少撬动约5万亿的基建投资。 2020年版外商投资准入负面清单只减不增。我国2017-2019年连续三年修订和缩减全国和自贸试验区外商投资准入负面清单，扩大开放，提振外商在华投资信心。2017-2019年我国吸引外资分别达1363亿美元、1383亿美元、1412亿美元，实现了稳中有增、稳中提质。2020年版外商投资准入负面清单总的方向是实施更大范围、更宽领域、更深层次的全面开放，以高水平开放推动经济高质量发展，加快金融、基建、交运等重点领域的开放进程，进一步放宽制造业、农业准入，继续在自贸试验区进行开放试点，外资的稳定对年内稳住经济基本盘具有数据面和信心面的双重意义。 新版《支持脱贫攻坚税收优惠政策指引》发布。26日国税总局发布新版指引，从支持贫困地区基础设施建设、推动涉农产业发展、激发贫困地区创业就业活力、推动普惠金融发展、促进“老少边穷”地区加快发展、鼓励社会力量加大扶贫捐赠六个方面，实施了110项推动脱贫攻坚的优惠政策。今年是“决战脱贫攻坚之年”，加之疫情冲击，年内脱贫任务更加艰巨。今年2月，财政部明确2020年脱贫攻坚10项重点工作，推进财政扶贫。本次国税总局实施“精准扶贫”的税收优惠政策直接惠及贫困地区经济社会发展，助力全面打赢脱贫攻坚战。 宏观周报（6.22-6.27） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1.2 海外：德国为重启经济放大招，海外疫情持续连累油价 德国：做好准备，将启动经济复苏计划。22日，德国财政部长宣布启动经济复苏计划。受疫情冲击，德国政府预计今年经济将收缩6.3%，这将是二战以来最严重的衰退。作为经济刺激计划的一部分，内阁6月12日同意在7月1日至12月31日将增值税（VAT）从19%下调至16%，以刺激消费，并向每个孩子的父母发放300欧元的现金补贴。经济部长阿尔特迈尔也表示要确保经济在下半年走出低谷，复苏的最初迹象已经开始显现。 RCEP会议：再向印度发出重返邀请，印度反应冷淡。23日，RCEP会议重申将在今年签署RCEP协定。新冠肺炎大流行之下，签署协定将发出坚定支持多边贸易体制、推动区域一体化和促进域内经济发展的明确信号。RCEP的15国在4月份的会议之后，向印度发出重返谈判的邀请，此次RCEP会后发表的《联合声明》再次强调RCEP始终为印度回归谈判敞开大门。由于印度与其他15国中的11国是贸易逆差，印度政府担心该协议将给该国的工业和农业造成冲击，因此面对邀请，印度依然反应冷淡。 新加坡金管局：期待与中国央行探索“数字货币”等新合作领域。24日下午，新加坡金管局表示一直在与中国央行就金融科技发展进行广泛讨论，期待继续探索新的合作领域。日前，新加坡金管局行长孟文能称期待与中国在数字货币领域开展合作。早在去年10月，中国人民银行便计划推出数字版人民币DCEP，DCEP的意义在于它不是现有货币的数字化，而是M0的替代。它使得交易环节对账户依赖程度大为降低，有利于人民币的流通和国际化。日前各国央行都在紧锣密鼓地推出相关项目，希望在该领域抢得先机。 WTI原油期货跌幅周内出现扩大。25日下午，WTI原油期货日内跌幅达2%，报37.25美元/桶。此前在4月20日，WTI原油期货一度跌为负值，引发全球股市下跌。国际原油市场如此大幅下跌主要原因在于全球疫情泛滥，主要能源消费国需求下降，库存较多。国际能源署5月15日发布的月报指出，预计2020年全球石油需求较去年减少930万桶/日，沙特缩产至少达到1070万桶/日，其余原油生产商一同减产约340万桶/天。6月26日美国新增确诊病例超过4.4万例，连续第三天刷新增长记录，对海外疫情二次爆发的担忧正在上升。目前供给端收缩加速，需求端不确定性增加，后续油价期货价格仍有可能波动向下，但短期内价格下跌空间有限。 宏观周报（6.22-6.27） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 2 国内高频数据 2.1 上游：大宗商品价格保持回升 原油现货价格继续上升，截至26日，本周英国布伦特原油现货均价上涨2.39%至41.83美元/桶，WTI原油现货均价为39.21美元/桶，上涨2.08%；铁矿石价格略有回落、铜价继续上升。截至24日，6月铁矿石期货结算价环比上升13.02%至762.92元/吨，阴极铜期货结算价为46293.33元/吨，环比上升6.61%；截至25日，