农林牧渔：国家再批准转基因生物安全证书，转基因育种商业化进程加速！
行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农林牧渔 证券研究报告 2020年06月24日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 魏振亚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080004 weizhenya@tfzq.com 林逸丹 联系人 linyidan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《农林牧渔-行业研究周报:2020年第25周周报：重点关注禁抗政策即将实施带来的相关投资机会》 2020-06-21 2 《农林牧渔-行业研究周报:2020年第24周周报：新发地现新冠病毒，对农业板块影响几何？》 2020-06-14 3 《农林牧渔-行业研究周报:2020年第23周周报：把握养殖头部企业扩张机遇，布局动保、种业产业变革机会！》 2020-06-07 行业走势图 国家再批准转基因生物安全证书，转基因育种商业化进程加速！ 事件：农业农村部发布2020年农业转基因生物安全证书批准清单。同时，根据《农业植物品种命名规定》第十五条规定，农业农村部将拟批准颁发农业转基因生物安全证书的71个植物品种目录予以公示。 农业转基因生物安全证书批准清单罕见提前发布 本次农业转基因生物安全证书批准清单包含农业转基因生物安全证书（进口）批准清单和农业转基因生物安全证书（生产应用）批准清单。我们分析了2010-2019年近10年农业部发布农业转基因生物安全证书批准清单的发布时间，大多年份发布时间点为第二年，例如2018年发布农业转基因生物安全证书批准清单的时间为2019年1月，2019年发布的时间为2020年1月。2020年农业转基因生物安全证书批准清单较为罕见地发布于2020年当年的上半年。此次发布时间节点提前，一定程度上反映出农业部对于转基因品种的重视程度。 转基因植物品种命名的公示涉及大北农庇护所品种，商业化路径更为明晰 此次公布的71 个转基因植物品种目录中大多为棉花植物，玉米仅有1项，即北京大北农生物技术有限公司的DBN9858，适宜生态区域为北方春玉米区。此次公示的品种是大北农的庇护所玉米，2019年大北农同步对DBN9936申请了安全证书、庇护所（DBN9858），目的是有效遏制抗性昆虫的产生。 庇护所是为了防止害虫对转基因品种产生抗体的一种应对措施：以美国转基因玉米为例，根据王大元《谈谈美国的转基因玉米》的论文，转BT基因的玉米能抵抗鳞翅目和鞘翅目的害虫，但也存在少量存活下来的害虫，经过几代繁殖后，可能产生抗BT蛋白的抗性害虫。为了防止害虫产生抗性，美国规定种植转基因玉米时必须种少部分非转基因玉米，该法规被称作庇护所（Refuge）法规。根据大北农的规划，庇护所玉米是转基因玉米种植不可或缺的品种，商业化推广时会搭配使用。庇护所玉米品种的通过，体现出转基因玉米商业化的路径更为明晰。 种子行业拐点有望到来，转基因政策加速有望促进板块反转 经过2017-2018年的玉米产量超预期的减少，行业供需结构的改善使得玉米价格触底回升。一方面玉米价格有望在2020-2021年继续上涨；另一方面种子产业库存压力趋缓，预计头部种子企业业绩拐点渐至。我们认为，国家转基因种子政策有望逐步放开，尤其是在虫害及粮食安全引担忧的背景下，转基因种子政策有望加速，推动整个行业技术升级。若转基因种子政策落地：一方面将大大提升种子价值；另一方面提升行业壁垒，行业集中度加速提升。 重点推荐： 【隆平高科】：转基因技术储备丰富，且持有杭州瑞丰25%的股权 【大北农】：国内领先转基因育种企业，控股子公司产品获得农业转基因生物安全证书公示 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气 -14%-9%-4%1%6%11%16%2019-062019-102020-02农林牧渔沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com
