油脂周报：菜油领涨，油脂突破上扬
报告日期：2020年6月22日 菜油领涨，油脂突破上扬 投资指南 华龙期货投资咨询部 研究员：姚战旗 执业证书编号：F0205601 投资咨询资格证号Z0000286 电 话：13893494371 邮箱：445012260@qq.com 近期，市场担忧情绪缓解，油脂恢复性大涨，豆油、棕榈油震荡上扬，纷纷突破强阻力，完成了底部的构筑，向上打开了上涨空间。油脂市场基本面消息清淡，市场传言马来西亚和印尼棕榈油产量增长低于预期支撑马盘棕榈油价格，国内棕榈油进口利润维持倒挂，且库存处于低位也对期价形成支撑。但目前国内油厂每周压榨量超过200万吨，豆油库存保持增加态在国内油脂价格大幅上涨的同时，东南亚棕榈油期现货也在上涨。从现在了解的数据看，美国生物柴油影响可能没有预期那么大，而且国内植物油消费也没有预期中那么大量的下降，油脂市场很可能疫情期间受到了过度的打压；目前原油价格的止跌上涨基本确定了油脂的底部，只是回升之路会比较坎坷；油脂价格震荡上扬将是未来的主旋律，油脂的整体操作策略是逢低买入，注意节奏。 油脂周报 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 近期，市场担忧情绪缓解，油脂恢复性大涨，豆油、棕榈油震荡上扬，纷纷突破强阻力，完成了底部的构筑，向上打开了上涨空间。近日油脂市场基本面消息清淡，市场传言马来西亚和印尼棕榈油产量增长低于预期支撑马盘棕榈油价格，国内棕榈油进口利润维持倒挂，且库存处于低位也对期价形成支撑。但目前国内油厂每周压榨量超过200万吨，豆油库存保持增加态在国内油脂价格大幅上涨的同时，东南亚棕榈油期现货也在上涨。从现在了解的数据看，美国生物柴油影响可能没有预期那么大，而且国内植物油消费也没有预期中那么大量的下降，油脂市场很可能疫情期间受到了过度的打压；目前原油价格的止跌上涨基本确定了油脂的底部，只是回升之路会比较坎坷；油脂价格震荡上扬将是未来的主旋律，油脂的整体操作策略是逢低买入，注意节奏。 豆油Y2009合约探底后向上突破，期价一向上5700一线阻力，打开了向上的空间。美豆目前生长良好。但是后续将受到高温天气的考验。新公布的数据显示中国从美豆采购135万吨，提振市场对于四季度美豆供应信心。巴西大豆出口情况良好，巴西国内机构预计6月出口持续高位。目前豆油累库再度不及预期，豆油的表观需求总是表现得亮眼，上周周度表需达到38万吨。整个二季度完全没有出现市场所言的需求透支现象，预计季度同比消费增长70万吨，这里体现出五一过后餐饮恢复以及院校开学后实际消费的恢复，另一方面大集团持续在市场中采购抬升渠道库存，自4月初以来持续少量收购，目的为战略物资储备，豆油难像往年那样偏空。6-8月大豆到港巨大，但进入7月后油厂开机率将放缓供应压力将下降，豆油累库是大趋势，但核心矛盾是累库幅度不大，异常缓慢，库存低于往年同期。在美豆走强，石油价格上涨，豆油收储以及进口成本提升等一系列利多消息的支撑下，豆油期价探底5564的低点后震荡上扬，特别是周五更是放量突破了5700一线的阻力，使得油脂的底部构筑完成。后市的 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 操作上，只要豆油价格在5700以上，逢低买入是主要的策略。操作上逢低买入。 棕榈油P2009合约探底反弹，全周大幅上涨。本周ITS出口数据亮眼，但也比较符合预期，前面的盘面对此已交易，从1-15日来看，出口的增量主要集中在印度和欧盟。马来国内消费恢复，虽生柴出口跟去年难相提并论，但国内生柴消费有所弥补。所以整体看，6月马来库存可能较5月出现小幅下滑，产地近月-直给人感觉“非常紧缺”似乎也从数据上得到验证。除了基本面，市场这波反弹主要交易后疫情时代宏观市场的修复，可以看出棕榈油的反弹节奏和国际原油的反弹路径比较相似。本周国际市场信息不多，减产暂时无法证伪，没有实质性的利空也给了多头资金信心。目前国内库存进一步降低也利多棕榈油，目前油脂底部构筑已经完成，棕榈油后市震荡向上是主旋律，操作上逢低买入为主。 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 菜油OI2009继续震荡上涨，到目前为止共计拉出17根阳线，在菜油的历史上也是空前的。现货方面，本周菜油压榨回升，库存也开始增加。未来三个月国内毛菜油单月到港量月均达到15万吨以上，主要来源地为加拿大和欧盟。根据油世界，5月后半月欧盟累积出口菜油达到7万吨，其中主要发往中国，而去年同期仅有1万吨。未来几个月月均菜籽到港20万吨，而需求若按照月均23-25万吨刚需计算的话，近2-3个月国内菜油库存将维持20万吨左右的低位，短期去库存受阻，但库存难以明显增长。港口菜油高基差持续。油脂的底部构筑已经完成，菜油在连续上涨之后也有回调的风险，但总体向上的格局已经形成，继续震荡上扬的概率偏大。操作逢低买入为主。
