债市周报：【华西固收研究】收益率曲线小幅上移，城投债净融资出现缺口

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20190228 16:59 [Table_Title] 【华西固收研究】收益率曲线小幅上移， 城投债净融资出现缺口 ——债市周报20200621 [Table_Title2] 报告摘要： [Table_Summary] 一、利率债市场 一级市场：上周发行29只/3717亿元利率债，本周到期小幅走高 从6月15日-6月19日，一级市场共发行29只利率债，较上一周减少8只，发行规模3717亿元，较上一周增加481亿元。本周利率债到期压力小幅增加，总偿还量2088亿元。 二级市场：收益率曲线整体小幅上行 期限利差方面，1年期/10年期国债到期收益率均值分别为2.0645 %和2.7897 %， 较 上 一 周 均 值 分 别 变 动+2.74bp和+5.75bp，期限利差基本维持。 国债收益率曲线来看，收益率曲线整体小幅上移，曲线中间相对凸起，符合我们此前预判。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期分别增加2.74bp、4.58 bp、10.63 bp、4.45 bp、5.75 bp 。 国债国开利差方面，1年期国债国开利差均值为18.75bp，10年期国债国开利差均值为29.85bp，较上一周分别变动+2.89bp和-3.07bp，国债国开利差短上长下。 中美国债利差方面，1年期中美国债利差均值为191bp，10年期中美国债利差均值为213bp，较上一周分别变动+3bp和+10bp，中美国债利差走阔。 公开市场操作：上周投放5000亿元，净回笼1600亿元 上周，央行上周投放逆回购3000亿元、MLF2000亿元，逆回购到期4200亿元和MLF到期2400亿元，净回笼1600亿元。 货币市场利率：资金利率走高，存单发行量高增 上周， R001、R007均值分别为1.9567%、2.0327%，较上一周分别变动+14.62bp、+8.62bp；DR001、DR007均值分别为1.9061%、1.9818%，较上一周分别变动+13.94bp、+4.94bp，货币市场资金利率小幅走高。 上周，同业存单发行利率2.2946%，较上一周变动+0.75bp，存单发行额增至5540亿元，银行间市场流动性收紧趋势暂时缓解。 二、信用债市场 一级市场：信用债发行上行，同存融资净额走高 根据wind统计，上周非金融信用债发行量为2724.08 亿元，与上上周相比上行18.49%，净融资额总计为692亿元。从行业角度来看，上周化工、通信、医药生物、机械设备、休闲服务、计算机、国防军工、传媒、电气设备、建筑材料、汽车、有色金属、食品饮料、商业贸易、钢铁等行业存在净融资缺口;从品种来看，上周短期融资券发行量最高，达1077.5亿元，其次是公司债，发行1073.8亿元；上周城投债发行178.6亿元，净融资-369.68亿元，净融资较上上周减少296.12亿元。上周取消或推迟发行债券共有14只，计划发行规模103.5亿元，较上上周减少47亿元。 二级市场：信用债收益率走势分化，产业债利差普遍收窄 从二级市场来看，上周中短期票据到期收益率普遍上升。从银行间市场来看，中短票到期收益率普遍上升，城投债收益率走势分 评级及分析师信息 [Table_Author] 首席分析师：樊信江 邮箱：fanxj@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100006 联系电话：010-59775359 分析师：颜子琦 邮箱：yanzq@hx168.com.cn SAC NO：S1120520010001 联系电话：021-20227900 [Table_Report] 研究助理：孙嘉伦 邮箱：sunjl@hx168.com.cn 联系电话：010-59775371 研究助理：张伟 邮箱：zhangwei1@hx168.com.cn 联系电话：010-59775334 2.42.52.62.72.82.93.01.01.21.41.61.82.02.203/2404/0704/2105/0505/1906/0206/1610年期国债到期收益率1年期国债到期收益率仅供机构投资者使用 证券研究报告|固定收益周报 [Table_Date] 2020年6月21日 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 化，其中中短票到期收益率平均上升4.20BP，城投债收益率平均上升2.36BP，1Y期AAA+中短票收益率上升幅度最大，达10.86BP；交易所市场，产业债收益率走势分化，城投债收益率走势分化，产业债收益率平均上升1.54BP，城投债收益率平均下降0.32BP，5Y期AA+产业债收益率上升幅度最大，达8.82BP。 三、可转债市场 一级市场：发行规模缩量，新上市转债表现亮眼 发行规模缩量：晨光转债、润达转债、正邦转债、泛微转债和比音转债完成发行，共募集37.85亿元，较上上周少30.11亿元。 新上市转债表现亮眼：上周，蓝帆转债和福莱转债挂牌上市，上市首日分别收涨41.01%和30.17%。 转股、回售、赎回情况：上周，共有83只转债发生持有人转股行为，合计转股782.08万股；上周，无转债回售；上周，高能转债提前赎回，当周赎回金额793.40万元。 二级市场：转债小幅上涨，成交规模增加 转债小幅上涨：上证综指、深证成指、创业板指分别报收于2,967.63、11,668.13、2,319.45点，上证综指、深证成指、创业板指周内分别上涨1.64%、3.70%和5.11%，中证转债周内上涨0.87%，中证全债周内下降0.26%。 成交规模增加：从成交来看，上周全市场可转债累计成交7.45亿手，成交金额1,331.70亿元，日均成交266.34亿元，而上上周（2020年6月8日-2020年6月12日）日均成交256.60亿元，较上上周日均成交增加9.74亿元。 四、ABS市场 银行间市场回顾：ABS4期/ABN1期，合计发行55.11亿元 上周银行间市场共有5期信贷资产证券化产品公开发行，共4期信贷ABS和1期ABN，总规模为55.11亿元。信贷ABS包括3期不良贷款和1期汽车贷款，总规模46.71亿元。信贷资产支持票据包括1期应收债权，总规模8.40亿元。 交易所市场回顾：上交所0期/深交所15期，合计挂牌88亿元 上周有15期ABS项目在交易所挂牌，0期在上交所，15期在深交所，可统计规模为87.79亿元，基础资产主要包括应收账款、企业债权、消费性贷款和信托受益权。 资产支持证券成交统计：银行间146亿元/交易所97亿元 上周上交所资产支持证券成交221笔，成交金额为46.88亿元。 上周深交所资产支持证券成交505万份，成交金额为50.01亿元。成交金额靠前的三笔为“17福晟B”，“17福晟A”，“瑞新3A1”。基础资产包括有不动产投资信托REITs、基础设施收费、企业债权、小额贷款、信托受益权、应收账款和租赁租金。 上周银行间资产支持证券共成交1.93亿份，成交金额为145.57亿元。成交金额靠前的三笔分别为“19建元4A2_bc”，“19和智1优先C”，“20瑞泽2A2”。基础资产包括有不良贷款、个人住房抵押贷款、基础设施收费债权、票据收益、企业贷款、汽车贷款、委托贷款债权、消费性贷款、信托受益债权、信用卡贷款、应收债权和租赁债权。 风险提示 疫情扩散仍有不确定性。 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 利率债市场： ............................................................................................................................................................... 6 1.1. 利率债市场：收益率曲线小幅上行 ................................................................................................................ 6 1.1.1. 一级市场：上周发行29只/3717亿元利率债 ..................................................................................... 6 1.1.2. 二级市场：收益率曲线整体小幅上行 ................................................................................................ 7 1.2. 流动性观察：上周央行净回笼1600亿元，资金利率小幅走高 ................................................................... 8 1.2.1. 公开市场操作：上周投放5000亿元，净回笼1600亿元 ................................................................. 8 1.2.2. 货币市场：资金利率走高，存单发行量高增 .................................................................................... 9 2. 信用债市场： ............................................................................................................................................................... 9 2.1. 一级市场：信用债发行上行，同存净融资额走高......................................................................................... 9 2.1.1. 信用债发行上行，城投债净融资为负 ................................................................................................ 9 2.1.2. 同业存单：发行量上行，发行成本普遍上行 .................................................................................. 11 2.1.3. 上周收益率曲线趋平 .......................................................................................................................... 14 2.1.4. 上周有3家企业主体评级调低，2家企业被列入评级观察名单 ................................................... 15 2.2. 上周重点负面事件 .......................................................................................................................................... 15 3. 可转债市场： ....