利率债周报：经济数据提振复苏信心，降准降息可期（2020年第23期）

1 / 24 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·固定收益·固收周报 固收周报20200621 [Table_Main] 利率债周报：经济数据提振复苏信心，降准降息可期（2020年第23期） 观点  本周债市点评及债市策略：本周（6.15-6.21）央行公开市场净回笼1600亿元，下周（6.22-6.28）央行公开市场有1200亿逆回购到期，50亿央行票据互换到期。从资金面来看，本周Shibor隔夜、DR001、R001较上周均有所上行。收益率方面，短端和长端上行。本周五1年期国债收益为2.1203%，较上周上行6.99BP。10年期国债收益率2.8752%，较上周上行13.01BP。展望后期：短期内，我国的生产活动与全球其他国家相比正在逐步恢复，经济有望缓慢复苏，将引导利率上行。与此同时，抗疫特别国债的发行使债券供给增多，价格下降，收益率上行。从长期来看，本周公布的金融数据表明新增贷款和社会融资增量均高于去年同期，国常会释放积极信号，要进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元，同时央行6月18日重启14天逆回购并降息20BP，表明宽松的货币政策将在未来一段时间内延续，降准降息可期，长期利率有下行空间。  一、二级市场回顾：本周（6.15-6.21）一级市场发行37只利率债，实际发行总额4770.81亿元，较上周增加了1335.31亿元；总偿还量1602.61亿元，较上周减少了13.49亿元；净融资额3168.20亿元，较上周增加1348.8亿元。本周DR007上行22.74BP，R007上行24.51BP，SHIBOR隔夜利率为2.1310%，较上周上行60.20BP；SHIBOR1周为2.1470%，较上周上行13.10BP；SHIBOR2周为2.1560%，较上周上行29.70BP；SHIBOR3月为2.0950%，较上周上行13.90BP。  本周宏观经济跟踪：上周商品房整体表现有所回升，汽车表现有所回落，煤炭价格有所回升。周商品房成交面积有所回升，截至6月14日，周内30个大中城市商品房共成交373.26万平方米，较上周增加40.35万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速有所下跌。截至6月14日，市场日均零售3.66万台，同比增速为-17.00%，较前值有所下降。本周主要钢材价格均有所涨跌并现，Myspic指数有所下跌。本周较上周焦煤和动力煤价格均有所上行，6大发电集团日均耗煤量较上周增长。截至6月18日，除铜外，有色金属各品种价格均有所上涨。分品种来看，相比上周，锌价回升1.41%，铅价回升4.50%，铜价保持不变，铝价回升0.16%。  本周通胀观察：蔬菜价格继续上涨。截至6月19日，农业部菜篮子批发价格指数收于115.12，较上周上升2.21%；山东蔬菜批发价格指数收于111.11，较上周上升22.31%。6月19日，RJ/CRB商品价格指数收于137.97点，较上周上行2.70%；南华工业品指数收于2,199.90点，较上周上行2.27%。  风险提示：经济复苏放缓；货币政策不及预期。 证券分析师 李勇 执业证号：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1、《固收点评20200618：14天期逆回购重启，利率下调20个BP》2020-06-19 2、《固收点评20200618：美联储火力全开，经济复苏长路漫漫——6月16日-17日美联储主席国会听证会点评》2020-06-19 3、《固收深度报告20200618：负利率的救赎，黄金十年》2020-06-18 4、《固收点评20200616：1-5月经济数据点评：经济运行延续复苏态势，外部环境更加复杂严峻》2020-06-16 5、《固收点评20200616：5月金融数据点评：社融及信贷维持高位，M2增速持平》2020-06-16 [Table_Author] 2020年06月21日 2 / 24 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 固收周报 内容目录 1. 本周债市点评及债市策略 .............................................................................................................. 4 2. 流动性跟踪 ...................................................................................................................................... 6 2.1. 公开市场操作......................................................................................................................... 6 2.2. 货币市场利率......................................................................................................................... 7 3. 利率债一级市场 .............................................................................................................................. 9 3.1. 利率债发行............................................................................................................................. 9 3.2. 利率债中标情况..................................................................................................................... 9 4. 利率债二级市场 .............................................................................................................................11 4.1. 到期收益率........................................................................................................................... 11 4.2. 期限利差............................................................................................................................... 12 4.3. 国债期货............................................................................................................................... 14 5. 国内宏观数据跟踪 ........................................................................................................................ 14 5.1. 中观行业高频数据............................................................................................................... 14 5.1.1. 房地产......................................................................................................................... 14 5.1.2. 汽车............................................................................................................................. 15 5.1.3. 钢铁............................................................................................................................. 15 5.1.4. 煤炭............................................................................................................................. 16 5.1.5. 有色金属..................................................................................................................... 17 5.2. 其他利率跟踪....................................................................................................................... 17 5.3. 通胀观察............................................................................................................................... 18 6. 国际债券市场跟踪 ........................................................................................................................ 19 7. 5月中国重要经济数据 .................................................................................................................. 21 8. 风险提示 ................................................................................