中观行业景气周度观察：经济复苏预期弱化，周期品价格走弱

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【策略周报】 经济复苏预期弱化，周期品价格走弱 ——中观行业景气周度观察  关键词：半导体、国际货运、瓦楞纸、白酒、原油、煤炭、有色金属  疫情反复使经济复苏预期弱化，周期品价格走弱 本周海外新增病例仍在攀升引发疫情反复担忧，工业金属等商品价格走弱，避险情绪带动黄金需求增加，金银价格上涨。同时，全球产油国持续大幅减产，供给端逻辑支撑原油价格反弹。国内，六大电厂耗煤量持续走高，钢厂开工率维持高位，叠加严控煤管票政策，供应整体偏紧，煤炭价格持续上涨。整体来看，前期经济复苏预期受疫情回潮影响存在弱化，周期品价格弱化，避险品价格反弹。  地产销售维持活跃，建材景气度弱化 本周30大中城市销售面积保持稳定，房企购地面积、购地溢价率持续下降。当前建材行业正值消费淡季，下游采购有所放缓，行业景气度弱化，水泥磨机开工率持续回落，高炉开工率保持平稳，钢铁去库速度下降，整体来看，建材行业需求偏淡。  央行投放流动性，短端利率继续上行 本周央行为维护半年末流动性平稳，通过多种货币政策工具投放流动性800亿元，同时宣布下调14天期逆回购中标利率20BP至2.35%，但货币利率继续上行。SHIBOR利率、银行同业拆借利率上涨，隔夜SHIBOR创近4个月来新高。国债收益率与企业债收益率上行，期限利差上涨，信用利差下降。近期国常会明确“要综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕”，6月“降准”预期上升。  消费品价格上涨，工业产品价格走弱 高端白酒价格上涨，部分啤酒价格大幅下跌。农业领域，猪肉、小麦价格下跌，整猪、鸡蛋、肉毛鸡、大豆价格上涨。维生素产品价格持续走弱，维生素E、D3、B1价格明显下降，中药价格指数小幅回升。轻工产品中，瓦楞纸价格再度上涨，纸浆价格持续下跌，木材指数反弹，MDI现货价、TDI现货价下降，柯桥纺织指数保持稳定。化工领域，化纤价格普跌，部分有机、无机品价格维持弱势。  美股震荡上涨，费半指数再度走强 虽然美国疫情二次反弹引致风险偏好恶化，但美国三大股指小幅上涨，并呈现结构性分化，以科技股主导的纳指强于大盘，连涨五日周涨近4%，在科技股的强势带动下，费半指数再度走强。在美国零售销售反弹利好以及美国万亿美元经济设施提案预期下，风险偏好有望继续提升，但面对疫情发展的高度不确定性，高弹性科技股仍有高位回调可能。  风险提示： 疫情引致全球经济衰退，复工进度不及预期，突发事件扰动商品价格。 证券分析师：周隆刚 电话： 010-66500868 邮箱： zhoulonggang@hcyjs.com 执业编号：S0360519080003 证券分析师：刘阳 电话： 010-66500887 邮箱： liuyang2@hcyjs.com 执业编号：S0360520050001 华创证券研究所 策略研究 策略专题 2020年6月21日 策略周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周看点 ............................................................................................................................................................................. 5 二、服务业 ................................................................................................................................................................................. 6 （一）TMT：费半指数震荡上行，电影院线仍未复工 ................................................................................................. 6 （二）交通运输：波罗的海干指数创历史最大单周涨幅，国内货运价格小幅震荡 ................................................. 7 三、金融地产 ............................................................................................................................................................................. 7 （一）金融：货币利率上行，北上资金流入规模显著扩大 ......................................................................................... 7 （二）房地产：地产销售保持活跃，房企购地意愿有所下降 ................................................................................... 10 四、中游制造业 ....................................................................................................................................................................... 11 （一）钢铁：供给上升、去库降速，钢材价格继续回落 ........................................................................................... 11 （二）建材：下游需求持续疲软，建材行业景气度弱化 ........................................................................................... 12 （三）轻工：瓦楞纸价格反弹，柯桥纺织指数保持稳定 ........................................................................................... 14 五、消费需求 ........................................................................................................................................................................... 15 （一）酒类：高端白酒价格上涨，部分啤酒价格大幅下跌 ....................................................................................... 15 （二）医药：维生素产品价格持续走弱 ....................................................................................................................... 15 （三）农产品：猪肉、小麦价格下跌，整猪、鸡蛋、肉毛鸡、大豆价格上涨 ....................................................... 16 六、资源能源品 ....................................................................................................................................................................... 18 （一）原油化工：国际原油供给收缩下，原油价格走强 ........................................................................................... 18 （二）煤炭：电厂煤耗量增加，煤炭价格持续上涨 ................................................................................................... 20 （三）有色金属：金银价格上涨，工业金属价格上行边际放缓 ............................................................................... 22 七、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 23 策略周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 全行业基本面核心变化 ............................................................................................................................................. 6 图表 2 6月19日当周费城半导体指数周环比升3.31% ..................................................................................................... 6 图表 3 6月19日当周MCI指数周环比升0.25% ............................................................................................................... 6 图表 4 5月31日当周电影票房收入周环比持平 ................................................................................................................ 7 图表 5 6月19日波罗的海干散货指数环比升68.47% ....................................................................................................... 7 图表 6 6月19日SCFI综合指数周环比降2.61% .....................................................