石油化工行业原油周报第14期：密切关注OPEC减产兑现率

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年8月14日 石油化工 密切关注OPEC减产兑现率 ——原油周报第14 期 行业周报  OPEC产量三月连升，美国原油库存大降 本周OPEC产量三月连升。但美原油库存减少、尼日利亚动荡、全球需求增加、美元疲软等多个因素利好油价。布伦特原油价格和 WTI 原油价格上涨，收于52.05美元/桶和48.79美元/桶。美元指数交于93.10附近。  美国石油钻井机数增加3座，商业原油库存减少645.1万桶 美国石油活跃钻井数增加3座至768座，油气钻机总数减少5台至949台。美国原油及石油制品总库存增加460.6万桶至19.91亿桶，美国商业原油库存减少645.1万桶至4.75亿桶。美国国内原油产量减少0.7万桶/天，至942.3万桶/天。  7月OPEC产量上升，较上月增加至3287万桶/日 OPEC7月原油产量为3287万桶/日，较上月增加17.3万桶/日，主要受阿拉伯及减产豁免国利比亚增产影响。沙特产量1006.7万桶/日，较上月增加3.2万桶/日；利比亚产量100.1万桶/日，较上月增加15.4万桶/日；尼日利亚产量174.8万桶/日，较上月增加3.4万桶/日。  石脑油裂解价差、PDH价差均减小，MTO价差较上周上升 石脑油、乙烯、纯苯、丙烯、甲醇价格上升，丙烷、丁二烯基本持平。本周石脑油裂解价差、PDH价差、MTO价差均扩大。  IEA上调需求预期，密切关注OPEC减产兑现率 需求方面，IEA上调需求预期，同时预计三季度需求向好。IEA把 2017年全球原油需求预期从140万桶/日上调至150万桶/日，2018年进一步增长140万桶/日。IEA预计炼油产量在8月达到年内峰值81.4百万桶/天，第三季度预计同比增长0.9百万桶/天。供给方面，OPEC减产执行率仅为75%，降至今年最低，本年迄今执行率为87%。OPEC月报显示，7月OPEC原油产量上涨至3287万桶/日，主要因为减产豁免国利比亚产量大涨15.4万桶/日，以及沙特阿拉伯与尼日利亚产量上涨所致。但近期尼日利亚数百人围攻壳牌石油生产设施，受此影响该国产出可能下降。库存方面，OECD库存下降，6月库存下降19.3百万桶至3021百万桶，但依然比五年平均值高219百万桶。2017年第二季度全球库存下降0.5百万桶/天，美国第二季度库存下降790千桶/天，季节性需求带动库存显著下降。另外，我们发现，IEA向下修正2015-2016年发展中国家的历史需求数据，今明两年需求基数降低，加之高额供应数据保持不变，这可能导致库存减少数据低于最初的预期。未来的核心是减产的持续力度，上半年的低油价使页岩油的增长逐步放缓，油市有望缓慢走向平衡。  投资建议：我们认为原油价格呈区间波动的格局，主要在45-65美元/桶之间。建议重点关注如下标的：一是海外资产油气收购，我们首选二叠纪盆地有资产并购的新潮能源，其次是新奥股份、中天能源和洲际油气；二是大型炼化企业中国石化、华锦股份和上海石化，以及即将进入的大型炼化企业，如恒力股份、荣盛石化和恒逸股份；三是涤纶长丝企业的桐昆股份，以及丙烷脱氢企业卫星石化和东华能源等。  风险提示：原油价格波动，减产效果不及预期，美国产量增速过快。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-22167262 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 行业与上证指数对比图 相关研报 《原油周报：OPEC7月产量增加_20170806》 《原油周报：沙特带头控量，页岩油活动放缓，去库存继续加速_20170730》 《原油周报：OPEC7月产量有望创年内新高_20170723》 《原油周报：依然在去库存，但慢于预期_20170716》 《原油周报：利比亚6月产量有望超100万桶/日_20170709》 《原油周报：美国石油钻井数结束连续23周增长_20170702》 《原油周报：亚洲需求弱于预期_20170625》 《原油周报：去库存仍需时间_20170618》 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2017-08-14 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） .......................................................................................................................................................... 3 图2：Brent-WTI价差（美元/桶） ....................................................................................................................................................... 3 图3：Brent-Dubai价差（美元/桶） .................................................................................................................................................... 3 图4：WTI原油总持仓（万张） .......................................................................................................................................................... 3 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ........................................................................................................................................ 3 图6：美国原油及石油制品总库存（千桶） ......................................................................................................................................... 4 图7：美国原油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 4 图8：美国汽油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 4 图9：美国馏分油库存（千桶） ........................................................................................................................................................... 4 图10：中国原油及成品油库存（百万桶） .......................................................................................................................................... 4 图11：中国成品油库存（百万桶） ..................................................................................................................................................... 4 图12：OECD整体库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 5 图13：OECD原油库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 5 图14：新加坡库存（百万桶） ............................................................................................................................................................ 5 图15：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ........................................................................................................... 5 图16：全球石油需求及预测（百万桶/天） ......................................................................................................................................... 5 图17：2017全球原油需求增长预期（百万桶/天） ............................................................................................................................. 5 图18：美国汽油消费（百万桶/天） .................................................................................................................................................... 6 图19：英德法意石油需求（千桶/天） ................................................................