化工行业周度观点20W24：全球维生素供给再起波澜，维生素板块有望迎来量价齐升

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年06月13日 化工 中泰化工周度观点20W24： 全球维生素供给再起波澜，维生素板块有望迎来量价齐升 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 谢楠 执业证书编号：S0740519110001 Email：xienan@r.qlzq.com.cn 分析师：张波 执业证书编号：S0740520020001 S0740520020001 Email：zhangbo@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 334 行业总市值(亿元) 29994.6 行业流通市值(亿元) 24223.5 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 华鲁恒升 18.75 1.51 1.37 1.72 1.97 12.4 13.7 10.9 9.5 -2.51 买入 桐昆股份 12.42 1.56 1.65 2.08 2.34 8.0 7.5 6.0 5.3 0.73 买入 扬农化工 83.1 3.77 4.22 5.04 5.79 22.0 19.7 16.5 14.4 1.44 买入 新和成 27.15 1.03 1.84 2.09 2.43 26.3 14.8 13.0 11.2 0.00 买入 海利得 3.33 0.27 0.30 0.38 0.45 12.5 11.2 8.8 7.5 1.05 买入 雅克科技 50.05 0.63 0.82 1.04 1.38 79.4 60.8 48.3 36.4 0.00 买入 海油工程 4.61 0.01 0.18 0.27 0.36 731.7 26.1 17.0 12.7 0.01 买入 备注：股价取自2020年6月13日，数据来源wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘 本周化工（申万）行业指数跌幅为0.37%，创业板指数涨幅为1.86%，沪深300指数上涨0.05%，上证综指下跌0.38%，化工（申万）板块领先大盘0.01个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为1.43%，创业板指上涨幅度为20.41%，沪深300指数下跌幅度为5.36%，上证综指下跌幅度为3.59%，化工（申万）板块领先大盘3.93个百分点。  本周重点新闻：全球维生素供给再起波澜，继续推荐新和成、浙江医药 据博亚和讯，BASF德国工厂VA100万IU和VAD3因质量原因（稳定性低），6月订单停止发货，暂停签订3季度新订单，预计在8月份会有进一步消息。全球维生素供应链再度收紧，VA\VD3供应在8月前产生缺口。自2019年下半年开始，海外巨头BASF维生素技改装置出现问题。市场原先预期今年2-3季度解决问题。目前，该装置又产生新的问题，进一步增加了该装置的后期供应不确定性。1）维生素A价格短期止跌，年内底部确立。2）供应链再起波澜，或加速三季度订单签订。维生素行业有望迎来“量价齐升”，继续推荐国内维生素龙头企业：新和成、浙江医药，建议关注花园生物。  本周价格、价差变动情况：多数产品价格回落，季度仍有压力 产品价格涨幅居前品种包括：价格涨幅居前品种：液氯(12.8%）、工业萘(12.7%）、乙烯 (11.0%)、MTBE(10.0%)、炭黑 (8.7%)等，价格上涨原因主要为成本推动、开工较低、需求稳定。产品价格跌幅居前品种包括：价格跌幅居前品种：生物素(2%)(-26.0%)、丙烷(-9.7%)、丙酮(-9.2%)、正丁烷(-8.8%)、WTI期货（-8.1%)等，下跌原因主要为需求持续弱势下开工较高。  投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇 原油短期大幅下滑，国际环境存回暖预期。建议关注海油工程。 传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2020年4月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比减少8.30%，连续16个月为负，降幅有所扩大。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化。 新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新， 带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更 高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的： 雅克科技、万润股份、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。  风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002018-052018-112019-052019-112020-05上证综合指数创业板指数申万行业指数:化工 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 1. 投资观点 ........................................................................................................ - 5 - 2. 化工板块整体表现 .......................................................................................... - 7 - 3. 化工板块个股表现 .......................................................................................... - 7 - 4. 本周重点新闻及公告 ...................................................................................... - 8 - 4.1重点新闻及评述 ..................................................................................... - 8 - 4.2重点公告 ................................................................................................ - 9 - 5. 产品价格及价差变动分析 ............................................................................. - 12 - 6. 风险提示 ...................................................................................................... - 22 - mNxPnOpPwOmQqOwOqMoOtR6McM9PoMoOnPpPjMmMqOkPoPqM8OnPrQuOtPoPNZrNuN 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 图表目录 图表1：化工（申万）指数周涨幅 ...................................................................... - 7 - 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅 ........................................................... - 7 - 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名 ............................................................... - 7 - 图表4：本周价格涨跌幅前十名的化工产品 ...................................................... - 12 - 图表5：本周价差涨跌幅前十名的化工产品 ...................................................... - 13 - 图表6：Brent-WTI期货主连合约价差 .............................................................. - 14 - 图表7：双酚A-苯酚-丙酮价差 ......................................................................... - 14 - 图表8：己二酸-纯苯-硝酸价差 ........................................................................ - 14 - 图表9：甲醇-无烟煤价差 ................................................................................. - 14 - 图表10：二甲醚-甲醇价差 ............................................................................... - 14 - 图表11：环氧乙烷-乙烯价差 ............................................................................ - 14 - 图表12：醋酸-甲醇价差 ................................................................................... - 15 - 图表13：电石法醋酸乙烯价差 .......................................................................... - 15 - 图表14：乙烯法醋酸乙烯价差 .......................................................................... - 15 - 图表15：电石法BDO价差 ................................................................................. - 15 - 图表16：顺酐法BDO价差 ................................................................................. - 15 - 图表17：炭黑-煤焦油价差 ............................................................................... - 15 - 图表18：DOP-苯酐-辛醇价差 ......