证券研究报告 行业周报 HBM有望迎来量价齐升，先进封装板块大有可为 ——电子行业周报（2023.11.20-2023.11.24） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 核心观点 市场行情回顾 过去一周（11.20-11.24），SW电子指数下跌3.72%，板块整体跑输沪深300指数2.88 pct、跑输创业板综指数1.50 pct。光学光电子、电子化学品II、消费电子、元件、其他电子II、半导体涨跌幅分别为-3.12%、-4.22%、-3.45%、-3.89%、-3.07%、-4.01%。 核心观点 受益于AI大模型高算力需求的推动，HBM有望迎来新一轮成长机遇。HBM通过将多个存储器堆叠在一起，形成高带宽、高容量、低功耗等优势，突破了内存容量与带宽瓶颈。据Omdia数据显示，2023-2027年，DRAM市场收入年增长率预计为21%，而HBM市场预计将提高至52%，HBM在DRAM市场收入份额中预计将超过10%，到2027年将接近20%。市场竞争格局方面，据TrendForce数据显示，2022年SK海力士、三星、美光分别占据了HBM市场50%、40%、10%的份额，其中三星、SK海力士正计划将HBM产量提高至2.5倍，SK海力士预计到2030年公司HBM出货量将达到每年1亿颗，并决定在2024年预留约10万亿韩元的设施资本支出，相较23年6-7万亿韩元的预计设施投资相比，增幅高达43%-67%，超出市场预期。 先进封装或将成为高算力芯片发展新高地，国产厂商有望实现弯道超车。据芯智讯报道，美国拜登政府公布了包含约30亿美元补贴资金的“国家先进封装制造计划”，旨在提高美国半导体的先进封装能力，美国商务部表示美国的芯片封装产能只能占全球的3%，而中国的封装产能预计占38%。SK海力士携手英伟达开发全新GPU，拟将其新一代高带宽内存（HBM4）与逻辑芯片堆叠在一起，目前的HBM是堆叠放置在GPU旁边，通过两个芯片下面的中介层连接，而HBM4则是完全取消中介层，将HBM 通过3D堆叠直接整合在逻辑芯片上。据Yole数据显示，2022年先进封装市场总营收预计为443亿美元，预计到2028年将达到786亿美元，年均复合增长率将达到10%。 晶合集成40nm OLED驱动芯片成功流片，面板产业链本土化自下而上传导逻辑扎实。据CINNO Research数据，2021年中国内地显示面板产能占比为65%，但驱动芯片国产化率仅为16%，国产替代需求迫切。而晶合目前月产能为11万片，23年计划在55nm制程上再扩充5千片/月的产能，110nm DDIC已于23年3月完成了AECQ-100车规级认证，未来有望全面进入汽车电子芯片市场，而23Q4 40nm HV 12英寸晶圆代工月产能预计将增加到1K。 ◼ 投资建议 维持电子行业“增持”评级，我们认为2023年电子半导体产业会持续博弈复苏；目前电子半导体行业市盈率处于 2018 年以来历史较低位置，风险也有望逐步释放。我们当前重点看好：半导体设计领域部分超跌标的并且具备真实业绩和较低 PE/PEG的个股机会，AIOT SoC 芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片建议关注力芯微；建议重点关注驱动芯片领域峰岹科技和新相微；半导体设备材料建议重点关注华海诚科、新莱应材、华兴源创和精测电子；XR 产业链建议关注兆威机电；折叠机产业链重点关注东睦股份；建议关注军工电子紫光国微和复旦微电；建议关注华为供货商汇创达。 ◼ 风险提示 中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。 [Table_Industry] 行业: 电子 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 马永正 Tel: 021-53686147 E-mail: mayongzheng@shzq.com SAC编号: S0870523090001 联系人: 陈凯 Tel: 021-53686412 E-mail: chenkai@shzq.com SAC编号: S0870123070004 联系人: 潘恒 Tel: 021-53686248 E-mail: panheng@shzq.com SAC编号: S0870122070021 联系人: 杨蕴帆 Tel: 021-53686417 E-mail: yangyunfan@shzq.com SAC编号: S0870123070033 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《晶圆载具：晶圆“保险箱”，高端产品国产替代进程启动》 ——2023年11月21日 《本土晶圆代工扩产积极，韩国存储芯片出口恢复正增长》 ——2023年11月20日 《中芯国际资本开支上调提振设备&材料景气度，2024年有望成AI PC元年》 ——2023年11月15日 -7%-4%0%3%6%10%13%16%19%11/2202/2304/2307/2309/2311/23电子沪深3002023年11月28日 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 市场回顾 ..................................................................................... 3 1.1 板块表现 ........................................................................... 3 1.2 个股表现 ........................................................................... 4 2 行业新闻 .................................................................................... 5 3 公司动态 .................................................................................... 6 4 高频数据追踪 ............................................................................. 8 5 风险提示 .................................................................................. 11 图 图 1：SW一级行业周涨跌幅情况（11.20-11.24） ............... 3 图 2：SW电子二级行业周涨跌幅情况（11.20-11.24） ........ 3 图 3：SW电子三级行业周涨跌幅情况（11.20-11.24） ........ 4 图 4：全球半导体销售额（单位：百万美元，截至2023年9月） ................................................................................. 8 图 5：全球智能手机季度出货量（单位：千部，截至2023年9月） .............................................................................. 8 图 6：中国智能手机月度出货量（单位：万部，截至2023年9月） .............................................................................. 9 图 7：电视面板价格（单位：美元/片，截至2023年11月20日） ................................................................................. 9 图 8：显示器面板价格（单位：美元/片，截至2023年11月20日） ............................................................................ 9 图 9：笔记本面板价格（单位：美元/片，截至2023年11月20日） .......................................................................... 10 图 10：手机面板价格（单位：美元/片，截至2023年8月） ...................................................................................... 10 图 11：DRAM价格（单位：美元，截至2023年11月24日） ............................................................................... 11 图 12：NAND Flash价格（单位：美元，截至2023年9月） ............................................................................... 11 表 表1：电子板块（SW）个股过去一周涨跌幅前10名（11.20-11.24） ........................................................................... 4 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 1 市场回顾 1.1 板块表现 上周（11.20-11.24），SW电子指数下跌3.72%，板块整体跑输沪深300指数2.88 pct、跑输创业板综指数1.50 pct。在31个子行业中，电子排名第30位。 图 1：SW一级行业周涨跌幅情况（11.20-11.24） 资料来源：iFinD，上海证券研究所 过去一周（11.20-11.24）SW电子二级行业中，其他电子II板块下跌3.07%，跌幅最小；跌幅最大的是电子化学品II板块，下跌4.22%。光学光电子、电子化学品II、消费电子、元件、其他电子II、半导体涨跌幅分别为-3.12%、-4.22%、-3.45%、-3.89%、-3.07%、-4.01%。 图 2：SW电子二级行业周涨跌幅情况（11.20-11.24） 资料来源：iFinD，上海证券研究所 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%房地产农林牧渔煤炭医药生物综合食品饮料交通运输商贸零售银行建筑材料石油石化社会服务钢铁轻工制造纺织服饰家用电器环保美容护理建筑装饰传媒公用事业基础化工沪深300非银金融机械设备汽车创业板综有色金属国防军工电力设备计算机电子通信-3.07%-3.12%-3.45%-3.89%-4.01%-4.22%-4.5%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0% 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 过去一周（11.20-11.24）SW电子三级行业中，集成电路制造板块与上周持平，涨跌幅排名后三的板块分别为数字芯片设计、半导体设备以及分立器件板块，涨跌幅分别为-5.37%、-4.82%、-4.51%。 图 3：SW电子三级行业周涨跌幅