教育行业跨市场周报（第17期）：春来教育拟赴港IPO，精锐教育拟赴美IPO

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年3月5日 教育 春来教育拟赴港IPO，精锐教育拟赴美IPO ——教育行业跨市场周报（第17期） 行业周报 ◆A股教育投资策略之“聚焦龙头”：首推智能交互显示领域龙头企业视源股份。公司主营业务之一交互平板份额领先，教育平板产品“希沃”和会议平板产品“MAXHUB”领跑国内市场。公司主营业务之二液晶显示主控板卡出货量居全球首位，且单价较高的智能电视液晶显示主控板卡占比不断提升。此外，公司积极布局衍生业务，智能家居和汽车电子有望率先爆发。我们预测公司2017~19年归母净利润分别为7.06/9.60/13.28亿元，对应2017~19年EPS为1.74、2.37、3.27元。公司目前股价对应2018~19年PE为31x/22x。我们维持视源股份目标价90元，维持“买入”评级。 ◆A股教育投资策略之“兼顾成长”：关注政策红利驱动下的职业教育培训行业和IT培训赛道，关注教育信息化和培训行业的相关个股。（1）我们预计2018年职业教育培训、教育信息化、IT培训行业市场规模约6000、5000和400亿元。（2）关注相关个股：开元股份（2018年PE为27x，2018年净利润为2.50亿元）、百洋股份（23x，1.85）、盛通股份（29x，1.56）、汇冠股份（24x）、科斯伍德（20x）。 ◆重要事件：民办高等教育机构春来教育拟赴港IPO。河南春来教育集团是国内领先的民办普通高等教育提供商，于2018年2月28日向港交所递交了IPO申请书。春来教育经营河南省三所院校：商丘学院、安阳学院以及商丘学院应用科技学院。公司2015-2017财年（2017财年区间为20160901-20170831）收入分别为3.36、3.79和4.61亿元；毛利率分别为62%、62%、63%。2017/2018学年，公司旗下三所院校在校生总计45210人。 ◆重要事件： K12培训机构精锐教育拟赴美上市。精锐教育于2018年3月3日向纽交所提交IPO招股书，计划募资3亿美元。公司主营业务为K12个性化教育培训。公司在全国42个城市开设225家线下教学中心。精锐教育2015-2017财年（2017财年区间为20160901-20170831）收入分别为10.89、15.29和20.58亿元；毛利率分别为47%、52%、51%；归母净利润分别为0.56、1.89和2.59亿元；招生人数约为49、67和92万人。 ◆投资建议。（A）A股教育龙头主线首推视源股份。（B）建议关注细分产业链的优质上市/挂牌公司：（1）A股教育：成长主线建议关注开元股份、百洋股份、盛通股份、文化长城、科斯伍德、汇冠股份；（2）三板教育：朗朗教育、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育；（3）美股：好未来、新东方、博实乐、海亮教育、瑞思学科英语、达内科技；（4）港股：中教控股、枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团。 ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧。 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：股价为2018年3月2日收盘价 公司简称 股票代码 市值 收盘价 EPS（元） PE（X） (亿元) (元) 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 视源股份 002841.SZ 295 72.53 1.83 1.74 2.37 3.27 40 42 31 22 百洋股份 002696.SZ 42 18.21 0.34 0.49 0.80 0.97 54 37 23 19 开元股份 300338.SZ 63 18.68 0.02 0.50 0.70 0.87 N/A 37 27 21 盛通股份 002599.SZ 41 12.59 0.27 0.29 0.44 0.60 47 43 29 21 分析师 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-22169324 kailiu@ebscn.com 秦波 (执业证书编号：S0930514060003 ) 021-22169323 qinbo@ebscn.com 曹天宇(执业证书编号：S0930517110001 ) 021-22169105 caoty@ebscn.com 教育指数走势图 相关研报 1.跨市场教育行业周报（2017年第1期） -神州数码拟并购启行教育进军留学市场 .......................................2017-11-07 2.幼教产业重构在即-教育行业跨市场周 报（2017年第2期）............2017-11-14 3.A股教育企业剥离非教育业务渐成趋 势—教育行业跨市场周报(2017年第3期) .......................................2017-11-22 4. IT培训行业之产业篇：百舸争流，一 超多强——教育行业跨市场深度研究报 告之二..............................2017-12-19 5. IT培训行业之需求篇：千帆竞发，策马 飞舆——教育行业跨市场深度研究报 告之三..............................2018-2-24 6.视源股份（002841）公司深度报告： 源远根深，傲视天下............2018-3-2 7.开元股份（300338）公司深度报告： 恒企中大，砥砺前行............2018-3-2 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2018-03-05 教育 目 录 1、 新三板、A股、美股和港股教育行业市场概览 .......................................................................... 4 2、 新三板、A股、美股和港股、一级市场教育行业市场回顾 ........................................................ 5 2.1、 新三板二级市场教育行业交易回顾（0226~0302） ................................................................................ 5 2.2、 新三板一级市场教育行业定增总结（0226~0302） ................................................................................ 8 2.3、 A股教育行业重点公司表现回顾（0226~0302）.................................................................................... 9 2.4、 美股和港股教育行业表现回顾（0226~0302） ..................................................................................... 10 2.5、 一级市场教育行业融资总结（0226~0302）......................................................................................... 12 3、 新三板新增挂牌公司总结 ........................................................................................................ 12 3.1、 上周新三板新增1家挂牌教育公司 ....................................................................................................... 12 3.2、 经纬腾云（872688.OC）：软件技术服务提供商 ................................................................................. 13 4、 教育行业评级分析和投资策略 ................................................................................................. 13 4.1、 估值分析：A股和三板教育行业部分公司已经接近底部且具备较高安全边际 ...................................... 13 4.2、 投资建议：积极关注重点细分行业内优质公司 ..................................................................................... 15 5、 风险因素 ................................................................................................................................. 17 6、 上周重点报告 .......................................................................................................................... 17 6.1、 视源股份（002841.SZ）公司深度报告：源远根深，傲视天下 ............................................................ 17 6.2、 开元股份（300338.SZ）公司深度报告：恒企中大，砥砺前行 ............................................................ 18 6.3、 聚焦龙头，兼顾成长——教育行业跨市场周报（第16期） ................................................................ 20 6.4、 《职业学校校企合作促进办法》出台，职教培训行业有望率先受益——教育行业重大事项点评之三 21 6.5、 《教育部2018年工作要点》出台，涵盖8大方面和41条要点——教育行业重大事项点评之四 ...... 22 6.6、 培训新政短空长多，巨头机构深度受益——教育行业重大事项点评之五 ............................................ 24 6.7、 江苏出台民办教育实施意见，14省市民办教育细则深度解读——教育行业重大事项点评之六 .......... 25 7、挂牌/上市公司重要公告 ............................................................................................................ 26 7.1、新三板挂牌公司重要公告 ........................................................................................................................ 26 7.2、主板教育上市公司重要公告 .....................................