尿素周报：农需用肥拉涨现货价格，期价震荡偏强

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 农需用肥拉涨现货价格，期价震荡偏强。 周报∣尿素 发布日期：2020-06-08 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 从业资格号：F3041511 投资咨询号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 分析师微信 公司官方微信 本期看点 本周国内尿素企业开工率因为装置检修量增加而出现下降，库存继续减少。下游农需从南至北展开，工需复合肥低库存，补货一般。下游市场现货价格稳中有升，农需增加地区价格调涨。供需压力有所缓解，09合约价格窄幅震荡偏强。 本周国内尿素开工率76.96%，环比下滑3.42个百分点。周产量为112.85万吨，平均日产量为16.12万吨，环比下滑4.28%。企业库存总量 44.7万吨，环比减少11.83%，同比减少28.14%，处于相对低位，但本月中旬之后农需转弱，企业库存累库压力或增加。 本周夏季肥用肥、农业追肥需求增长，现货走货加速，库存下降较快。农需从南至北的移动，农需用肥地区价格有调涨。上周整体库存仍有减少，企业预收小幅收窄，库存涨跌互现，现货价格变动也与地区库存变化吻合。工需方面复合肥基层到货量充足，复合肥企业预计后期消化低位库存为主，开工率缓降，部分生产线检修，新单有限，需求量不佳。从目前走货情况看，仍是下游农业用量增加的地区价格有上涨。上周进入六月以来，尿素装置检修减量，日产量降低，供应端收窄，对价格起到了支撑。但此轮农需时间在中旬之后或将走弱，后期下游工、农需求也走向“空档期”。月底秋季肥政策出台前，供需格局矛盾或依然存在。预计价格或窄幅震荡，谨慎看多。但中长期看，在下个农业需求旺季前，若维持现有供应格局，仍应逢高看空对待为宜，关注上下游开工等情况。 策略建议： 短期窄幅震荡为主，谨慎看多，中长期看空。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目录 一、 行情回顾 ..................................................................................................................................... 3 1-1． 本周行情回顾 ...................................................................................................................... 3 1-2． 上游产品 .............................................................................................................................. 3 1-3． 供应与现货方面 .................................................................................................................. 5 1-4． 需求及库存方面 .................................................................................................................. 5 1-5． 本周小结 .............................................................................................................................. 7 二、 尿素数据表 ................................................................................................................................. 8 三、价差及基本面数据 ........................................................................................................................... 9 免责条款................................................................................................................... 错误!未定义书签。 qRvNtQzRpPtOpNzRrNrNrP7N8Q6MpNpPoMqQeRqQrPjMmNnN6MpOpPvPpNqOwMqQrO 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、 行情回顾 1-1． 本周行情回顾 截止6月5日，主力合约UR2009收于1559元/吨，周环比上涨26元/吨，月环比上涨40元/吨。UR2101收于1532元/吨，周环比上涨17元/吨，月环比上涨39元/吨。9-1价差为-27元/吨，周环比减少9元/吨，月环比减少1元/吨。山东地区主流现货基差为139元/吨，较上周走弱11元/吨。本周国内尿素企业开工率因为装置检修量增加而出现下降，库存继续减少。下游农需从南至北展开，工需复合肥低库存，补货一般。下游市场现货价格稳中有升，农需增加地区价格调涨。供需压力有所缓解，09合约价格窄幅震荡偏强。 图1：尿素期货9-1合约及价差（元/吨） 图2：尿素期货合约与基差（元/吨） 05010015020025002004006008001000120014001600180020002020-01-152020-02-152020-03-152020-04-152020-05-155-9价差（右）05合约09合约050100150200250150015501600165017001750180018502020-03-122020-04-022020-04-232020-05-142020-06-04基差期货结算价（活跃合约）山东市场价（主流） 资料来源：WIND 中原期货 资料来源：WIND 中原期货 1-2． 上游产品 截止5月29日，WTI原油结算价收于37.41美元/桶，周环增加3.7美元/桶。截止最新EIA公布数据根据显示，美国原油库存量5.32345亿桶，比前一周下降 208万桶；美国汽油库存总量2.57795亿桶，比前一周增长280万桶。美国原油日均产量1120万桶，比前周日均产量减少20万桶。根据最新的OPEC+会议声明，同意将日均970万桶的原油减产规模延长至7月底。上周四利好消息在原油市场价格已有所反应，所以本次会议的增量减产信息并没有太多超出市场预期。美国非农就业数据超预期也对原油市场有利好释放，提振 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 需求端。此外，游行仍在继续，国际疫情影响也在持续，价格下行压力尚存。结合目前空多因素，预计短期内油价或窄幅震荡偏强，但上涨幅度有限。 本周国内无烟煤市场整体价格持稳，部分价格有小幅调整。而块煤与末煤价格涨跌分化仍未结束。虽然供应端恢复不及预期，但块煤走货偏弱，价格压力尚存，部分中块价格 继续下调。末煤方面，进入6月之后，夏季用电需求增加，而短期内水力发电增加较为有限，一定程度上使得电厂对末煤需求提升，在月初产地供应偏紧情况下，部分地方末煤价格零星上调。预计后期，在供应端产量全面恢复之前，末煤价格或维持稳中偏强运行，相反块煤受下游需求持续偏弱影响，价格将继续承压。 图3：WTI原油价格（美元/桶） 图4：NYMEX天然气价格（美元/Btu） -60-40-2002040608001234 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5：动力煤价格（元/吨） 图6：国内LNG出厂价格指数（元/吨） 400450500550600650秦皇岛5500K山西晋城5800K0500100015002000250030003500400045005000 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 1-3． 供应与现货方面 供应方面，据卓创资讯统计，本周国内尿素开工率76.96%，环比下滑3.42个百分点。周产量为112.85万吨，平均日产量为16.12万吨，环比下滑4.28%，周同比上涨 9.14%。本周国内气头企业开工负荷率 76.74%，环比下滑 4.77 个百分点，周同比上涨 6.10 个百分点。本周小颗粒尿素开工负荷率78.59%，中颗粒开工负荷率为 78.47%，大颗粒尿素开工负荷率 69.44%。本周小颗粒尿素开工负荷率80.03%，中颗粒开工负荷率为88.11%，大颗粒尿素开工负荷率75.2%。本周装置检修复产方面，安徽昊源、青海盐湖、内蒙古鄂尔多斯化学工业、河北正元、山西丰喜、河南晋开、中盐红四方、安徽六国等装置减产或检修。 图7：尿素日产量（吨） 图8：尿素开工率（%） 100000125000150000175000200000 405060708090 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图9：尿素现货价格（元/吨） 图10：尿素出厂价格（元/吨） 14001500160017001800190020002100河北河南山东安徽江苏14001500160017001800190020002100河南心连心江苏灵谷山东瑞星华鲁恒升 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 1-4． 需求及库存方面 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 需求方面，夏季肥基层用肥量增加，用肥区域性明显，但复合肥开工率低于前期，库存低位，随着用肥进程的推移，部分产线进入检修期，需求在后半或将减少。夏季肥基层采购增加地区，则在一定程度上带动部分补库需求，但现阶段到货量较大，需求较为有限。三聚氰胺企业装置运行相对稳定，开工率维持在50%以上波动。下游板厂走货弱稳，开工率难维持高位运行，多按需采购。库存方面，根据卓创统计，企业库存总量 44.7万吨，环比减少11.83%，同比减少28.14%，处于相对低位。从区域分布看，华北尿素企业库存 8.7万吨，较上期减少2.1万吨；东北地区整体库存约1.9万吨，较上期减少0.1万吨；西北尿素企业库存23.8万吨，较上期减少2.8万吨，货源主发外地；华中尿素企业2.5万吨，较上期减少0.6万吨；华东尿素企业1.5 万吨，较上期减少 0.5万吨；西南尿素企业库存 6.3万吨，较上期增加0.1万吨。月中旬之后农需转弱，企业库存累库压力或增加。 图11：复合肥现货价格（元/吨）