金银周报：非农意外向好滋生风险情绪 但同样提振通胀预期

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 相关研究： ADP数据远好于预期 风险情绪得到一定滋生 2020-06-04 经济数据仍然表现较差 2020-05-29 初请数据再创历史新高 原油黄金一同反弹 2020-04-03 ADP数据录得负值 但好于预期 2020-04-02 原油价格再创新低打压通胀预期贵金属暂时震荡走弱 2020-03-31 华泰期货|金银周报 2020-06-08 非农意外向好滋生风险情绪 但同样提振通胀预期 宏观面 上周黄金价格呈现出了大幅的波动，周初伊始，由于受到美国方面暴乱以及中美贸易争端或将再度升级的影响，黄金价格一定走高，但此后市场对于冲突的关注逐渐淡化，加之后半周所公布的经济数据数据又大幅好于预期，美国5月就业人数意外增加250.9万人，而短时内的数据利好或许使得市场风险情绪有一定程度的滋生。但另一方面，经济状况倘若果真能有持续向好的迹象，则对于市场的通胀预期而言，也将会有较为明显的提振，加之当下全球范围内央行将会坚定地采取较为积极的宽松货币政策，如上周四欧元区央行便宣布将紧急抗疫购债计划（PEPP）规模进一步扩大6000亿欧元，至1.35万亿欧元。央行还表示，紧急抗疫债券购买计划的期限将从2020年底延长到2021年6月。故此在这样的背景下，金价或暂时受到风险情绪滋生自己通胀预期走强这两个相对矛盾的力量而暂时陷入震荡格局。但就中长期走势而言，则仍相对乐观。本周需重点关注美联储利率决议以及主席鲍威尔的新闻发布会。 基本面 上周在多两个交易日的情况下，黄金T+d成交量较此前一周上涨12.30%，为442,628千克。白银T+d成交则是上涨3.64%至99,169,464千克。上周上期所黄金仓单维持于1,935千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现了17,703千克的上涨至2,080,629千克。 上周沪深300指数较前一周上涨3.47%，与贵金属相关的电子元件板块指数上涨10.28%，光伏板块指数上涨2.46%。 操作建议 黄金：中性 白银：中性 金银比：暂缓 套利：暂缓 风险点 央行货币政策态度导向改变 华泰期货|金银周报 2020-06-08 2 / 10 宏观面解析 06月01日至06月05日当周重要宏观事件回顾与解析 上周黄金价格呈现出了大幅的波动，周初伊始，由于受到美国方面暴乱以及中美贸易争端或将再度升级的影响，黄金价格一定走高，但此后市场对于冲突的关注逐渐淡化，加之后半周所公布的经济数据数据又大幅好于预期，美国5月就业人数意外增加250.9万人，而短时内的数据利好或许使得市场风险情绪有一定程度的滋生。但另一方面，经济状况倘若果真能有持续向好的迹象，则对于市场的通胀预期而言，也将会有较为明显的提振，加之当下全球范围内央行将会坚定地采取较为积极的宽松货币政策，如上周四欧元区央行便宣布将紧急抗疫购债计划（PEPP）规模进一步扩大6000亿欧元，至1.35万亿欧元。央行还表示，紧急抗疫债券购买计划的期限将从2020年底延长到2021年6月。故此在这样的背景下，金价或暂时受到风险情绪滋生自己通胀预期走强这两个相对矛盾的力量而暂时陷入震荡格局。但就中长期走势而言，则仍相对乐观。本周需重点关注美联储利率决议以及主席鲍威尔的新闻发布会。 国债利率监控 上周，1年期美债收益率于上周持平仍然维持于0.18%，较此前一周上涨5.88%，但10年期美债收益率则上涨4%至0.91%。 在欧洲方面，20年期以上国债收益率恢复至正值，其余期限则仍维持负值的情况。 就欧美利差而言，1年期公债利差方面，上周出现了0.01%的上涨至0.7677%。10年期公债利差1.0574%，较此前一周上涨4.78%。 此外，上周TIPS债券与国债收益率利差（通常用于反应市场对于通货膨胀之预期）较前一周上涨13.04%至1.30%。但就TIPS债券本身而言，目前大多数期限债券也均进入了负利率的状态。 华泰期货|金银周报 2020-06-08 3 / 10 图 1： 美国国债利率 单位：% 图 2： 欧洲公债利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 欧美利差（1年） 单位：% 图 4： 欧美利差（10年） 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： TIPS收益率 单位：% 图 6： TIPS与国债利差 单位：点 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 06月08日至06月12日当周重要数据与事件汇总展望 0123452011/01/032013/01/032015/01/032017/01/032019/01/03美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:20年美国:国债收益率:30年-2-10123452011/01/032013/01/032015/01/032017/01/032019/01/03欧元区:公债收益率:1年欧元区:公债收益率:3年欧元区:公债收益率:5年欧元区:公债收益率:10年欧元区:公债收益率:20年-20241000120014001600180020002010/01/042013/01/042016/01/042019/01/04伦敦现货黄金:以美元计价(左)欧美1年期（右）-2-101231000120014001600180020002011/01/042014/01/042017/01/042020/01/04伦敦现货黄金:以美元计价10年期欧美公债利差-10122014/02/032017/02/032020/02/03美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):20年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):30年-2-10123452009/01/022014/01/022019/01/02利差美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:10年 华泰期货|金银周报 2020-06-08 4 / 10 本周需要重点关注美联储利率决议以及主席鲍威尔的新闻发布会，当下市场对于美联储将会采取怎样的方式继续向市场提供流动性以达到提振经济的效果的关注度相对较高。 表格 1：06月08日至06月12当周重要经济数据 日期 北京时间 国家、地区 数据 06月08日 07:50 日本 日本第一季度季调后名义GDP季率终值(%) 06月09日 15:30 中国 中国5月社会融资规模-单月(亿人民币) 06月09日 15:30 中国 中国5月M2货币供应年率(%) 06月09日 17:00 欧元区 中国5月M2货币供应年率(%) 06月10日 09:30 中国 中国5月CPI年率(%) 06月10日 20:30 美国 美国5月未季调CPI年率(%) 06月11日 17:30 南非 南非4月黄金产量年率(%) 06月11日 20:30 美国 美国5月PPI年率(%) 06月12日 14:00 英国 英国4月GDP月率(%) 06月12日 20:30 美国 美国5月进口物价指数月率(%) 资料来源： FX678 华泰期货研究院 表格 2：06月08日至06月12日一周重要事件日历 日期 北京时间 相关国家、 地区 事件 06月08日 21:45 德国 欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济与货币事务