煤炭开采行业周报：煤价绿色区间平稳运行，煤炭股估值有望修复

煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 煤炭开采 2020年06月06日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-煤价趋稳于绿色区间，旺季来临值得期待》-2020.5.30 《行业周报-煤价重回绿色区间，预期修正煤炭股凸显价值》-2020.5.23 《行业周报-煤价触底回升，煤炭股配置时机已现》-2020.5.16 煤价绿色区间平稳运行，煤炭股估值有望修复 ——行业周报 张绪成（分析师） 任金星（联系人） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 renjinxing@kysec.cn 证书编号：S0790120060011 ⚫ 煤价绿色区间平稳运行，煤炭股估值有望修复 本周动力煤价格基本延续上周平稳趋势，秦港现货平仓价仅微降0.2%至542元/吨，基本稳定在绿色区间上半区。本周煤价延续平稳趋势是供需两侧合力影响的表现：需求方面，受持续高温影响，六大电厂日耗有所回升，但由于水电发力，回升幅度不大；供给方面，“两会”结束后煤矿产能有所释放，但陕蒙地区受政策影响复产有限，供给仍然偏紧。后期判断，需求方面，“两会”结束后下游企业的复工复产及“迎峰度夏”补库旺季的来临仍是煤价主要支撑；供给方面，我们预计，在经历一二季度煤价大幅下跌严重影响煤炭业绩之后，煤企将形成“合理生产&稳定煤价”共识；库存方面，本周秦港库存仍处历史底部，长江口库存小幅下降，与电厂库存均处低位，叠加“迎峰度夏”储煤需求，仍存在补库预期。另外，本周神华上调6月长协价，其中月度长协价涨幅明显，或对月内煤价稳定形成指引。宏观政策方面，本周海南自贸港建设方案推出，推动进一步加强贸易自由、探索开放型经济；同时，央行新增货币政策工具，有望对冲经济下滑。综合来看，我们预计煤价或在合理区间内小幅震荡运行，整体以稳为主；此外，稳定合理的煤价将使煤企的业绩更加稳定，有助于稳定分红预期和提升估值。当前煤炭股估值相对盈利能力大幅折价，且2019年报公布以来多家煤企提高分红比率，高股息率的煤炭股投资价值凸显，有望率先迎来估值修复的机会。高分红及高股息率受益标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份；高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、淮北矿业；国企改革受益标的：潞安环能、西山煤电、山煤国际；国家能源战略现代煤化工受益标的：宝丰能源。 ⚫ 煤电产业链：本周供需两端稳定，港口煤价平稳运行 本周（2020年6月1日-6月5日）港口动力煤价542元/吨，整体基本稳定。主要原因在于供需两端均未出现大幅变动：需求方面，六大电厂日耗小幅回升，水电持续发力限制了日耗涨幅；供给方面，“两会”后部分产地限产存在延续性，供给仍然偏紧；库存方面，南北方港口及电厂库存均处低位，存在补库预期。综合来看，动力煤价整体将在合理区间平稳运行。 ⚫ 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，供需进一步改善 焦炭方面，经历三轮提价后，本周部分焦企开始实行第四轮提涨，预计后续提涨或将存在压力，但受山东“以煤定焦”限产影响，供给将持续偏紧，对焦炭价格的稳定形成支撑。炼焦煤方面，由于焦企提价后盈利基本面进一步改善，对焦煤压价意愿减弱。综合来看，炼焦煤价格有望企稳回升。 ⚫ 风险提示：经济增速下行风险，供需错配引起的风险，可再生能源加速替代风险 -31%-21%-10%0%10%21%2019-062019-102020-02煤炭开采沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 目 录 1、 投资观点：煤价绿色区间平稳运行，煤炭股估值有望修复 ................................................................................................. 4 2、 煤炭板块回顾：本周微涨，跑输沪深300.............................................................................................................................. 5 2.1、 行情：本周煤炭板块微涨0.70%，跑输沪深300指数2.77个百分点 ...................................................................... 5 2.2、 估值表现：本周PE为10.1倍，PB为0.88倍，均位全A股尾部 .......................................................................... 6 3、 煤市关键指标速览 .................................................................................................................................................................... 7 4、 煤电产业链：本周港口煤价基本稳定 .................................................................................................................................... 9 4.1、 国内动力煤价格：本周港口基本持平，产地基本持平，期货小涨 .......................................................................... 9 4.2、 国际动力煤价格：本周离岸价上涨，中国港口到岸价大跌 .................................................................................... 10 4.3、 动力煤库存：本周秦港库存小涨，长江口小跌，电厂库存天数微涨 .................................................................... 11 4.4、 电厂需求：本周六大电厂日耗小涨............................................................................................................................ 11 5、 煤焦钢产业链：本周双焦价格稳定 ...................................................................................................................................... 12 5.1、 国内炼焦煤价格：本周港口持平，产地基本持平，期货小幅上涨 ........................................................................ 12 5.2、 国内喷吹煤价格：本周持平 ....................................................................................................................................... 13 5.3、 国际炼焦煤价格：本周海外煤价小跌，中国港口到岸价持平 ................................................................................ 13 5.4、 焦&钢价格：本周焦炭现货价格持平，螺纹钢小涨 ................................................................................................. 14 5.5、 炼焦煤库存：本周总量小涨，天数微涨，仍处于低位 ............................................................................................ 14 5.6、 焦炭库存：本周总量微涨，处于中高位水平 ............................................................................................................ 15 5.7、 焦&钢厂需求：本周大中型焦厂开工率下跌，钢厂高炉开工率微跌 ..................................................................... 15 6、 煤炭运输：本周国内海运费大跌 .......................................................................................................................................... 16 7、 公司公告回顾 .......................................................................................................................................................................... 17 8、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 18 图表目录 图1： 本周煤炭板块跑输沪深300指数2.77个百分点（%） ................................................................................................... 6 图2： 本周主要煤炭上市公司涨多跌少（%） ............................................................................................................................ 6 图3： 本周煤炭板块市盈率PE为10.1倍，位列全A股倒数第四位 ....................................................................................... 7 图4： 本周煤炭板块市净率PB仅为0.88倍，位列全A股倒数第三 ....................................................................................... 7 图5： 本周环渤海动力煤综合价格微涨（元/吨） ......................