医药公司专题分析系列：三元基因：国产干扰素领先企业，2020年一季度营收同比增长50%

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 医药公司专题分析系列 ■事件：公司发布《关于向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌申请辅导备案的提示性公告》：公司2018年度、2019年度经审计的扣非归母净利润分别约5775万元、5840万元，加权平均净资产收益率分别为24.15%、21.68%,符合《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》进入精选层之财务指标（一）的要求。 ■干扰素为公司盈利主要来源。公司从事生物医药的研究、开发、生产和销售，主要产品包括：多种规格的注射用重组人干扰素α1b 粉针剂、多种规格的重组人干扰素 α1b 注射液、重组人干扰素 α1b 喷雾剂和重组人干扰素 α1b 滴眼液。2017 年度、2018 年度和 2019 年度，公司重组人干扰素 α1b 销售收入占公司营业收入的比例分别为 99.95%、99.98%和大于 99.99%。（公司年报） ■干扰素具有广泛的抗病毒作用。干扰素（IFN）是一组具有多种功能的活性蛋白质，是一种由单核细胞和淋巴细胞产生的细胞因子。它在同种细胞上具有广泛的抗病毒、影响细胞生长和分化、调节免疫功能等多种生物活性。在国际市场上，欧美国家市场上主要使用重组人干扰素 α2a 和重组人干扰素 α2b，其基因来源于西方白种人；在中国市场上使用的重组人干扰素 α1b，其基因来源是由中国著名病毒学家、国家最高科学技术奖获得者侯云德院士从健康中国人脐带血白细胞中获得。近几年来，重组人干扰素 α1b（商品名:运德素®）在治疗多种病毒感染性疾病及肿瘤疾病等方面取得了重大研究进展和优良临床疗效。 ■新冠疫情影响，公司2020年第一季度业绩大幅增长。2020 年新冠疫情爆发，公司产品作为国家卫健委《新冠肺炎诊疗方案》推荐的抗病毒治疗药物之一，医院需求量出现较大幅度增长，致使第一季度营业收入达到8998万元，同比增长约50.01%；一季度扣非归母净利润约2981万元，同比增长151.65%。 ■投资建议： 2019年公司实现收入2.78亿元，同比下滑7.54%；实现扣非归母净利润5840万元，同比增长1.13%。由于新冠疫情影响，公司2020年业绩增长可期。公司2020年一季度扣非归母净利润已超过2019年全年扣非归母净利润的一半。2019年公司研发投入约3313万元，占营收比重达11.91%。虽然国内疫情得到控制，公司后续或较难保持高增长，但公司在研发方面有所布局，值得长期跟踪。 ■风险提示：行业竞争的风险、市场开拓的风险 Table_Tit le 2020年06月04日 三元基因：国产干扰素领先企业，2020年一季度营收同比增长50% Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 李华云 分析师 SAC执业证书编号：S1450518040005 lihy9@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 全市场科技产业策略报告第六十七期 2020-05-27 两会看三板：精选层、流动性、转板已落实，2020年强调配套规则、转板通道落地 2020-05-24 国内射频通信测试仪器龙头公司，创远仪器精选层获受理 2020-05-23 亿童文教：新品研发、渠道管理发力，经销渠道网络覆盖全国、深入区县 2020-05-23 IPO观察：芯朋微 等7家企业IPO过会，本期 三生国健 或值得追踪 2020-05-20 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：三元基因营收及增速 ..................................................................................................... 3 图2：三元基因归母净利润及增速........................................................................................... 3 图3：三元基因研发支出占比.................................................................................................. 3 图4：三元基因盈利能力......................................................................................................... 3 图5：三元基因经营性现金流净额........................................................................................... 3 图6：三元基因期间费用率 ..................................................................................................... 3 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：三元基因营收及增速 图2：三元基因归母净利润及增速 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图3：三元基因研发支出占比 图4：三元基因盈利能力 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图5：三元基因经营性现金流净额 图6：三元基因期间费用率 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 -20%-10%0%10%20%30%40%50%05010015020025030035020152016201720182019收入(百万元，左) 增速(右) 0%50%100%150%200%250%300%01020304050607020152016201720182019归母净利润(百万元，左) 增速(右) 0%2%4%6%8%10%12%14%20152016201720182019研发支出占比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%20152016201720182019ROE毛利率 8.35 26.21 47.44 58.36 70.85 0102030405060708020152016201720182019经营活动现金流量净额（百万元） 0%10%20%30%40%50%60%70%80%20152016201720182019期间费用率 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨、李华云声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮编： 518026 上海市 地址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮编： 200080 北京市 地址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 苏梦 021-35082790 sumeng@essence.com.cn 孙红 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 秦紫涵 021-35082799 qinzh1@essence.com.cn 王银银 021-35082985 wangyy4@essence.com.cn 陈盈怡 021-35082737 chenyy6@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 姜东亚 010-83321351 jiangdy@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshua