2020年4月对冲基金报告：4月私募收益率收涨，股票多头策略收益靠前

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款  4月私募收益率收涨，股票多头策略收益靠前 受今年疫情影响，四月仍只有少量私募公布其净值。在股票市场震荡上行的行情下，1591只（据朝阳永续不完全统计，截至2020年4月末）具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品4月份平均收益率为3.54%，其中实现正收益的产品数量为1286只，占比为80.83%，整体表现弱于上证综指与深圳成指。 分策略来看，4月各策略均取得正收益,其中,股票多头、定向增发与宏观策略表现靠前，管理期货、股票市场中性与管理基金表现靠后。当月,股票多头1106只产品全月平均收涨4.32%，收益率分布区间为-27.55%至32.41%。 4月A股市场呈现震荡上行的走势，由于上升趋势明显，使得股票多头、定向增发、宏观策略等多头策略表现较好。债券基金整体走势与基础市场相吻合。  过去一年管理期货表现最佳 从过去12个月的收益水平来看，1591只私募基金平均收益率为8.92%。近12个月以来，所有策略产品平均收益均录得正值。由于过去一年股票市场震荡幅度较大，宏观策略、管理期货、多策略体现优势。业绩垫底的为股票市场中性、股票多空和股票多头策略，过去12个月收益率分别为5.58%、7.20%和8.28%。  私募行业数据：管理规模稳健增长，4月发行有所回落 根据基金业协会公布的数据，截至2020年4月底，已登记的私募证券管理人为8887家，较前期增加管理人2家；管理基金数量为44277只，较上月增加160只，平均单位管理人管理的基金数量扩大至4.98只；管理规模为2.62万亿元，较上月增加85亿元。剔除结构化以及子基金产品后可以看到，4月份私募证券投资产品发行量较3月有较大回落，共计发行995只,比去年同期比较下降-44.66%。 新发行的私募产品中，股票多头发行数量依然占据绝对优势，占比约为80.75%，之后依次为债券基金、管理期货、多策略和组合基金。  上海证券私募基金评价体系 以运作满3年1个月且具有连续一年以上净值数据的非结构化对冲基金为样本。从最近一年的累积收益率来看，较低风险产品表现最佳，平均收益率为6.20%。较高风险产品表现最差，最近一年的平均累计收益率为-2.52%。在震荡市场中，高风险产品未能给投资者带来了超额补偿，而低风险产品表现较为靠前。  市场信息 私募全力备战创业板改革 提升投研能力已成共识 2020年4月私募基金业绩统计 上海证券基金评价研究中心 分析师：刘亦千 执业证书编号： S0870511040001 邮箱：liuyiqian@shzq.com 电话：021-53686101 研究助理：王馥馨 执业证书编号：S0870118080009 邮箱：wangfuxin@shzq.com 电话：021-53686105 研究助理：江牧原 执业证书编号：S0870119010013 邮箱：jiangmuyuan@shzq.com 电话：021-53686093 报告日期：2020年6月1日 相关报告： -4%-2%0%2%4%6%月度收益率月最大回撤（均值） 4月私募收益率收涨，股票多头策略收益靠前 --2020年4月对冲基金报告 证券投资基金研究报告/基金月报 私募月度报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 一、基础市场回顾 2020年4月，国内股市整体上行。受国内疫情放缓及复工复产推进影响，市场风险偏好逐渐回升，沪深两市表现良好。国务院金融稳定发展委员会提出支持中小微和民营企业的要求，一定程度提振市场信心，全月A股整体表现为震荡上扬，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率为3.99%、7.62%和6.14%；创业板综指表现不逊，月末创业板注册制的推进拉升指数，4月累计收益率取得7.37%。 4月，国内资金面延续宽松，上旬，央行下调超额准备金率，带动债券利率下行，月中，政治局会议再提降准降息，进一步打开市场利率的下行空间。整体来看，债券各指数均取得正收益，中证全债、中证国债和中证企业债指数收益率分别为1.59%、1.36%和1.24%，转债市场震荡上行，中证转债指数收益率录得0.97%。 表1：各主要市场指数月度表现 指数名称 收盘指数 月度涨跌幅 今年涨跌幅 上证指数 2860.08 3.99% -6.23% 沪深300 3912.58 6.14% -4.49% 深证成指 10721.78 7.62% 2.79% 中小板指 7087.23 8.97% 6.85% 创业板指 2069.43 10.55% 15.09% 中证全债 209.03 1.59% 4.56% 南华商品指数 1319.27 3.21% -13.86% 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 二、私募基金业绩分析 2.1、4月私募收益率收涨，股票多头策略收益靠前 受今年疫情影响，四月仍只有少量私募公布其净值。在股票市场震荡上行的行情下，1591只（据朝阳永续不完全统计，截至2020年4月末）具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品4月份平均收益率为3.54%，其中实现正收益的产品数量为1286只，占比为80.83%，整体表现弱于上证综指与深圳成指。 分策略来看，4月各策略均取得正收益,其中,股票多头、定向增发与宏观策略表现靠前，管理期货、股票市场中性与管理基金表现靠后。当月,股票多头1106只产品全月平均收涨4.32%，收益率分布区间为-27.55%至32.41%。 4月A股市场呈现震荡上行的走势，由于上升趋势明显，使得股票多头、定向增发、宏观策略等多头策略表现较好。债券基金整体走势与基础市场相吻合。 私募月度报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 表2 ：各策略产品月度收益表现 产品名称 产品 4月份 正收益 收益率 分布区间 数量 收益率 占比 股票多头 1106 4.32% 85.17% -27.55% 32.41% 股票多空 23 3.18% 86.96% -1.37% 10.20% 股票市场中性 30 0.28% 66.67% -6.41% 4.12% 套利策略 24 1.49% 75.00% -1.28% 13.82% 管理期货 81 0.06% 43.21% -16.24% 47.64% 定向增发 1 3.86% 100.00% 3.86% 3.86% 宏观策略 25 3.70% 88.00% -1.18% 18.02% 债券基金 69 0.66% 79.71% -7.29% 10.35% 多策略 60 1.33% 75.00% -54.03% 12.29% 组合基金 47 1.47% 76.60% -6.55% 8.39% 总计 1591 3.54% 80.83% -54.03% 47.64% 数据来源：朝阳永续、上海证券基金评价研究中心 注：由于定性增发产品统计数量较少，故不能体现该策略总体情况 从回撤的绝对值来看，4月各策略最大回撤水平收窄。其中，管理期货平均回撤幅度最大，为-3.29%，其余依次为多策略、股票多头与股票市场中性。另外，套利策略与债券基金的平均回撤幅度较低。 图3: 2020年4月私募产品的收益率和月内最大回撤比较 数据来源：朝阳永续、上海证券基金评价研究中心 2.2、过去一年管理期货表现最佳 从过去12个月的收益水平来看，1591只私募基金平均收益率为8.92%。近12个月以来，所有策略产品平均收益均录得正值。由于过去一年股票市场震荡幅度较大，宏观策略、管理期货、多策略体现优势。业绩垫底的为股票市场中性、股票多空和股票多头策略，过去12个月收益率分别为5.58%、7.20%和8.28%。 -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%月度收益率月最大回撤（均值） 私募月度报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 表3 ：各策略产品年度收益表现 产品类型 4月 2020年以来 过去一年 过去一年 收益率 收益率 收益率 年化波动率 股票多头 4.32% 1.24% 8.28% 19.17% 股票多空 3.18% 2.63% 7.20% 16.10% 股票市场中性 0.28% 4.19% 5.58% 7.55% 套利策略 1.49% 3.85% 9.39% 7.64% 管理期货 0.06% 6.90% 15.63% 17.60% 定向增发 3.86% 9.83% 34.62% 14.27% 宏观策略 3.70% 7.21% 14.60% 19.72% 债券基金 0.66% 3.33% 9.49% 5.33% 多策略 1.33% 2.28% 9.68% 15.10% 组合基金 1.47% 4.91% 8.46% 9.78% 总计 3.54% 2.13% 8.92% 17.85% 数据来源：朝阳永续、上海证券基金评价研究中心 注：由于定性增发产品统计数量较少，故不能体现总体情况 2.3、从风险分类角度 上文数据显示，不同策略甚至是同一策略下的基金产品的风险收益差异极大，将之视为同一类产品进行评价并不合理。从理论层面上讲，只有在同一个风险区间内，对产品收益进行比较才有意义。因此，上海证券提出以波动率作为分类标准，根据私募产品在评价区间内的年化波动率将其分为高风险、较高风险、中等风险、较低风险和低风险五大类，然后在不同的风险类别中对该类别内的产品进行比较。 以运作满3年1个月且具有连续一年以上净值数据的非结构化对冲基金为样本。从最近一年的累积收益率来看，较低风险产品表现最佳，平均收益率为11.65%。较高风险产品表现最差，最近一年的平均累计收益率为3.56%。在震荡市场中，高风险产品未能给投资者带来了超额补偿，而低风险产品表现较为靠前。 图4: 各风险分类对冲基金4月份收益率分布 图5: 各风险分类对冲基金平均累积收益率情况 数据来源：朝阳永续、上海证券基金评价研究中心 注：样本为截至2019年四季度末，运作满3年1个月的对冲基金 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%低风险较低风险中等风险较高风险高风险 私募月度报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 三、行业数据：管理规模稳健增长，4月发行有所回落 根据基金业协会公布的数据，截至2020年4月底，已登记的私募证券管理人为8887家，较前期增加管理人2家；管理基金数量为44277只，较上月增加160只，平均单位管理人管理的基金数量扩大至4.98只；管理规模为2.62万亿元，较上月增加85亿元。剔除结构化以及子基金产品后可以看到，4月份私募证券投资产品发行量较3月有较大回落，共计发行995只,比去年同期比较下降-44.66%。 图6: 基金业协会私募登记情况 图7: 私募证券投资基金发行情况（单位：只） 数据来源：基金业协会、朝阳永续、上海证券基金评价研究中心 新发行的私募产品中，股票多头发行数量依然占据绝对优势，占比约为80.75%，之后依次为债券基金、管理期货、多策略和组合基金。 图8: 4月新发私募基金分类情况 图9: 最近一年新发对冲基金的分类情况（剔除股票多头） 数据来源：朝阳永续、上海证券基金评价研究中心 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000管理人数量（家）管理基金数量（只）管理基金规模（亿元）11199791169104611101017115112189598762452995050010001500200025003000股票多头81%债券基金9%管理期货2%宏观策略1%多策略2%组合基金2%其他10%0%20%40%60%80%100%股票多空股票市场中性套利策略定向增发宏观策略多策略组合基金债券基金 私募月度报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 四、私募行业信息 1、私募全