请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 港股周报 Tabl e_Title 市场风险偏好可能继续下降，防御为主 港股周报 Table_Summary 行情回顾 港股方面：本周恒生综指上涨1.21%，收于3321.58点；从流动性来看，本周总成交额为5102.86亿港元，按周环比略降1.49%，表明本周的流动性略有下降。本周日均交易额为1020.57亿，高于近一年的日均交易额721.26亿港元。本周南向资金净流入65亿元，相对于上周的73亿元，按周环比下降10%。从估值来看，恒生综指当前市盈率10.21倍（5月29日），略低于近10年的均值（10.65倍），高于偏离均值1个标准差（9倍）的水平。本周恒生综指上涨1.21%，其市盈率（TTM）10年分位点上升至53.65%。当前市净率为0.99倍，处于近10年分位点的5.6%。 行业方面：本周港股12大行业多数收涨。其中必需性消费业领涨全市场，涨幅高达3.04%；资讯科技业和非必需性消费业次之，涨幅分别为2.66%和2.10%。综合业表现最差，录得2.19%的负收益。电讯业和工业次之，周累计跌幅分别为1.58%和0.77%。 个股方面：本周，恒生综指476只成分股多数收涨（收涨或持平270只VS下跌206只）。其中表现最佳的前三个股是希玛眼科（+29.29%）、美团点评（+23.80%）和COSMOPOL（+23.12%）；表现最差的是卡森国际（-21.36%），其次为VITASOY（-20.94%）和鸿宝资源（-17.58%）。 策略观点 5月份以来，整体来看，港股市场先抑后扬，震荡下行 。其中恒生综指5月累计下跌3.68%，恒指累计下跌6.83%。 这种震荡态势主要由基本面和情绪面交互作用形成。五月中上旬，国内经济边际复苏，叠加两会或加码稳增长政策的预期，市场信心一度受到提振。随后，两会公布政策未超预期，且通过港区国安法；中美冲突加剧、外围环境恶化，香港股市情绪转向悲观，风险偏好快速下降。港股的金融（-6.97%）、地产（-9.09%）、电讯（-11.84%）和综合业（-14.16%）持续回调，直接拖累指数表现，不过港股仍出现了结构性的行情，资讯科技（+4.76%）、医疗保健（+1.99%）和非必需性消费业（+0.55%）均录得正收益。 展望未来，地缘政治冲突和美国本土政治风险持续，市场不确定性上升。前者或通过威胁或削弱香港国际金融中心地位从而影响香港股市流动性；后者或拖累美股、带来全球风险资产调整。我们建议，一方面以防守为主，偏好估值中性偏低、盈利稳定、股息分红有较强保障的“真”高股息个股；同时，可以关注及适度布局赴港二次上市的、优质稀缺的龙头中概股，如即将在港上市的京东和网易。 风险提示 疫情蔓延或者反复；全球经济衰退严重甚至萧条；债务危机爆发；金融市场流动性再次枯竭；地缘政治冲突加剧 Table_Grade 评级： 综指最近收盘价（点位/港元） 3321.58 报告日期 2020-05-30 Tabl e_Chart 恒生综指表现 Tabl e_Chart Table_ Conta cter Table_A uthor 研究员： 马文慧 +852 2843 1480 Wenhui.Ma@yff.com 研究助理： 杨金桥 +852 2843 1488 Jinqiao.Yang@yff.com 2,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.00 请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 港股策略周报 目录索引 一、港股表现 .............................................................................................................................. 3 1.1市场指数 ............................................................................................................................ 3 1.2行业指数 ............................................................................................................................ 4 1.3核心个股 ............................................................................................................................ 5 二、重大要闻 .............................................................................................................................. 5 2.1宏观新闻 ............................................................................................................................ 5 2.2公司动态 ............................................................................................................................ 6 三、市场情绪 .............................................................................................................................. 7 3.1成交与沽空 ........................................................................................................................ 7 3.2相关指数 ............................................................................................................................ 8 3.3南向资金 ............................................................................................................................ 8 3.4港股通个股 ........................................................................................................................ 9 四、新股概览 .............................................................................................................................. 9 4.1新股表现 ............................................................................................................................ 9 4.2新股申购 .......................................................................................................................... 10 五、策略观点 ............................................................................................................................ 10 风险提示.................................................................................................................................... 10 uZOAeVgYoWqQtRbR8Q8OnPqQmOpPlOrRqOlOoOsQ9PqRmOwMoOtPNZtRpP 请务必阅读末页的免责声明 3 / 12 港股策略周报 一、港股表现 1.1市场指数 本周恒生综指上涨1.21%，收于3321.58点，恒指累计上涨0.14%；5月份恒生综指下跌3.68%，恒指累计下跌6.83%；年初至今恒生综指下跌13.22%，恒指累计下跌18.55%。 图1：恒生综指近10年市盈率变动 数据来源：Wind，云锋金融； 备注：10年区间为：2010年5月30日-2020年5月30日 图2：恒生综指近10年市净率变动 数据来源：Wind，云锋金融； 备注：10年区间为：2010年5月30日-2020年5月30日 恒生综指当前市盈率10.21倍（5月29日），略低于近10年的均值（10.65倍），高于偏离均值1个标准差（9倍）的水平。本周恒生综指上涨1.21%，其市盈率（TTM）10年分位点上升至53.65%。当前市净率为0.99倍，处于近10年分位点的5.6%。 681012141618202010-05-312010-07-312010-09-302010-11-302011-01-312011-03-312011-05-312011-07-312011-09-302011-11-302012-01-312012-03-312012-05-312012-07-312012-09-302012-11-302013-01-312013-03-312013-05-312013-07-312013-09-302013-11-302014-01-312014-03-312014-05-312014-07-312014-09-302014-11-302015-01-312015-03-312015-05-312015-07-312015-09-302015-11-302016-01-312016-03-312016-05-312016-07-312016-09-302016-11-302017-01-312017-03-312017-05-312017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-03-312018-05-312018-07-312018-09-302018-11-302019-01-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-01-312020-03-31恒生综指近十年市盈率（PE TTM）均值±1个标准差±2个标准差0.500.700.901.101.301.501.701.902.102.302010-05-3120