设备公司专题年报分析系列：长虹能源：碱电池+锂电池齐发力，绵阳锂电池项目开工

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 设备公司专题年报分析系列 ■碱电池+锂电池齐发力，长虹控股集团旗下能源产业核心业务单位：2019年营业收入14.17亿元，同比上升32.32%，归属于母公司所有者的净利润1.05亿元，同比增长69.27%。公司致力于全系列碱性电池、锂电池等各类电池产品的研发、制造和销售。公司现为中国电池行业百强企业，中国电池工业协会副理事长单位。公司及控股子公司拥有“碱锰电池正电极体、碱锰电池及其制造方法”等 52 项碱电专利技术，“一种智能家居用锂离子电池的制备方法”等 20 项锂电专利技术。 ■拥有强大的设计开发能力和先进装备制造能力，目前碱电业务占比58.77%：公司总部位于中国科技城四川绵阳，现拥有四川绵阳、浙江嘉兴和江苏泰兴三大制造基地，公司拥有强大的设计开发能力和先进装备制造能力，具备年产超过20亿只（组）全系列碱锰电池及1.5亿只高倍率圆柱形18650锂电、21700锂电的制造能力。2019年碱电业务营收为8.33亿元、占比为58.77%。（资料来源：公司官网） ■持续加大投资深耕锂电市场，完善新能源产品线布局：2017年底，长虹新能源完成对动力锂电池企业江苏三杰的股权并购，完善了新能源产品线布局。其中长虹三杰主要从事高倍率圆柱形动力锂离子电池的研发、生产与销售，高倍率锂电池在安全性、循环寿命等方面也处于国内领先地位。且公司锂电业务占比逐年提升，2019年实现营收为4.27亿元、占比从2018年的22.34%升至30.11%。 ■投资近20亿元的长虹新能源绵阳锂电池项目开工，新能源布局再深化：2020年4月长虹三杰在绵阳的锂电池项目落地，整体计划投资19.58亿元，计划分成两期进行建设，其中一期2021年下半年投产，二期将于2022年启动投建，2023年下半年投产。一、二期项目达产后，年销售规模有望超30亿元。该项目产品将广泛应用于电动汽车、电动自行车、低速车、平衡车、电动工具、家用吸尘器、航模、军工等领域。（资料来源：四川在线） ■投资建议：公司碱锰电池产销规模位居全球前6位、中国前3位；同时在锂电多项细分领域。公司已与申万宏源证券承销保荐有限责任公司签署《辅导协议》，并向四川证监局报送了辅导备案材料，目前公司处于精选层辅导状态中。截至最新市值为17.26亿元，pe（ttm）为16.48X，建议关注。 ■风险提示：产品替代风险、客户相对集中高的风险 Table_Tit le 2020年06月02日 长虹能源：碱电池+锂电池齐发力，绵阳锂电池项目开工 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 两会看三板：精选层、流动性、转板已落实，2020年强调配套规则、转板通道落地 2020-05-24 国内射频通信测试仪器龙头公司，创远仪器精选层获受理 2020-05-23 亿童文教：新品研发、渠道管理发力，经销渠道网络覆盖全国、深入区县 2020-05-23 IPO观察：芯朋微 等7家企业IPO过会，本期 三生国健 或值得追踪 2020-05-20 精选精投系列一：精选层申报公司 TMT行业解析 2020-05-19 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：长虹能源营收及增速 ..................................................................................................... 3 图2：长虹能源归母净利润及增速........................................................................................... 3 图3：长虹能源研发费用率 ..................................................................................................... 3 图4：长虹能源盈利能力......................................................................................................... 3 图5：长虹能源经营性现金流净额........................................................................................... 3 图6：长虹能源期间费用率 ..................................................................................................... 3 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：长虹能源营收及增速 图2：长虹能源归母净利润及增速 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图3：长虹能源研发费用率 图4：长虹能源盈利能力 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图5：长虹能源经营性现金流净额 图6：长虹能源期间费用率 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00020040060080010001200140016002016201720182019营业收入（百万） 收入同比(%，右轴) 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.000204060801001202016201720182019归母净利润（百万） 归母净利润同比(%，右轴) 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%2016201720182019研发费用率 05101520252016201720182019毛利率(%) ROE(%)02000400060008000100001200014000160002016201720182019经营性现金流净额（万元） 1111.51212.51313.5142016201720182019期间费用率（%） 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮编： 518026 上海市 地址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮编： 200080 北京市 地址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 苏梦 021-35082790 sumeng@essence.com.cn 孙红 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 秦紫涵 021-35082799 qinzh1@essence.com.cn 王银银 021-35082985 wangyy4@essence.com.cn 陈盈怡 021-35082737 chenyy6@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 姜东亚 010-83321351 jiangdy@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 刘晓萱 010-83321365 liuxx1@essence.com.cn