1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 智造公司专题分析之半年报系列（2） ■事件：公司发布2018年半年报，实现营业收入1.48亿元，同比增长49.23%；归母净利润为4092万元，较上年同比增长79.39%。2018年上半年公司业绩变动的原因：新型烟草和电子烟行业用锂电池的业绩增长。（公司半年报） ■新型烟草和电子烟行业用锂电池快速增长，外销收入占比过半：公司集软包装小容量锂电池和圆柱形钢壳锂电池及电池组的研发、生产和销售为一体，以“Fullri ver”商标系列锂电池产品的销售为主要收入来源。2018年上半年新型烟草和电子烟行业用锂电池带来了1.05亿元的营收（+68.99%），占总营收的70.86%（+8.29pct），太阳能等储能行业用锂电池和玩具行业用锂电池分别占总营收的22.21%和5.97%。此外，公司扩大产品应用的市场广度，在欧、美、日本市场、国内市场多个区域发展市场，2018年上半年公司外销收入为8960万元（+15.37%），占营业收入的60.43%。（公司半年报） ■销售净利率有所提高，经营性现金流净额同比增长1841.55%：由于利息收入的增加和销售费用的减少，公司经营活动的费用率有所下降、净利率同比增长。2018年上半年费用率为6.10%，比去年同期减少9.15pct。公司销售毛利率为42.36%，销售净利率为27.60%（同比+4.64pct）。由于2018年上半年销售收到的现金流较去年同期增长138.79%，收到的税费返还较去年同期增长378.69%，公司2018年上半年经营性现金流净额达到5799万元，同比增长1841.55%。（公司半年报） ■注重技术研发与创新，完成多款锂电池的研发量产：公司持续加大研发投入，2018年上半年研发投入为903.72万元（+39.34%），占营收比重6.10%。上半年公司完成了多款锂电池的研发或量产：软包锂电池方面，开发的2Ah以上容量、30C以上高倍率电池已获得验证并开始批量生产；3.7V钴酸锂体系长寿命钢壳锂电池方面，已完成批量适用评估，目前可批量稳定生产；3.2V磷酸铁锂长寿命钢壳锂电池方面，正在进行倍率型圆柱长寿命电池测试；超薄锂电池方面，开发出适用于ACF导电胶封装的电芯和更加耐热冲击的电芯，并对电芯极耳进行了改良。（公司半年报） ■打造多维度培训方案提高员工素质，核心团队较稳定：为提高员工素质，公司制定年度培训计划，针对不同岗位和不同阶段的员工进行差异化培训。新员工入职后将进行入职培训、岗位技能培训、企业文化培训，在职员工进行业务及管理技能培训，工程员工进行现场操作业Table_Tit le 2018年08月23日 丰江电池：新型烟草和电子烟行业用锂电池快速增长，盈利质量较优 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 高举现实主义和主旋律大旗，全产业链资源平台现对抗优势 2018-08-21 新三板2018中报分析-金字塔选股策略08/21 2018-08-21 做市商的“后2.0”时代——从增量博弈向 “专业性”转型 2018-08-21 阅文155亿高溢价入主新丽传媒的路径启示？ 2018-08-21 新三板日报（“七夕”票房刷新纪录 2018上半年开心麻花等新三板影视股业绩“飘红”） 2018-08-21 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 务技术及安全培训；外聘专业培训机构，对国际上先进的产品制造与管理方法进行培训。此外，公司核心团队较稳定，2018年上半年核心人员没有发生变化；上半年新增员工119名，截至2018年6月底共有1124名员工。（公司半年报） ■投资建议：截至最新收盘股价3.10元/股，总市值7.90亿元，市盈率（TTM）为12 X，建议关注。 ■风险提示：业务增长不及预期、汇率风险。 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：丰江电池历年营收及增速 .............................................................................................. 4 图2：丰江电池历年归母净利润及增速.................................................................................... 4 图3：丰江电池历年盈利能力情况（%） ................................................................................ 4 图4：丰江电池历年费用能力情况（%） ................................................................................ 4 图5：丰江电池历年偿债能力情况........................................................................................... 4 图6：丰江电池历年经营活动现金流量净额（万元）............................................................... 4 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：丰江电池历年营收及增速 图2：丰江电池历年归母净利润及增速 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 图3：丰江电池历年盈利能力情况（%） 图4：丰江电池历年费用能力情况（%） 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 图5：丰江电池历年偿债能力情况 图6：丰江电池历年经营活动现金流量净额（万元） 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 0%10%20%30%40%50%60%0501001502002503002014201520162017H120172018H1营业收入（百万） YOY0%200%400%600%800%1000%1200%1400%01020304050602014201520162017H120172018H1归母净利润（百万） YOY23.02 26.77 34.43 42.74 44.97 42.36 2.37 10.85 17.63 22.96 18.69 27.60 051015202530354045502014201520162017H120172018H1毛利率 净利率 05101520252014201520162017H120172018H1期间费用率 024681012142014201520162017H120172018H1流动比率 速动比率 010002000300040005000600070002014201520162017H120172018H1经营活动产生的现金流量净额 经营活动产生的现金流量净额 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 6 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 021-68766209 linli1@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 北京联系人 温鹏