2020年6月份策略月度报告：市场或将持续震荡调整，关注基本面支撑性强的标的

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 策略月度报告 2020年5月29日 市场或将持续震荡调整，关注基本面支撑性强的标的 ——2020年6月份策略月度报告 核心要点： 截止 2020年5月29日，5月金股组合本月收益为3.49%，本月相对收益为4.65%，成立至今累计收益为58.05%，相对沪深300收益为29.60%；5月现金牛组合本月收益为1.77%，本月相对收益为2.93%，成立至今累计收益为54.62%，相对沪深300收益为26.18%。 短期市场缺乏增长动力，但长期向好的态势不变。宽松的市场环境、托底经济运行的政策基调、持续修复的经济基本面是当前市场的主要支撑力量，而且大概率继续维持，市场向下调整的压力及空间有限。但是新的逻辑及增长动力仍缺乏，中美关系或恶化和经济修复或较慢的不确定性，以及政策边际发力减弱等因素都压制市场情绪向好，当前市场环境不足以吸引增量资金入场，且有存量获利了结的压力，因此短期对市场需保持谨慎态度，建议把握业绩有相对优势的板块及个股，调整具备韧性且反弹具备弹性，例如食品饮料、医药等。 6月月度金股组合（不分先后）包括：迈瑞医疗（300760.SZ）、华兰生物 分析师 洪亮 策略分析师 ：hongliang@chinastock.com.cn ：（8610）66568750 执业证书编号：S0130511010005 研究支持 李卓睿 ：lizhuorui_yj@chinastock.com.cn ：（8610）86359171 中国银河证券策略团队 （曾万平、付延平、蔡芳媛、李卓睿、王新月、洪亮、丁文） 近期报告 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 （002007.SZ）、大博医疗（002901.SZ）、珀莱雅（603605.SH）、中国卫星（600118.SH）、招商积余（001914.SZ）、蒙娜丽莎（002918.SZ）、国轩高科（002074.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、绝味食品（603517.SH）。 6月月度现金牛组合（不分先后）包括：捷佳伟创（300724.SZ）、三江购物（601116.SH）、华夏银行（600015.SH）、中国人保（601319.SH）、万孚生物（300482.SZ）、中信证券（600030.SH）、苏泊尔（002032.SZ）、南京银行（601009.SH）、航民股份（600987.SH）、思维列控（603508.SH）。 20200528 策略市场点评：“答记者问”：有能力实现正增长，消费是重点 20200525 策略点评：投资实务视 角的《政府工作报告》 20200524 策略周报：政策发力不 及预期，市场缺乏上涨动能 20200521 外围环境不乐观，加强 风险防控 20200517 策略周报：市场缺乏新 的上涨动力，把握政策发力方向 策略月度报告 1 目录 一、2020年5月市场回顾.................................................................................................................................................. 2 （一）月度组合表现 .......................................................................................................................................................... 2 （二）市场回顾 .................................................................................................................................................................. 3 二、2020年6月投资判断与行业配置 .............................................................................................................................. 6 三、2020年6月金股组合及现金牛组合 .......................................................................................................................... 7 迈瑞医疗（300760）： 受益疫情需求增加，国产器械龙头保持高速增长 ................................................................. 9 华兰生物（002007）：血制品批签发快速增长，四价流感疫苗前景可期 ................................................................. 10 大博医疗（002901）：骨科创伤类器械龙头 ................................................................................................................. 11 珀莱雅 （603605）：多品牌、多品类、多渠道发展的本土美妆公司 ..................................................................... 12 中国卫星（600118）：卫星互联网纳入新基建，产业链龙头迎来投资机会 ............................................................. 14 招商积余（001914）：央企物管旗舰定位高，引领机构物管新未来 ......................................................................... 15 蒙娜丽莎（002918）：与碧桂园创投达成战略合作助力B端业务提升 .................................................................... 16 国轩高科（002074）：大众战略入股，未来前景可期 ................................................................................................. 17 贵州茅台（600519）：双轮驱动战略成效显著，品牌力持续提升 ............................................................................. 18 绝味食品（603517）：精耕休闲卤味，销售网络行业领先 ......................................................................................... 19 策略月度报告 2 一、2020年5月市场回顾 （一）月度组合表现 截止 2020年5月29日，5月金股组合本月收益为3.49%，本月相对收益为4.65%，成立至今累计收益为58.05%，相对沪深300收益为29.60%。 截止2020年5月29日，5月现金牛组合本月收益为1.77%，本月相对收益为2.93%，成立至今累计收益为54.62%，相对沪深300收益为26.18%。 表 一：月度金股、现金牛组合业绩一览 股票组合业绩展示 名称 本月 收益 本年 收益 成立以来 绝对收益 成立以来 相对收益 贝塔 （β） 夏普 比率 最大 回撤 波动率 月度金股组合 3.49% 0.07% 58.05% 29.60% 0.91 1.59 -19.08% 22.95% 现金牛组合 1.77% 3.19% 54.62% 26.18% 0.90 1.67 -14.53% 20.65% 资料来源：中国银河证券研究院 表 二：月度金股、现金牛组合月度收益 月度金股组合收益 现金牛组合收益 2020年3月 -9.75% -7.20% 2020年4月 3.61% 8.54% 2020年5月 3.49% 1.77% 资料来源：中国银河证券研究院 图 1：月度金股净值走势 资料来源：中国银河证券研究院 图 2：月度现金牛组合净值走势 资料来源：中国银河证券研究院 图 3：5月月度金股业绩归因 资料来源：中国银河证券研究院 图 4：5月月度金股风险分解 资料来源：中国银河证券研究院 -11.66%-6.62%-6.05%-4.07%-3.81%1.52%2.40%2.91%20.25%27.25%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%4.11%3.32%2.43%2.20%2.02%1.81%1.72%1.61%1.49%1.38%0%1%1%2%2%3%3%4%4%5% 策略月度报告 3 图 5：5月现金牛组合业绩归因 资料来源：中国银河证券研究院 图 6：5月现金牛组合风险分解 资料来源：中国银河证券研究院 （二）市场回顾 2020年5月A股市场冲高回落，整体为区间震荡的态势，无明显结构性行情。欧美经济逐渐重启、全球各国均积极出台政策对冲疫情带来的负面冲击、两会的政策预期、持续改善的经济基本面等因素支撑市场的乐观情绪，然而随着市场持续反弹，获利盘积累较多，经济恢复较慢、全球新增病例数并未明显下行、政策发力不及预期、中美摩擦或升级等因素导致市场回落，资金进场意愿不强，不确定性压制市场情绪，但在维持底线思维的坚定政策基调、经济基本面仍在环比改善的支撑作用下，A股市场进入上有顶下有底的震荡区间。 截止5月29日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指月度涨跌幅分别为-0.27%、0.23%、-1.30%、0.83%，PE（TTM）分别为12.84、27.79、30.01、58.11，由于业绩调整，虽然指数价格走低，但估值较上月小幅提升，整体均处于合理区间。行业方面，5月行业间轮转较快，各类题材均有领涨阶段，但持续性弱。业绩支撑性强且受益于环比改善较多的大消费类整体涨幅居前，通信、农林牧渔领跌，科技类、周期类均表现较弱。各行业估值整体处于合理水平，无明显回调压力，医药生物、休闲服务、计算机等行业估值处于2016年来较高水平。 外围股票市场受疫情好转及政策支持的边际改善更强，整体为震荡向上的趋势，表现优于A股市场，原油价格随着减产落地及需求回暖同样呈震荡上行态势，美元、黄金弱势震荡。 市场情绪反应多空交织的因素变化。市场活跃度维持上月水平，截止5月29日，WIND全A 5月日均成交额6212.59亿，较4月日均成交额6236.44亿减少23.85亿，5月日均换手率2.07%，较4月日均换手率2.31%，小幅下降0.24个百分点。外资流入趋势放缓，截止5月29日，北向资金本月净流入301.11亿，流入趋势较上月放缓，北向资金、QFII等外资5月主要加仓可选消费、医药、信息技术，而日常消费、金融地产获减持。两市融资余额增长，截止5月