分析师：王泽勇投资咨询证书：Z0014820wangzeyong@nawaa.com下游补库支撑——动力煤周报2020年5月31日星期日 下游补库支撑观点：震荡偏强逻辑：进口煤管控力度进一步变严，多数港口通关难度较大，后期进口出现下滑。两会结束，煤矿生产正常，供应开始回升。同时大秦线检修结束，港口供需阶段性失衡能有所缓解。目前下游日耗表现不错，同时面临迎峰度夏。但电厂库存同比偏低，后期有较大的补库需求。短期看煤炭整体供需较好，下方有支撑，走势偏强。但是6月水力发电将明显增加，电煤消费将有所承压，涨幅受限。供应：两会结束，煤矿生产逐步恢复正常。但又面临6月安全生产月，整体国内供应环比有所小幅回升。前期进口量大幅增长，后期进口收紧力度将更一步加大，通关难度增加。需求：企业基本复产，工业用电稳中有增。水电不及预期下，下游电厂日耗表现较好。同时后期面临迎峰度夏，电厂有季节性补库需求。库存：部分地区安检，同时下游采购需求良好下，煤矿库存压力一般。港口吞吐量较好，但是随着大秦线检修结束，发运增加下环渤海港口库存下滑压力减轻。下游电厂方面，目前同比偏低，后期仍有较大的季节性补库空间。风险因素：煤炭进口收紧力度一般，水力发电持续不及预期 近期重要事件02资料来源：新闻整理南华研究1、山西省统计局消息，2020年4月份，山西省规模以上原煤产量8595.4万吨，同比增长5.1%。2020年1-4月份，山西省规模以上累计原煤产量30905.2万吨，同比增长2.2%，增速较前3月扩大1.1个百分点。4月份煤炭工业增加值同比增长2.6%，1-4月份增加值同比下降0.2%2、1-4月份，全国全社会用电量21270亿千瓦时，同比下降4.7%,其中，4月份全国全社会用电量5572亿千瓦时，同比增长0.7%。分产业看注，1-4月份，第一产业用电量228亿千瓦时，同比增长5.0%，占全社会用电量的比重为1.1%；第二产业用电量13884亿千瓦时，同比下降6.1%，增速比上年同期回落9.4个百分点，占全社会用电量的比重为65.3%；第三产业用电量3424亿千瓦时，同比下降8.1%，增速比上年同期回落18.5个百分点，占全社会用电量的比重为16.1%；城乡居民生活用电量3734亿千瓦时，同比增长3.9%，增速比上年同期回落7.0个百分点，占全社会用电量的比重为17.6%。3、海关总署公布的最新数据显示，2020年4月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤）1453万吨，同比增加684万吨，增长88.95%；环比增加246万吨，增长20.38%。2020年4月份，中国进口褐煤947万吨，同比下降1.9%，环比减少5万吨，下降0.53%。 期货盘面和现货市场回顾03资料来源：Wind 南华研究期货行情合约收盘价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅ZC01518.4-5.0-0.96%2.86%ZC03512.0-3.0-0.58%3.14%ZC05508.2-5.2-1.01%7.31%ZC07534.0-7.2-1.33%7.97%ZC09528.0-6.8-1.27%5.64%ZC11524.4-6.2-1.17%3.72%1-5价差10.20.25-9价差-19.81.69-1价差9.6-1.8现货2020/5/292020/5/22周涨跌周涨跌幅内蒙古东胜375378-3-0.79%山西大同420.0405.0153.70%陕西榆林465.0459.061.31%秦皇岛港543.0538.050.93%CCI5500(含税)548.0543.050.92%CCI进口5500（含税）406.2412.6-6.4-1.55%CCI进口4700（含税）367.3364.13.20.88%纽卡斯尔NEWC现货价54.954.00.951.76%欧洲ARA港现货价38.938.70.180.47%理查德RB现货价54.954.80.090.16% 资料来源：Wind 南华研究现货价格04350.00400.00450.00500.00550.002019-04-032019-07-032019-10-032020-01-032020-04-03坑口价格内蒙古东胜山西大同陕西榆林400.00450.00500.00550.00600.00650.002019-01-102019-05-102019-09-102020-01-102020-05-10CCI价格指数CCI5500（含税）CCI5000（含税） 价差及基差05资料来源：Wind 南华研究480.00500.00520.00540.00560.00580.00600.00620.00640.002019-01-022019-05-022019-09-022020-01-022020-05-02期货收盘价(活跃合约)-40-2002040601月10日3月10日5月10日7月10日9-1价差2009-21011909-20011809-19011709-1801-60-40-200204060801005月10日6月10日7月10日8月10日9月基差（秦皇岛动力煤）2009190918091709-40-200204060801001205月10日7月10日9月10日11月10日1月10日1-5价差2101-21052001-20051901-19051801-1805 港口库存06资料来源：Wind 南华研究港口库存2020/5/292020/5/22周涨跌周涨跌幅秦皇岛港386392-6-1.53%黄骅港156.0188.0-32-17.02%曹妃甸港699.0748.0-49-6.55%京唐港495.0581.0-86-14.80%北方四港1736.01909.0-173-9.06%江内主要港口500.0520.0-20-3.85%广州港208.4230.3-21.9-9.51%合计2444.42659.3-214.9-8.08% 资料来源：Wind 南华研究北方港口库存07800130018002300280033001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日环渤海港口煤炭库存合计20202019201820170.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.002018-07-292018-12-292019-05-292019-10-292020-03-29环渤海港口煤炭库存（北方四港）秦皇岛黄骅港曹妃甸京唐港 资料来源：Wind 南华研究南方港口库存08020040060080010001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日长江口煤炭库存合计2020201920182017501001502002503003501月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日广州港煤炭库存2020201920182017 资料来源：Wind 南华研究秦皇岛煤炭情况093504505506507508501月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日秦皇岛煤炭库存2020201920182017-30-20-100102030402月1日3月1日4月1日5月1日秦皇岛煤炭净调入2020201920182017 资料来源：Wind 南华研究秦皇岛煤炭情况010203040506070802月1日3月1日4月1日5月1日秦皇岛铁路调入量202020192018201720304050607080902月1日3月1日4月1日5月1日秦皇岛港口吞吐量2020201920182017 资料来源：Wind 南华研究环渤海港口煤炭调度0112020-05-29港口名称铁路调入港口吞吐净调入锚地船舶预到船舶秦皇岛港45.1047.60-2.5046.0011.00曹妃甸港17.6025.50-7.9030.007.00京唐东港10.1020.10-10.005.002.00黄骅港49.0062.00-13.0063.00北方四港合计121.80155.20-33.40144.0020.00环渤海港口煤炭调度情况 资料来源：Wind 南华研究环渤海港口调度情况012801001201401601802月1日3月1日4月1日5月1日北方四港合计调入量202020192018201760801001201401601802002月1日3月1日4月1日5月1日北方四港合计吞吐量2020201920182017 资料来源：Wind 南华研究沿海运费013航线当前值周涨跌周环比月环比年同比秦皇岛-广州(5-6万DWT)34.3-8-23.32%13.58%-1.44%秦皇岛-福州(3-4万DWT)32.4-7.2-22.22%9.83%-6.09%秦皇岛-宁波(1.5-2万DWT)36.7-6.3-17.17%-2.39%-16.97%秦皇岛-上海(4-5万DWT)24.9-8.4-33.73%11.16%-8.46%秦皇岛-张家港(2-3万DWT)30.2-8.2-27.15%-0.33%-21.15%天津-上海(2-3万DWT)30.526.56%2.35%-18.23%天津-镇江(1-1.5万DWT)42.2-6.8-16.11%0.00%-17.58%黄骅-上海(3-4万DWT)28.1-7.2-25.62%11.95%-12.19%京唐/曹妃甸-宁波(4-5万DWT)26.6-8.1-30.45%13.68%-8.59% 资料来源：Wind 南华研究运费情况0140.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002018-03-302018-09-302019-03-312019-09-302020-03-31沿海运费秦皇岛-广州秦皇岛-福州秦皇岛-宁波秦皇岛-上海秦皇岛-张家港05001000150020001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日CBCFI煤炭综合指数2020201920182017 下游六大电厂015资料来源：Wind 南华研究本周均值上周均值环比六大电厂煤炭库存1,429.711,458.27-1.96%六大电厂日耗64.4168.09-5.41%六大电厂煤炭可用天数22.2321.423.79%7009001100130015001700190021001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日六大电厂煤炭库存2020201920182017201620304050607080901月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日六大电厂日均耗煤20202019201820172016010203040501月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日六大电厂煤炭可用天数20202019201820172016 资料来源：Wind 南华研究三峡流量016010000200003000040000500001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日三峡出库量季节图202020192018201720167080901001101201月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日三峡水位差20202019201820172016 免责声明017本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此