轻工制造行业：布局受益竣工景气升温的家居产业链，关注造纸工业需求改善

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年05月30日 轻工制造行业 布局受益竣工景气升温的家居产业链，关注造纸工业需求改善 投资周报  核心股票组合 家居：1）定制家具：江山欧派、志邦家居、欧派家居；2）建材家居：惠达卫浴、海鸥住工、帝欧家居； 造纸：太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业； 消费轻工：1）生活用纸：中顺洁柔；2）必选消费：公牛集团、晨光文具。  投资主题和核心观点： 1）家居：上周，轻工行业中家居板块率先走出独立行情，主要受益于二季度地产端竣工与交付好转，景气度呈现修复趋势；精装房开盘量放量催生工程端业务实现高增长，精装房逻辑兑现；地产系资本持续入股建材家居公司的短期催化，产业链赋能带来的协同效应将逐步体现。 2）造纸：国内生产、复工与复学已走入正轨，图书与各大期刊的常规季节性印刷需求释放，重点关注文化纸的需求修复；包装纸价格受成本支撑有小幅上涨，需求端恢复速度慢于文化纸，重点关注下半年全球经济增速拐点与贸易情况。  行业数据 造纸：1）原材料：进口针叶浆周均价4531元/吨，周环比-0.94%；进口阔叶浆周均价3718元/吨，周环比-1.36%；国废黄板纸周均价为1838元/吨，周环比+0.77%。2）成品纸：双胶纸周均价5050元/吨，周环比持平；双铜纸周均价5110元/吨，周环比持平；瓦楞纸周均价3153元/吨，周环比+0.64%；箱板纸周均价3803元/吨，周环比+0.69%；白卡纸周均价5726.67元/吨，周环比-0.69%；白板纸周均价3690.00元/吨，周环比-1.69%。 家具：1）原材料：国内TDI现货周均价10610元/吨，周环比+0.19%；纯MDI周均价14040元/吨，周环比+1.30%；中国木材价格指数收于1188.66，周环比-0.21%。2）房地产：30大中城市累计商品房成交面积406万平方米，周环比+15.67%。一线城市成交69万平方米，周环比+1.38%；二线城市成交207万平方米，周环比+30.13%；三线城市成交131万平方米，周环比+4.94%  行业重要新闻 1）造纸商竞相开发零食纸包装、反塑料浪潮在日本成为商机；2）国内市场竞争加剧、益智玩具销量大增；3）房企、互联网企投资家居、家居市场下半年或回暖。  公司重要公告 1）实丰文化控股股东、实际控制人蔡俊权先生计划减持公司股份不超过960万股（占股份总数的8%）；2）易尚展示副总经理张青松先生辞职；3）皮阿诺股东魏来金计划减持公司股份不超过7,246,745股（占股份总数的4.78%）。  风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险 推荐（维持评级） 赵汐雯（分析师） zhaoxiwen@xsdzq.cn 证书编号：S0280520020001 行业指数走势图 相关报告 《Q2重点布局可选家具赛道，把握必选中边际改善的领域》2020-05-24 《消费与地产持续修复，Q2重点 布 局 优 质 家 具 龙 头 》2020-05-16 《政策效应逐步体现，消费复苏布局内需家具板块》2020-05-09 《后疫情时代，聚焦地产后周期修复，重点关注家具边际改善》2020-05-06 《五一家居消费火爆，持续关注后期订单转化》2020-05-03 -8%-4%0%4%8%12%16%2019/05 2019/08 2019/11 2020/02 2020/05 轻工制造 沪深300 2020-05-30 轻工制造行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点上市公司盈利预测与估值 表1： 重点跟踪上市公司盈利预测与估值 所属 板块 公司 代码 公司 名称 总市值 (亿元) 收盘价 (元) EPS PE ROE (%) PB 投资 评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 造纸 002078.SZ *太阳纸业 220.27 8.50 0.84 0.95 1.08 9.60 8.95 7.87 16.04 1.86 强烈推荐 2689.HK 玖龙纸业 318.13 6.78 0.82 0.91 1.06 8.66 7.45 6.40 10.49 0.91 未评级 2314.HK 理文造纸 181.25 4.17 0.74 0.76 0.82 7.20 5.49 5.09 13.80 1.09 未评级 600567.SH 山鹰纸业 133.73 2.91 0.30 0.34 0.43 7.82 8.54 6.75 9.87 1.25 未评级 600966.SH 博汇纸业 113.90 8.52 0.10 1.18 1.59 -60.99 7.24 5.37 2.57 1.35 未评级 000488.SZ 晨鸣纸业 111.70 4.81 0.33 0.68 0.78 13.48 7.10 6.15 6.60 0.87 未评级 定制家具 603833.SH *欧派家居 508.66 121.06 4.38 4.95 5.87 28.09 24.46 20.62 21.49 5.61 推荐 300616.SZ 尚品宅配 135.40 68.15 2.69 2.82 3.26 28.50 24.20 20.90 16.10 4.46 未评级 603801.SH 志邦家居 69.23 31.00 1.49 1.67 1.97 17.20 18.53 15.75 17.33 2.84 未评级 002572.SZ 索菲亚 235.85 25.85 1.18 1.27 1.42 19.36 20.33 18.20 20.97 3.76 未评级 603898.SH 好莱客 48.61 15.70 1.16 1.23 1.36 15.02 12.74 11.54 15.00 2.09 未评级 成品家具 603816.SH 顾家家居 282.16 46.90 1.98 2.19 2.59 24.55 21.42 18.10 21.94 5.39 未评级 603008.SH 喜临门 46.58 11.91 0.98 1.01 1.15 -19.51 11.75 10.34 15.40 2.34 未评级 603818.SH 曲美家居 39.00 7.98 0.17 0.43 0.66 -55.21 18.40 12.08 5.76 2.73 未评级 603313.SH 梦百合 85.91 25.18 1.18 1.47 2.09 20.24 17.09 12.04 17.84 3.40 未评级 建材家具 603208.SH 江山欧派 122.77 151.91 3.23 4.57 6.04 18.34 33.27 25.17 21.69 3.35 未评级 002798.SZ 帝欧家居 147.37 37.89 1.49 0.41 0.52 18.00 91.61 72.94 16.42 2.77 未评级 603385.SH 惠达卫浴 58.29 15.78 0.89 1.01 1.20 16.03 15.60 13.17 10.07 1.30 未评级 000910.SZ 大亚圣象 81.01 14.65 1.30 0.70 0.78 10.32 21.02 18.78 15.32 1.64 未评级 603180.SH 金牌橱柜 52.50 55.37 3.66 2.97 3.49 20.13 18.65 15.85 22.11 4.30 未评级 包装 002701.SZ 奥瑞金 93.97 3.99 0.29 0.31 0.37 49.40 12.94 10.87 12.31 1.78 未评级 0906.HK 中粮包装 33.62 2.92 0.26 0.29 0.32 12.31 10.07 9.13 6.14 0.71 未评级 002831.SZ 裕同科技 228.13 26.01 1.19 1.33 1.61 23.03 19.60 16.13 17.39 3.88 未评级 601515.SH 东风股份 78.33 5.87 0.31 0.45 0.49 12.00 13.13 11.89 10.00 2.20 未评级 002228.SZ 合兴包装 47.02 4.02 0.23 0.22 0.42 -85.75 18.12 9.53 9.25 1.64 未评级 002191.SZ 劲嘉股份 127.44 8.70 0.60 0.67 0.80 19.59 12.89 10.93 13.07 2.49 未评级 消费轻工 002511.SZ *中顺洁柔 264.92 20.24 0.46 0.59 0.72 39.20 34.31 28.11 16.35 4.34 强烈推荐 1044.HK 恒安国际 753.07 63.30 3.29 3.71 3.99 15.57 17.06 15.86 22.59 3.48 未评级 603899.SH 晨光文具 512.72 55.73 1.15 1.32 1.63 45.57 42.33 34.22 27.85 11.39 未评级 601828.SH 美凯龙 324.00 10.25 1.26 1.35 1.58 9.81 7.57 6.49 10.25 0.90 未评级 603610.SH 麒盛科技 65.18 43.36 3.32 2.86 3.62 20.61 15.16 11.98 20.99 6.13 未评级 603195.SH *公牛集团 1094.46 182.41 3.84 4.34 5.76 41.70 42.03 31.67 52.36 17.30 推荐 资料来源：Wind，新时代证券研究所（除*外，其余公司均采用wind一致预期，股价为2020年5月29日收盘价） 2020-05-30 轻工制造行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点上市公司盈利预测与估值 ............................................................................................................................................... 2 1、 核心观点与股票组合 ....................................................................................................................................................... 5 1.1、 行业投资观点与股票组合建议 ........................................................................................................................... 5 1.2、 历史股票组合的走势与估值 ............................................................................................................................... 6 2、 轻工板块分析及展望 ....................................................................................................................................................... 6 2.1、 轻工板块总体分析 ...........................................................