1贵金属研究2020年5月28日不确定性因素或使黄金维持震荡一、市场综述市场综述：伦敦金本周下跌0.85%，收于1719.48美元/盎司；沪金2012本周下跌0.05%，收于394.20元/克。持仓方面或多空交织；美债收益率持续低位或支撑避险；黄金库存相对增加，白银库存不断减少。本周黄金走出十字星，主要影响因素有：1）本周原油下行，市场通缩预期再次增强。这次原油下行主要是各国减产在逐步缩减，且俄罗斯希望在7月恢复原油供应，因俄矿井处于寒冷地带，若长时间关停可能导致油井永久性关闭，复产意愿强，导致近期原油下跌，进而带动黄金下行。2）地缘政治问题再次凸显。据媒体报道，美国总统特朗普近日称，中国政府若在中国香港推行《国家安全法》，美国将作出强烈回应。他说：“如果这发生了，我们会非常强力地回应。”这会造成中美关系紧张，短期或进一步支撑避险资产。3）美联储周三公布的褐皮书报告称，新冠疫情在最近几周严重损害了美国经济，造成“严重”的失业和企业倒闭情况；尽管许多联系人表示希望整体活动将随企业恢复经营而回升，但前景仍存在高度不确定，大多数联系人对潜在复苏速度感到悲观。核心逻辑：本周公布的褐皮书显示美国未来不确定性仍存，这或是黄金长期支撑。但各国原油减产在逐步缩减，前期原油下行或带动贵金属走弱。多空交织下，短期或维持震荡，但疫情下，黄金长期支撑或仍存。风险提示：通缩预期，疫情引起的各种不确定性。责任编辑：贵金属研究院贵金属周度报告 招金期货贵金属研究院2二、机构持仓跟踪【黄金ETF持仓】截止到5月28日黄金ETF持仓为1119.63吨，较上日增加0.58吨，本周增持放缓，对市场影响或偏中性。图表来源：招金期货数据库【黄金CFTC持仓】截止到5月19日报告显示，黄金CFTC持为多单、空单均增加，从此数据看，存在多空分歧。图表来源：99期货网 招金期货贵金属研究院3三、相关指标跟踪【美债收益率】美债收益率持续低位，或支撑避险资产。图表来源：招金期货数据库【黄金基差】黄金基差近期处于中值水平，或仍需等待期现套利机会。图表来源：招金期货数据库 招金期货贵金属研究院4【白银基差】白银基差近期小幅走高，期货相对现货低。【黄金库存】COMEX黄金库存持续增加，内盘黄金库存有所下降，或偏利多内盘走势。图表来源：招金期货数据库 招金期货贵金属研究院5【白银库存】COMEX白银库存及内盘库存均减持明显，但白银仍不受国际社会认可的现状没有明显改变，或继续跟随黄金走势。图表来源：招金期货数据库贵金属研究院2020年5月28日免责声明本报告仅向特定客户传送，未经招金期货研究院授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，招金期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。