贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 金银昨日小幅回落 整体保持盘整 2020年5月26日 星期二 行情回顾与分析 昨日金银价格早盘一路下跌，午后开始维持震荡走势。 ETF持仓方面，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓保持1116.71吨不变。全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓为14177.52吨。CFTC持仓方面，截止至5月19日。黄金与白银的净多头持仓都有所增加。 德国联邦统计局昨日发布的数据显示，由于新冠疫情以及3月中旬开始实施的封锁措施影响，一季度国内生产总值（GDP）环比萎缩2.2%，连续第二个季度萎缩，标志着德国经济正式陷入衰退。为了减少疫情对经济的影响，多国已经开始宣布解禁。日本首相安倍晋三宣布全面解除国家紧急状态宣言。安倍晋三表示，如果病毒感染速度加快，有可能重新实施紧急状态。英国首相鲍里斯在发布会上正式宣布，从6月1日起，重开户外市场、汽车展厅等户外商店；从6月15日起，重开百货公司、所有非必需商店等室内商店。据法国商业调频电视台报道，法国总理菲利普将在28日宣布解禁第二阶段的相关举措。美国方面，据悉，当地时间5月25日，纽约证券交易所宣布，将于26日重新开放其著名的交易大厅，但将控制人流。 近期，部分国家和地区宣布解禁令避险情绪有所回落，市场对未来经济预期稍有期待，令金银价格小幅承压，失去继续上升的动力。复工虽然会令经济得到修复，但值得警惕的是，复工后是否会引发疫情的二次爆发，需要持续关注。世卫组织卫生紧急项目负责人迈克尔·瑞安表示，目前还没出现第二波疫情，现在正处于第一波疫情中，根据中南美洲、非洲和南亚等地区的数据，疫情正处于上升期。他强调，疫情有可能在任何时候突然上升，不能假设其持续下降，有可能出现第二个高峰。 目前，金银价格整体处于震荡状态。复工潮的开始或令经济数据在此后出现报复性反弹，这或给金银带来一定的压力。但真正的修复依然需要较长的时间，且疫情的第二次爆发可能性依然较高，在疫苗尚未研发成功之前，不确定性也是金银价格上升的依靠。总体而言，并不建议追高操作，若基本面整体未变，回调盘整之时，才是更好的选择。 分析逻辑 疫情在全球范围内的扩散，令市场对本就不太乐观的全球经济表现了充分的担忧。此前流动性问题得到了解决，加上美联储的“无限宽松”给金银提供了动力。同样，由于疫情令需求不断减弱，通缩预期又令金银承压较大。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、美国基建、地缘政治等相关事件）； 2. 疫情控制情况； 今日观点 回落盘整将是较好机会。 事件回顾 事件 影响 - - 相关数据 2017-07-062017-09-062017-11-062018-01-062018-03-062018-05-062018-07-062018-09-062018-11-062019-01-062019-03-062019-05-062019-07-062019-09-062019-11-062020-01-062020-03-062020-05-06500600700800900100011001200SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 今日数据 ① 21:00 美国3月FHFA房价指数月率 ② 21:00 美国3月20座大城市房价指数年率 ③ 22:00 美国5月谘商会消费者信心指数 ④ 22:00 美国4月新屋销售总数年化 ⑤ 22:30 美国5月达拉斯联储商业活动指数 ⑥ 次日01:00 美联储卡什卡利参加线上会议 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 数据参考 1. 昨日市场表现 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1734.1-1.262651791775.81729.30257707-3360纽约白银主力合约17.331.499072017.9917.1251116053983上期所黄金主力401.162.92202819402.30391.88176492139481上期所白银主力42017.9957519842013990104218-9531 数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1732.10-0.51-1765.301726.36--伦敦银16.962.13-17.5616.64--黄金T+D398.072.37159330399.58388.1523571014770白银T+D42226.7242.9E+074236395810882562391846数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 2. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金期货与美元走势 图2:白银期货与美元走势 889092949698100102104110012001300140015001600170018002020-01-212020-02-212020-03-212020-04-21伦敦金现美元指数88.090.092.094.096.098.0100.0102.0104.0340036003800400042004400460048002020-01-212020-02-212020-03-212020-04-21SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 3. 内外盘期货走势 图3:黄金内外盘期货走势 图4:白银内外盘期货走势 11601260136014601560166017601860250270290310330350370390410SHFE黄金COMEX黄金10121416182029003100330035003700390041004300450047002020-01-172020-02-172020-03-172020-04-172020-05-17SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 4. 内盘期货和现货走势图 图5:内盘黄金期现走势 图6: 内盘白银期现走势 (2)02468260280300320340360380400420价差SHFE黄金SGE黄金T+D-200-1000100200300035004000450050002017-10-182017-12-182018-02-182018-04-182018-06-182018-08-182018-10-182018-12-182019-02-182019-04-182019-06-182019-08-182019-10-182019-12-182020-02-182020-04-18价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 5. 黄金白银比 图7:上交所金银期货比 图8: COMEX金银期货比 607080901001101202018-09-182018-10-182018-11-182018-12-182019-01-182019-02-182019-03-182019-04-182019-05-182019-06-182019-07-182019-08-182019-09-182019-10-182019-11-182019-12-182020-01-182020-02-182020-03-182020-04-182020-05-18上期所金银比65758595105115125135COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 6. 沪金沪银持仓量 图9:沪金持仓量 图10:沪银持仓量 200250300350400450200001200002200003200004200005200006200007200008200002017-07-122017-09-122017-11-122018-01-122018-03-122018-05-122018-07-122018-09-122018-11-122019-01-122019-03-122019-05-122019-07-122019-09-122019-11-122020-01-122020-03-122020-05-12期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金2800330038004300480053002500004500006500008500001050000125000014500001650000185000020500002017-07-122017-09-122017-11-122018-01-122018-03-122018-05-122018-07-122018-09-122018-11-122019-01-122019-03-122019-05-122019-07-122019-09-122019-11-122020-01-122020-03-122020-05-12期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 7. ETF持仓 图11:黄金ETF持仓 图12:白银ETF持仓 0400800120016002000500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金101214161820222017-07-062017-09-062017-11-0