股票策略拐头向上，alpha策略则有所承压

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 私募基金月报（2020年4月） 股票策略拐头向上，alpha策略则有所承压  市场回顾 2020年4月A股震荡反弹，但市场量能明显较弱，整体市场情绪依旧较低，创业板表现依旧强势，受预期消费回暖影响，消费股也出现反弹。分行业看，4月信息、医药和消费等板块领涨，而能源行业领跌。4月整体市场交易量有所下降，4月月均成交额约为6140亿。 4月份，商品期货多个品种价格横盘震荡。从单品种上来看，贵金属的避险属性凸显，化工、煤焦钢矿指数涨幅居前，均达到超过8%的涨幅。成交量方面，4月商品期货成交量大幅上升，非金属建材、能源、化工成交量大幅上升，其余品种出现小幅下滑。  月度私募基金表现 4月份，股票策略指数持续向上，净值快速拐头提升；商品市场日度级别趋势性较强，但多品种日内波动较小，且成交量出现下滑，CTA趋势策略指数净值走平；市场中性策略受市场缩量及波动率较小影响，净值有所走平。截止至2020年5月1日，股票策略指数较上月上涨3.61%，事件驱动策略指数上涨4.76%，CTA趋势策略指数小幅下跌0.14%，市场中性策略指数上涨0.91%，套利策略指数上涨1.96%。 从全市场所有产品当月收益分位点情况可以看出，除CTA策略外的其他策略收益率中位数均为正。市场中性策略中位数较上月有所下降，且整体收益分布较为集中。套利策略较上月表现类似，股票多空策略和事件驱动策略受A股逐渐修复影响，收益中位数大幅上升。  主要策略分析 4月股票市场小幅上行，但成交量、波动性持续下行，且指数内部分化走势也逐步减弱，市场中性产品有所承压。统计的所有高频中性样本产品在本月大部分都获取了正收益，但收益水平较一季度快速回落，多个产品出现走平趋势，高频组合获得1.04%的收益，较一季度大幅回落。中频alpha策略样本走势弱于高频组，样本平均收益为0.16%。 本月CTA趋势强度有所减弱，部分产品出现走平趋势。从整体样本产品来看，本月中周期CTA策略表现相对较好，长周期策略相对较弱，而短周期CTA内部分化较大。本月以短周期趋势策略为主的产品7表现居前，获取了5.01%的收益，CTA趋势组合本月获得了1.29%的收益，由于市场平均表现。 本月隐含波动率快速回落，趋势性较为明显，且随着市场逐渐趋于冷静，期权策略稳定性有所提高。我们选取的期权策略样本本月全部获得正收益，其中产品1收益较高，获取2.64%的收益，本月样本平均获取2%的收益。 本月所有股票多头策略样本均拐头向上，与市场走势一致，但反弹幅度略有差异。统计样本中，产品2和产品3获得了较高得正收益，分别获取8.08%和7.5%的正收益，其中产品4自19年下半年以来表现较为突出，净值快速攀升，本月末净值已经接近前期高点。样本中，产品5及产品6表现相对较弱，且从净值可以看出，其19年下半年来，整体收益与样本中其他产品相比相对落后。样本组合本月获得6.67%的收益。  私募FOF模拟组合 4月低风险FOF组合收益为0.82%，高风险组合收益为2.17%。  风险提示 1.本文对所涉及的基金进行客观分析，并不构成推荐建议；2.不同类型策略底层资产、风险收益特征各不相同，投资者需谨慎选择；3.不同类型的基金会受其所在的市场系统性风险影响，例如股票型基金，如果股市出现系统性下跌，基金表现将受到影响，投资者需警惕不同类型市场的风险。 证券分析师：聂君西 电话：021-20572557-2649 邮箱：niejunxi@hcyjs.com 执业编号：S0360520010001 证券分析师：余修文 电话：021-20572557-2634 邮箱：yuxiuwen@hcyjs.com 执业编号：S0360520030002 华创证券研究所 私募基金 私募月报 2020年05月18日 私募月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、市场回顾 ............................................................................................................................................................................. 5 （一）A股市场表现 .......................................................................................................................................................... 5 （二）商品期货市场表现 ................................................................................................................................................. 6 二、月度私募基金表现 ............................................................................................................................................................. 7 （一）各类型策略整体表现 ............................................................................................................................................. 7 （二）近期业绩及排名 ..................................................................................................................................................... 8 三、主要策略分析 ..................................................................................................................................................................... 8 （一）市场中性策略 ......................................................................................................................................................... 8 （二）CTA策略 ................................................................................................................................................................ 11 （三）套利策略 ............................................................................................................................................................... 12 （四）股票多空策略 ....................................................................................................................................................... 13 四、私募FOF模拟组合 ........................................................................................................................................................... 14 五、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 15 私募月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 市场主要指数走势（2018/4/12－2020/04/30） ....................................................................................................... 5 图表 2 中证流通成交金额（2018/4/12－2020/04/30） ....................................................................................................... 5 图表 3 上证综指市盈率TTM（2006/03/31－2020/04/30） ............................................................................................... 5 图表 4 深证成指市盈率TTM（2006/3/31－2020/04/30） ................................................................................................. 5 图表 5 中小板市盈率TTM（2006/03/31－2020/04/30） ................................................................................................... 6 图表 6 创业板市盈率TTM（2016/3/31－2020/04/30） ..................................................................................................... 6 图表 7 20日均成交量（2017/03/31－2020/04/30） ............................................................................................................ 6 图表 8 成交量占比（2