1 / 4 农产品事业部 油脂研发报告 油脂日报 2020年5月18日 油脂日报 第一部分 数据 品种09收盘价涨跌幅广东涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅00160000广州涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅2202033002300广西涨跌幅张家港涨跌幅广东涨跌幅410044003500月差涨跌涨跌涨跌91-14-4249月24度棕榈油船期CNF价船期CNF价盘面利润船期CNF价盘面利润67月5409月666(242)10月54210月670(280)11月547品种本周上周本周上周去年同期本周上周去年同期豆油8581495183181743无140低棕菜油豆油棕榈油菜油马来西亚&印尼54204542678744864阿根廷加拿大(110)周度油脂商业库存-第19周（单位：万吨）去年同期品种品种盘面利润毛豆油毛菜油(164)(67)878136722451.94进口利润-102-142169跨品种价差y-poi-yoi-p油粕比719772277137月差收盘价豆油棕油菜油476248724772广西张家港广东542055405420广东张家港天津银河期货油脂日报（日期：2020-5-18）油脂现货价格及基差各品种地区现货价现货基差（分别为：一豆、24度、四菜）广东张家港天津 研究员：刘博闻 期货从业证号： F3028104 期货投资咨询证号： Z0014252 :021-65789253 : liubowen_qh@chinastock.com.cn 2 / 4 农产品事业部 油脂研发报告 第二部分 今日重点 产地方面：欧美疫情出拐点带动局部地区补库，5月上半月产地出口反弹，带动马盘企稳上涨。但预计此轮补库行情不会太大，印度疫情持续扩散中，封锁持续，至少在全球疫情出拐点前，产地出口仍不乐观。5-6月马来产量增幅主观预计不大，5月份产地价格短暂反弹后预计6月在卖压集中体现下价格可能再度回归前期低位。近期阿根廷豆油贴水明显走强，油世界预计5-6月全球豆油进口大增，因阿根廷生柴出口需求基本下降至0，前期豆油过剩价格低廉，进而刺激印度和中国持续采购。贴水的上涨导致对国内豆油进口成本的上涨。 棕榈油：短期单边和月差继续看震荡反弹。截止上周国内低棕库存继续下降至44万吨低位，在高豆棕价差刺激下，低棕走货良好，进一步支持库存的下降。需求较好库存偏低导致本周开始24度港口基差企稳反弹，短期继续下跌空间有限，但中期随着进口利润可能继续好转，p91和基差仍看弱势。 豆油：油厂开机满负荷，预计本周和下周周度大豆压榨量上升至200万吨以上。需求自上周开始豆油市场冷却，成交回落，提货以执行前期合同为主，基差持续走低，预计近期基差继续维持弱势。豆油单边跌不下去主要受棕榈油的强势带动，豆棕价差也不断缩小。 菜油：菜油库存继续维持低位，5-6月菜籽集中到港后未来菜籽供应延续紧张态势。港口基差维持坚挺，此轮菜豆价差扩大后菜油需求略显下降，供需两淡，短期菜豆价差无趋势开始高位震荡。菜油单边仍以短多思路为主。 3 / 4 农产品事业部 油脂研发报告 第三部分 交易策略 1. 单边：产地下跌暂时得到喘息，近期看底部弱势震荡，但未来仍有继续跌破成本线的可能。豆油短节奏或弱于棕油，二者均上方压力显著，近期单边难操作，观望伺机或等待相对高点再度放空。菜油难走出顺畅上涨行情，建议短多策略为主。 2. 套利：y91短线反套（-150强支撑，短线操作）。 3. 期权： 因豆油短期驱动向下，但近期底部震荡而大幅下跌空间有限，而上方压力显著，未来波动率看跌， 故可以考虑震荡偏跌的卖权策略，如熊市海鸥期权，买入 Y2009-P-5500，同时卖出 Y2009-P-5100 ，同时卖出 Y2009-C-5600。(以上仅为方向性建议，具体执行价位和报价根据各自意愿和需求可咨询银河德睿)。 4 / 4 农产品事业部 油脂研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 农产品事业部 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区白玉兰广场东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhncpsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799