1 / 4 银河农产品 油脂研发报告 油脂日报 2020年10月12日 油脂日报 第一部分 数据 品种2101收盘价涨跌幅广东涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅480035003000广州涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅480050005200广西涨跌幅张家港涨跌幅广东涨跌幅500040004000月差涨跌涨跌涨跌152648-161月24度棕榈油船期CNF价船期CNF价盘面利润船期CNF价盘面利润12月80011月986(236)1月772.52月762.5品种本周上周本周上周去年同期本周上周去年同期豆油134133303258212244银河期货油脂日报（日期：2020-10-12）油脂现货价格及基差各品种地区现货价现货基差（分别为：一豆、24度、四菜）广东张家港天津174豆油769075607510张家港天津6736675667761969292396299679棕油菜油2.24250589跨品种价差y-poi-yoi-p油粕比9579月差收盘价盘面利润毛豆油毛菜油(125)(65)棕榈油菜油马来西亚&印尼721062569179豆油174137954进口利润218广西张家港广东广东133低棕菜油周度油脂商业库存-第39周（单位：万吨）去年同期品种品种无阿根廷加拿大(279) 研究员：刘博闻 期货从业证号： F3028104 期货投资咨询证号： Z0014252 :021-65789253 : liubowen_qh@chinastock.com.cn 2 / 4 银河农产品 油脂研发报告 第二部分 今日重点 国际方面： mpob报告基本符合预期，亮点有限。9月产量基本零增长维稳，棕果单产以及出油率增长有限；出口增长至161万吨，不及预期168万吨，增长点主要至印度的出口量略增，而至欧盟及中国出口量小幅下滑。马来国内消费28万吨，生柴内销以及出口没有太大的异常变动。9月末期末库存较上个月的170万吨略增至173万吨，库存绝对值与预期一致。报告呈现中性影响。但值得注意的是，9月产量不及预期，目前看SPPOMA公布的1-10日出口环比大幅下降13%，暗示10月马来产量难以出现正向增长，而10月出口因印度屠妖节备货而大幅增长，短期马来可能出现超卖。马棕油节后补涨后近几日可能出现区间震荡整理，中期仍看再次突破前高，思路上仍以等待相对低位买入为主。美豆油需求稳定向好，在供应压力出现前，美豆油仍看强势，未来需关注供应和库存的变化。 棕榈油：节后棕油回补假期期间外盘的上涨。受产地偏紧的影响，连棕套盘利润亏损倒挂加剧。十一节前国内到港明显延后，区域现货供应异常紧张，预计下旬后随着到船的增加，供应和库存将会缓慢回升。单边来看棕油或为近期最为强势的油脂品种，短期回补上涨后有调整需求，日后大概率将再次突破前高。国内外供应偏紧，短期豆棕价差有缩小的驱动。 豆油：10月上半月因假期影响油厂开机率明显下滑，预计10月全月大豆压榨量将下降至850万吨以下。因终端消费较好，假期期间库存消耗较快，补库需求较高，一豆基差近期大幅走高，有助于单边和月差的上涨。11-12月随着旺季的到来，国内豆油库存将会缓慢去化。近期国际豆系及豆油基本面利多钝化，强度将不及棕榈油。 菜油：菜油8月到港18万吨，菜油供应并不紧缺。按照近期菜籽压榨以及菜油到港，国内菜油紧平衡。虽然中加贸易关系时不时再现炒作，但01合约并不具备资金再次炒作的可能。国际菜籽和菜油偏紧，欧盟菜油恢复后当前供需紧张，国内菜油受成本支撑难以大跌，预计单边跟随yp，菜豆价差整体维持震荡思路。 3 / 4 银河农产品 油脂研发报告 第三部分 交易策略 1. 单边：油脂板块重返上涨趋势，中期角度来看可能将再次突破前高，但节后补涨速度过快，不排除稍作调整后再重返上涨。因此，节前建议的轻仓多单可离场，等待相对低点再次入多。马来棕油产量可能不及预期，国内外棕油库存较低，此轮价格上涨以棕油更为强势。 2. 套利：继续关注p15正套以及yp01价差的缩小。 3. 期权：可考虑三大油脂的底部支撑位的卖出看跌期权。 4 / 4 银河农产品 油脂研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 银河农产品 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区白玉兰广场东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhncpsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799