此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 两会即将召开，市场维持震荡向上格局 周策略报告（5.18-5.22） 2020年05月17日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 1.06 -3.86 -0.48 沪深300 1.91 -4.04 7.24 罗琨 分析师 执业证书编号：S0530519050001 luokun1@cfzq.com 0731-89955773 相关报告 1 《策略报告：两融余额环比上升，融资净买入额由负转正-融资融券周报第251期》 2020-05-12 2 《策略报告：周策略报告（5.11-5.15）：节后风险偏好提升，做好均衡配置》 2020-05-10 3 《策略报告：投资者情绪谨慎偏乐观，两会市场预期存分歧-『财信投资者行为问卷调查第九十八期』》 2020-05-08 4 《策略报告：两融余额环比下降，融资净买入额由正转负-融资融券周报第250期》 2020-05-06 5 《策略报告：月度策略点评（5.6-5.31）：5月重个股、轻指数》 2020-05-05 投资要点  上周（5.12-5.16)股指低开，上证指数下跌0.91%，收报2868.4点，深证成指下跌0.04%，收报10964.点，中小板指下跌0.22%，创业板指上涨1.02%；行业板块方面，电子、医药生物、食品饮料涨幅居前；主题概念方面，打板指数、高价股指数、次新股指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6205.1亿，沪深两市成交额较前一周下降10.32%，其中沪市下降13.89%，深市下降7.85%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.82%，中证500上涨0.21%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.0995，涨幅为0.18%；商品方面，ICE WTI原油连续上涨22.91%，COM EX黄金上涨3.30%，南华铁矿石指数上涨6.03%，DCE焦煤上涨3.64%。  北上资金维持稳定。截止2020年5月15号，北上资金全年累计净流入422.80亿，北上资金上周累计净流入40.62亿。截止5月14号，融资余额为10548.7亿，较前值上升139.1亿。  全A估值水平相对合理。目前来看，全部A股PE中位数为37.54倍，位于历史后36.05%分位，中小板、创业板PE中位数为37.75、51.03倍，位于历史后44.57%、43.99%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为15.55、21.93倍，位于历史后43.22%、41.04%的分位。  两会召开在即，结构性行情延续。国内来看，上周公布的信贷数据显示需求有所改善，间接融资、直接融资和表外融资存量增速环比改善，企业信用继续同比扩张，但政府债券融资贡献持续上升。企业资本开支带动的信用扩张小幅修复，对于基建、财政支出依赖度较高。海外来看，扰动因素增多，上周美联储鲍威尔否定负利率选项，认为可能导致被动“赤字货币化”，加剧疫情下美股压力。此外美国商务部宣布对华为进行长臂管辖，中美贸易摩擦仍存在较大不确定性，美股三大股指延续波动，短期内美股对A股影响可能加大。下周两会即将召开，市场高度关注政策层面指引以及2020年GDP增速目标，相关对于经济政策、目标的提法受到市场关注。后续市场预计仍然将维持震荡格局，结构性行情继续延续。行业建议：（1）科技成长：布局新基建，关注高确定性板块。科技成长整体短期存在估值修正的需求，但长期仍然是更值得布局，建议关注5G产业链、自动驾驶、自主可控、新能源汽车产业、数据基站等领域，可从新基建的角度选择业绩确定性高的科技成长个股。（2）周期板块：等待政策陆续出台。商品在前期海外市场波动下，价格均跌至最悲观的底部，目前国内处于复苏早期、美国则开始进入衰退期，商品需求并不同步，国内商品价格发力还需要等待共振。但因国内面临保就业的压力，基建和地产投资在边际放松的可能，水泥、铜、龙头地产开发商中具备良好行业格局、低估值、高股息率的个股值得关注。此外交运行业基本估值已经-8%-5%-2%1%4%7%10%13%2019-052019-092020-01上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 反映悲观预期，二季度国内交运逐步恢复，板块或迎来修复机会。（3）消费板块可以开始关注估值修复的逻辑，随着国内疫情基本控制，消费存在回补机会，线上消费、居家消费、食品饮料等相关的行业值得重点关注，部分被错杀的优质消费品公司同样存在补涨的机会。（4）黄金，美联储大规模宽松带来的实际利率下行、美元拐点，黄金存在中长期机会。  风险提示：新型冠状病毒疫情失控、开工率提升过慢、人民币汇率风险、海外市场风险、经济大幅回落风险、中美谈判不及预期 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1 A股行情回顾 上周（5.12-5.16)股指低开，上证指数下跌0.91%，收报2868.4点，深证成指下跌0.04%，收报10964.点，中小板指下跌0.22%，创业板指上涨1.02%；行业板块方面，电子、医药生物、食品饮料涨幅居前；主题概念方面，打板指数、高价股指数、次新股指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6205.1亿，沪深两市成交额较前一周下降10.32%，其中沪市下降13.89%，深市下降7.85%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.82%，中证500上涨0.21%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.0995，涨幅为0.18%；商品方面，ICE WTI原油连续上涨22.91%，COMEX黄金上涨3.30%，南华铁矿石指数上涨6.03%，DCE焦煤上涨3.64%。 表1：主要股指涨跌幅 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 创业板50 1,838.72 1.50% 2.86% 21.63% 创业板指 2,124.31 1.02% 2.65% 18.14% 创业板综 2,386.16 0.86% 3.41% 13.40% 中证1000 5,889.98 0.65% 3.73% 5.80% 中证500 5,507.93 0.21% 2.88% 4.56% 深证成指 10,964.89 -0.04% 2.27% 5.12% 中小板综 10,196.34 -0.05% 1.91% 5.38% 中小板指 7,164.75 -0.22% 1.09% 8.02% 万得全A 4,300.36 -0.38% 1.57% -0.37% 上证综指 2,868.46 -0.91% 0.29% -5.96% 沪深300 3,912.82 -1.20% 0.01% -4.49% 中证100 3,982.68 -1.55% -0.80% -7.76% 上证50 2,819.69 -1.82% -1.48% -7.95% 资料来源：Wind，财信证券 图1：申万各行业涨跌幅 资料来源：Wind，财信证券 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%电子医药生物食品饮料商业贸易综合传媒有色金属电气设备国防军工计算机家用电器轻工制造化工纺织服装公用事业休闲服务机械设备采掘交通运输钢铁房地产通信非银金融农林牧渔银行建筑装饰汽车建筑材料 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 表2：海外主要指数涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 胡志明指数 827.03 7.53% 7.53% -13.94% 纳斯达克指数 9,014.56 4.76% 1.41% 0.47% 日经225 20,037.47 2.13% -0.77% -15.30% 标普500 2,863.70 1.17% -1.67% -11.36% 富时100 5,799.77 0.64% -1.72% -23.10% 道琼斯工业指数 23,685.42 -0.16% -2.71% -17.01% 韩国综合指数 1,927.28 -1.04% -1.04% -12.30% 台湾加权指数 10,814.92 -1.61% -1.61% -9.85% 恒生指数 23,797.47 -3.43% -3.43% -15.58% 德国DAX 10,465.17 -3.65% -3.65% -21.01% 圣保罗IBOVESPA指数(巴西) 77,556.60 -3.66% -3.66% -32.94% 法国CAC40 4,277.63 -6.44% -6.44% -28.44% 法国CAC40 4,277.63 -6.44% -6.44% -28.44% 孟买SENSEX30(印度) 31,097.73 -7.77% -7.77% -24.62% 资料来源：Wind，财信证券 2 高频数据 图2：水泥价格指数:全国 图3：中国玻璃价格指数 资料来源：财信证券，Wind 资料来源：财信证券，Wind 图4：高炉开工率:全国 图5：波罗的海干散货指数(BDI) 资料来源：财信证券，Wind 资料来源：财信证券，Wind 50.0070.0090.00110.00130.00150.00170.00190.002015-04-022015-07-022015-10-022016-01-022016-04-022016-07-022016-10-022017-01-022017-04-022017-07-022017-10-022018-01-022018-04-022018-07-022018-10-022019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-02600.00700.00800.00900.001,000.001,100.001,200.001,300.0050.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.002020-05-152019-12-202019-08-022019-03-152018-10-262018-06-082018-01-122017-08-182017-03-312016-11-042016-06-172016-01-222015-08-280.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.00 此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 图6：煤炭价格 图7：有色金属价格 资料来源：财信证券，Wind 资料来源：财信证券，Wind 图8：钴价格 图9：螺纹钢价格 资料来源：财信证券，Win