农林牧渔行业周报：一季度农业配置比例回升，未来有望继续走高

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 农林牧渔 2020年04月25日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-农业一季报业绩改善显著，行业对比角度建议加大配置》-2020.4.18 《行业周报-各地学校陆续开学，消费回暖或带动畜禽价格上涨》-2020.4.11 《行业周报-非洲猪瘟疫情多点发生，产能恢复进度或受阻》-2020.4.4 一季度农业配置比例回升，未来有望继续走高 ——行业周报 陈雪丽（分析师） 关雪（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 guanxue@kysec.cn 证书编号：S0790120030042 ⚫ 本周观点：一季度农业配置比例回升，未来有望继续走高 根据各基金发布的一季报数据，2020Q1农业配置比例环比略有回升，我们分析主要由于三方面原因：1）由于新冠疫情下国际政治经济局势的不确定性增强，催生资金避险需求，农业需求刚性，供需受国际贸易影响相对较小；2）猪价高位运行，一季度农业板块业绩大幅增长的确定性强；3）粮食安全等主题也受到阶段性炒作。向后看，国际上新冠疫情冲击仍未消退，而国内消费已现复苏，农业整体配置比例或继续提升。 从行业自身景气运行周期看，畜禽养殖及动保等相关配套产业仍是配置主线。生猪养殖方面，随着生猪出栏逐步下行，预计将于3-4季度达到供给低点，叠加国内消费需求回暖，年内猪价有望重拾上涨趋势且打破2019年10月的价格高点，头部养猪企业新希望、牧原股份等未来几年规划出栏量大幅增长，有望在景气周期中积累高额盈利，实现更长久的发展。禽养殖方面，在新冠疫情下鸡肉价格仍保持高位运行，表明供需矛盾仍较突出，未来有望持续受益替代性消费需求提升，景气周期持续时间或超市场预期，继续看好白羽鸡龙头圣农发展。动保方面，随着非洲猪瘟疫情集中爆发阶段过去，养殖行业回归正常的免疫节奏，加上2019年四季度以来母猪存栏缓步回升，预计2020年猪用疫苗市场迎来拐点，未来持续改善的趋势基本明确，受益标的生物股份、中牧股份、普莱柯。 ⚫ 本周重点新闻（04.20-04.24）：生猪期货上市获批 【生猪期货上市获批】 【四川省巴中市从查获的外省违规调运生猪中排查出非洲猪瘟疫情】 【国务院联防联控机制发布会聚焦春季农业生产和农产品保供】 ⚫ 本周市场表现（04.20-04.24）：农业跑赢大盘4.25个百分点 本周上证A指下跌1.06%，农业指数上涨3.19%，跑赢大盘4.25个百分点。子板块看，本周渔业、宠物食品及禽养殖板块下跌，种子板块领涨，涨幅为7.34%。 ⚫ 本周价格跟踪（04.20-04.24）：生猪价格持续走弱 生猪养殖：据Wind数据，本周生猪均价33.09/元/公斤，环比下跌1.98%；仔猪均价110.24元/公斤，环比下跌5.10%。白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价3.20元/羽，环比下跌32.20%；毛鸡均价8.23元/公斤，环比下跌9.96%。 ⚫ 风险提示：宏观经济下行，农产品价格大幅下跌；非洲猪瘟疫情恶化，上市企业出栏量不及预期；新冠疫情失控，消费需求复苏慢于预期。 -27%-21%-14%-7%0%7%14%2019-042019-082019-12农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 本周观点：一季度农业配置比例回升，未来有望继续走高 ................................................................................................. 3 2、 本周市场表现（04.20-04.24）：农业跑赢大盘4.25个百分点 .............................................................................................. 3 3、 本周重点新闻（04.20-04.24）：生猪期货上市获批 ............................................................................................................... 4 4、 价格跟踪（04.20-04.24）： 生猪价格持续小幅走弱 ............................................................................................................. 5 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图1： 2020Q1基金对农业配置比例环比回升 .............................................................................................................................. 3 图2： 本周农业股跑赢大盘4.25个百分点 .................................................................................................................................. 4 图3： 本周种子板块涨幅第一 ....................................................................................................................................................... 4 图4： 近期生猪价格持续走弱（元/公斤） .................................................................................................................................. 6 图5： 本周外购仔猪养殖利润上涨（元/头） .............................................................................................................................. 6 图6： 本周主产区鸡苗均价环比大幅下跌（元/羽） .................................................................................................................. 6 图7： 本周毛鸡价格及养殖利润大幅下降 ................................................................................................................................... 6 图8： 本周中速黄羽鸡平均价消费下跌（元/公斤） .................................................................................................................. 7 图9： 本周817肉杂鸡主产区平均价跌幅较大（元/公斤） ....................................................................................................... 7 图10： 本周玉米期货结算价环比略有上涨（元/吨）................................................................................................................. 7 图11： 本周豆粕期货结算价环比小幅下跌（元/吨） ................................................................................................................. 7 表1： 农业个股涨跌幅排名：金健米业领涨，种子及饲料个股涨幅较大 ................................................................................ 4 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 9 1、 本周观点：一季度农业配置比例回升，未来有望继续走高 根据各基金发布的一季报数据，2020Q1农业配置比例环比略有回升，我们分析主要由于三方面原因：1）由于新冠疫情下国际政治经济局势的不确定性增强，催生资金避险需求，农业需求刚性，供需受国际贸易影响相对较小；2）猪价高位运行，一季度农业板块业绩大幅增长的确定性强；3）粮食安全等主题也受到阶段性炒作。向后看，国际上新冠疫情冲击仍未消退，而国内消费已现复苏，农业整体配置比例或继续提升。 图1：2020Q1基金对农业配置比例环比回升 数据来源：Wind、开源证券研究所 从行业自身景气运行周期看，畜禽养殖及动保等相关配套产业仍是配置主线。生猪养殖方面，随着生猪出栏逐步下行，预计将于3-4季度达到供给低点，叠加国内消费需求回暖，年内猪价有望重拾上涨趋势且打破2019年10月的价格高点，头部养猪企业新希望、牧原股份等未来几年规划出栏量大幅增长，有望在景气周期中积累高额盈利，实现更长久的发展。禽养殖方面，在新冠疫情下鸡肉价格仍保持高位运行，表明供需矛盾仍较突出，未来有望持续受益替代性消费需求提升，景气周期持续时间或超市场预期，继续看好白羽鸡龙头圣农发展。动保方面，随着非洲猪瘟疫情集中爆发阶段过去，养殖行业回归正常的免疫节奏，加上2019年四季度以来母猪存栏缓步回升，预计2020年猪用疫苗市场迎来拐点，未来持续改善的趋势基本明确，受益标的生物股份、中牧股份、普莱柯。 2、 本周市场表现（04.20-04.24）：农业跑赢大盘4.25个百分点 本周上证A指下跌1.06%，农业指数上涨3.19%，跑赢大盘4.25个百分点。子板块看，本周渔业、宠物食品及禽养殖板块下跌，其余板块均上涨，种子板块领涨，涨幅为7.34%。个股看，本周涨幅较大的分别为金健米业（+37.14%）、丰乐种业（+16.33%）、天康生物（+15.15%）、傲农生物（+14.22%）。 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%占股票投资市值比股票市场标准行业配置比例 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 9 图2：本周农业股跑赢大盘4.25个百分点 图3：本周种子板块涨幅第一 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 表1：农业个股涨跌幅排名：金健米业领涨，种子及