2020年4月社零数据点评：社零数据环比3月份改善，餐饮聚会消费的恢复助力板块回补

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 食品饮料 报告原因：数据点评 2020 年4月社零数据点评 社零数据环比3月份改善，餐饮聚会消费的恢复助力板块回补 2020年5月15日 行业研究/点评报告 行业近一年市场表现 事件描述  2020年5月15日国家统计局公布的数据显示，1—4月份，社会消费品零售总额106758亿元，同比名义下降16.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额97357亿元，下降15.5%。其中4月份，社会消费品零售总额28178亿元，同比下降7.5%（扣除价格因素实际下降9.1%），降幅比上月收窄8.3个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额25095亿元，下降8.3%。 事件点评  4月份社零数据环比3月份继续改善，餐饮聚会消费的恢复助力板块回补。（1）社零总额：1-4月份，社会消费品零售总额106758亿元，同比下降16.2%%，降幅比上月收窄8.3个百分点；1-4月份限额以上单位消费品零售额 37608 亿元，同比下降 16.3 %，其中 4月份限额以上单位消费品零售额 10588 亿元，同比下降3.2%。（2）4月份烟酒类反弹幅度较大：据国家统计局数据显示，2020年1-4月，烟酒类零售总额为1109亿元，同比下滑9.8%，其中4月份零售总额为261亿元，同比增长7.1%；1-4月份饮料类零售总额为635亿元，同比增长6.3%，其中4月份零售总额为166亿元，同比增长12.9%；1-4月份粮油、食品类零售总额为 4996 亿元，同比增长 13.8%，其中4月份零售总额 1154 亿元，同比增长18.2%。（3）餐饮类消费逐渐回暖：1-4月份餐饮收入8333亿元，同比下降41.2%，其中4月份餐饮收入2307亿元，同比下降31.1%，降幅比上月收窄15.7个百分点。另外，最近国务院联防联控机制 8 日发布关于做好新冠肺炎疫情常态化防控工作的指导意见，指导意见提到，我国新冠肺炎疫情防控向好态势进一步巩固，防控工作已从应急状态转为常态化。指导意见提出，按照相关技术指南，在落实防控措施前提下，全面开放商场、超市、宾馆、餐馆等生活场所，我们认为餐饮聚会消费的恢复，助力白酒和调味品板块改善。  从线上看，全国网上零售额1-4月份实现正增长，其中1-4月份实物商品网上零售额增长8.6%。 1-4月份，全国网上零售额30698亿元，同比增长1.7%，1-3月份为下降0.8%。其中，实物商品网上零售额25751亿元，增长8.6%，占社会消费品零售总额的比重为24.1%；在实物商品网上零售额中，吃类和用类商品分别增长36.7%和12.4%，穿类商品 分析师： 和芳芳 执业证书编号: S0760519110004 邮箱：hefangfang@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%食品饮料(申万) 沪深300 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 图1：社会消费品零售总额分月同比增长速度 图2:2020年4月烟酒类零售额同比增长7.1% 下降12.0%。因此，我们预计线上渠道占比较高、销售渠道均衡以及供应链优势明显的电商类休闲食品受疫情影响比较小。 投资建议  短期看，新肺炎疫情抑制春节消费需求，食品饮料子行业影响程度不同。主要在于：礼品消费、聚饮消费受影响较大。因此，高端、次高端白酒、高端乳制品、餐饮渠道占比较大调味品、B端速冻食品受到较大的影响，而C端速冻食品、方便休闲食品、基础乳肉制品等生活必需消费品的需求继续增长。建议关注三全食品、恒顺醋业、克明面业、双汇发展等。长期来看，虽然当前出现的疫情新形势，对酒业行业短期带来较大影响，但不会出现周期性的变化，酒业行业高质量发展的趋势不会改变，集中化发展的趋势不会改变，高端化发展的趋势不会改变。继续增长。同时，不少酒企在对 2020 年经营规划中体现稳中求进的基调，这使得企业能够更好地调整策略抵抗风险，中长期继续建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、顺鑫农业等。 存在风险  宏观经济增速放缓；海外疫情持续扩大；消费市场竞争激烈。 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 资料来源：国家统计局，山西证券研究所 资料来源：国家统计局，山西证券研究所 图3：2020年4月饮料类零售额同比增长12.9% 图4:2020年4月粮油食品零售额同比增长18.2% 资料来源：国家统计局，山西证券研究所 资料来源：国家统计局，山西证券研究所 8.2 8.7 7.2 8.6 9.8 7.6 7.5 7.8 7.2 8 8 -20.5 -15.8 -7.5 -25-20-15-10-50510152019.1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020.1-2月 2020.3月 2020.4月 4.60 9.50 3.30 6.60 8.20 10.90 12.60 4.20 4.40 8.30 12.50 -15.70 -9.40 7.10 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.002019.1-22019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020.1-22020-032020-048.00 12.10 9.70 12.70 9.10 9.70 10.40 8.90 9.50 13.00 13.90 3.10 6.30 12.90 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002019.1-22019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020.1-22020-032020-0410.10 11.80 9.30 11.40 9.80 9.90 12.50 10.40 9.00 8.90 9.70 9.70 19.20 18.20 4.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.002019.1-22019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020.1-22020-032020-04 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： ——报告发布后的6个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准 ——股票投资评级标准： 买入： 相对强于市场表现20%以上 增持： 相对强于市场表现5～20% 中性： 相对市场表现在-5%～+5%之间波动 减持： 相对弱于市场表现5%以下 ——行业投资评级标准： 看好： 行业超越市场整体表现 中性： 行业与整体市场表现基本持平 看淡： 行业弱于整体市场表现 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 山西证券研究所： 太原 北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层 邮编：030002 电话：0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 邮编：100032 电话：010-83496336