2020年4月社会消费品零售数据点评：疫情有效防控带动餐饮收入降幅较上月明显收窄

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。 社会服务 报告原因：数据点评 2020年4月社会消费品零售数据点评 维持评级 疫情有效防控带动餐饮收入降幅较上月明显收窄 看好 2020年5月15日 公司研究/点评报告 行业近一年市场表现 事件点评 ➢ 5月15日，国家统计局发布2020年4月社会消费品零售总额数据。4月份，社会消费品零售总额28178亿元，同比名义下降7.5%（扣除价格因素实际下降9.1%），降幅比3月份收窄8.3个百分点；除汽车以外的消费品零售额25095亿元，同比下降8.3%。1-4月份，社会消费品零售总额106758亿元，同比名义下降16.2%；除汽车以外消费品零售额97357亿元，下降15.5%。 ➢ 餐饮及限额餐饮收入降幅较上月有所收窄。数据显示，社会消费品中餐饮收入依旧下滑最严重。4月份，餐饮收入2307亿元，同比下降31.1%，降幅较3月份缩小15.7pct；其中限额以上单位餐饮收入505亿元，同比下降27.9%，降幅较3月缩小18.8pct。1-4月份，餐饮收入8333亿元，同比下降41.2%；其中限额以上单位餐饮收入1786亿元，同比下降38.6%。本月餐饮及限额以上单位餐饮收入降幅较上月有所收窄，复工复产有序进行，促进餐饮消费作用较为明显。 ➢ 全国各地多个城市发放消费券，对餐饮行业拉动作用逐渐显现。截止4月15日，全国有超过30个城市累计发放超过60亿消费券，消费券刺激消费效果明显，政府1元钱的消费补贴能够带来平均3.5元以上的新增消费。新增消费主要流向受疫情影响较大的餐饮服务、文化旅游等商户，拉动效应最大的是消费水平较低群体。 ➢ 目前多地下调疫情防控等级，加速消费正常化。截至目前，全国共有1个高风险地区，4个中风险区域，仅剩北京、天津、河北、湖北、武汉、西藏等省份为二级响应，上海、广东应急响应级别下调，长三角、珠三角两大经济发达区域开始将重点继续倾向于全面恢复正常生产生活秩序，有助于推动餐饮消费进一步复苏。餐饮行业1-2月多数为停业或半停业状态，3月份陆续复工，4月份疫情在国内范围得到有效控制、行业经营情况出现好转，5月份之后餐企将逐步恢复到正常状态。 ➢ 放心吃住、绿色饭店成为消费者就餐关注重点。后疫情时期消费者对于日常防控措施依旧敏感，众多餐饮企业逐渐响应绿色饭店、放心消费等行动，采取卫生、清洁、防疫工作，提供分餐制、无接触配送、放心餐厅等服务。 ➢ 投资建议： 5月8日，国务院联防联控工作指导意见指出，疫情防控由 相关报告： 【山证社服】2020年3月社会消费品零售数据点评：受疫情影响餐饮收入降幅继续下行（2020-04-17） 【山证社服】2020年1-2月社会消费品零售数据点评：受疫情影响餐饮收入降幅显著（2020-03-16） 分析师：刘小勇 执业证书编号： S0760511010019 电话：010-83496387 邮箱：liuxiaoyong@sxzq.com 研究助理：张晓霖 电话：010-83496309 邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：公司研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 图1：社会消费品零售总额分月（亿元）及同比增速 图2：2019年4月以来社零总额环比增速修订 数据来源：国家统计局，山西证券研究所 数据来源：国家统计局，山西证券研究所 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%050001000015000200002500030000350004000045000Mar-15Jun-15Sep-15Dec-15Apr-16Jul-16Oct-16Feb-17May-17Aug-17Nov-17Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Apr-19Jul-19Oct-192020年1-2月社会消费品零售总额分月（亿元）社零总额名义增速-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20应急化转为常态化，全面开放商场、超市、宾馆、餐饮等生活场所，可举办各类必要的会议、会展活动。五一小长假期间，餐饮业也迎来今年以来的客流小高峰。随着各地复工复产有序推进、全面开放餐饮政策落地，消费者外出就餐信心将稳步提升，餐饮行业经营情况将持续好转。 存在风险 ➢ 宏观经济增速明显下行风险；疫情传播范围扩大风险；疫情对旅游行业影响明显超预期风险；疫情后消费需求不及预期风险；原材料价格上涨风险；行业系统性风险。 证券研究报告：公司研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 图3：2020年4月餐饮收入同比下降31.3% 图4：2020年4月限额以上单位餐饮收入同降27.9% 数据来源：国家统计局，山西证券研究所 数据来源：国家统计局，山西证券研究所 图5：20201-4月餐饮收入同比下降41.20% 图6： 20201-4月限额以上餐饮收入同比下降38.60% 数据来源：国家统计局，山西证券研究所 数据来源：国家统计局，山西证券研究所 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2016年1-2月May-16Aug-16Nov-16Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17Apr-18Jul-18Oct-182019年1-2月May-19Aug-19Nov-19Mar-20-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2016年1-2月May-16Aug-16Nov-16Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17Apr-18Jul-18Oct-18Feb-19May-19Aug-19Nov-19Mar-20-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%02000400060008000100001200014000160001-4月餐饮收入（亿元）同比-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%05001000150020002500300035001-4月限额以上餐饮收入（亿元）同比 证券研究报告：公司研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 投资评级的说明： ——报告发布后的6个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准 ——股票投资评级标准： 买入： 相对强于市场表现20%以上 增持： 相对强于市场表现5～20% 中性： 相对市场表现在-5%～+5%之间波动 减持： 相对弱于市场表现5%以下 ——行业投资评级标准： 看好： 行业超越市场整体表现 中性： 行业与整体市场表现基本持平 看淡： 行业弱于整体市场表现 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。