专 题 报 告R e s e a r c h D e p t. 4月汽车销量点评 ——销量增速回正,商用车同比大幅增长 沈嘉婕 H70455@capital.com.tw 销 量 及 点 评 ：  4月汽车销量Y O Y + 4 . 4 %，商用车表现较好 根据中汽协发布的数据，4月汽车总销量为207万辆，MOM+4 3 . 5%，YOY+ 4 . 4%，销量同比增速自2 0 1 8年6月以来首次回正。 4月商用车表现较好，月销5 3 . 4万辆，M O M + 3 7 . 7 %，Y O Y + 3 1 . 6 %，货车和客车销量同比均回归正增长。受到基建投资加码和皮卡进城解禁的影响，4月货车销量同比大幅增长，月销4 9 . 6万辆，Y O Y + 3 4 .2%；其中重型货车月销1 9 . 1万辆，Y O Y + 6 1 %，微型货车月销7 . 4万辆，Y O Y + 4 3 . 2 %。客车月销3 . 8万辆，Y O Y + 5 . 2 %。 4月乘用车销量也明显改善，主要原因是国内疫情缓解和购车补贴促进需求释放。4月乘用车销量为1 5 3 . 6万辆，MOM+4 5 . 6%，YOY-2 . 6%，同比降幅收窄45 . 8个百分点。其中SUV实现同比正增长，月销6 9 . 6万辆，M O M + 4 3 . 2 %，Y O Y+ 7 . 3%；轿车月销7 4 . 3万辆，M O M +4 7 . 9 %，YOY-6 . 2%。 1-4月，汽车累计销量为5 7 6 . 1万辆，YOY-3 1 . 1%。乘用车累计销售4 4 3 . 3万辆，Y O Y-3 5 . 3%。其中中国品牌乘用车累计销售1 6 8 . 9万辆，Y O Y-3 9 . 3%，市占率为3 8 . 1%，同比下降2 . 5个百分点，降幅较1-3月扩大1个百分点，受到市场下行影响较大。1-4月商用车累计销售1 3 2 . 8万辆，YOY-1 2 . 4%。其中货车和客车累计销量YOY分别为-1 1 . 6 %和-2 1 . 1 %。  新能源汽车销量复苏，新政策延长补贴期限 4月新能源汽车销量为7 . 2万辆，MOM+9 . 7% , Y O Y-2 6 . 5%，同比降幅收窄。其中新能源乘用车销售6 . 3万辆，MOM+6 . 1% , YOY-3 0 . 4%；新能源商用车月销0.9万辆，MOM+4 5 . 7%，Y O Y+23%。1-4月，新能源车累计销售2 0 . 5万辆，YOY-4 3 . 4%。为刺激消费，缓解车企压力，4月23日发布的新能源补贴政策将补贴期延长至2 0 2 2年底。政策提到乘用车补贴金额在2 0 2 0-2 0 2 2年将逐年比上年减少1 0 %、2 0 %和3 0 %；公用领域车辆补贴2 0 2 0年不退坡，2 0 2 1-2 0 2 2逐年比上年减少1 0 %和2 0 %。 随着国内疫情缓解，汽车市场处于复苏阶段，4月环比数据继续改善。5月行业已基本恢复到正常的产销节奏中，但考虑到疫情对消费者购买能力产生的负面影响，以及去年同期国五促销导致基期垫高，后期同比数据预计承压。全年来看，预计2 0 2 0年汽车销量同比降幅将超过1 0 %。目前汽车行业处于产品向国六标准和电动化转换的关键时期，疫情的冲击将加大公司的现金流压力，使得市场整合加速；产品竞争力强的车企有望进一步提升市场占有率。推荐广汽集团、长安汽车、长城汽车。 专 题 报 告Research Dept. 图表二： 汽车月度销量变动趋势： 图表三： 新能源汽车月度销量变动趋势： 资料来源：中汽协，群益金鼎证券 资料来源：中汽协，工信部，群益金鼎证券 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群益证券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之数据和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。 图表一： 4月汽车销量及YoY 指标名称 销售量（万辆） 2020/04 MOM（%） YOY（%） YTD YTD YOY(%) 乘用车 153.6 45.6% -2.6% 443.3 -35.3% 轿车 74.3 47.9% -6.2% 208.4 -37.2% SUV 69.6 43.2% 7.3% 207.1 -29.2% MPV 6.1 33.7% -36.0% 19.7 -57.7% 交叉型乘用车 3.6 70.3% -11.5% 8.1 -41.6% 商用车 53.4 37.7% 31.6% 132.8 -12.4% 客车 3.8 23.7% 5.2% 10.5 -21.1% 其中：客车非完整车辆 0.2 63.2% -26.9% 0.5 -40.1% 货车 49.6 39.0% 34.2% 122.3 -11.6% 其中：半挂牵引车 9.9 50.1% 82.7% 25.4 27.0% 货车非完整车辆 7.8 56.7% 38.8% 18.6 -14.7% 汽车总计 207.0 43.5% 4.4% 576.1 -31.1% 新能源车 7.2 9.7% -26.5% 20.5 -43.4% 资料来源：中汽协，群益金鼎证券