疫情下的中国经济周度观察：5月以来商品房销售跌幅扩大

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 边泉水 分析师 SAC执业编号：S1130516060001 bianquanshui＠gjzq.com.cn 段小乐 分析师 SAC执业编号：S1130518030001 duanxiaole@gjzq.com.cn 高翔 联系人 gaoxiang1＠gjzq.com.cn 5月以来商品房销售跌幅扩大 主要结论：  房地产：5月以来商品房日均销售同比下跌37.36%，较上周跌幅有所扩大。5月以来，30大中城市商品房日均销售面积同比下跌37.36%，上周跌幅有所放大。内部结构上，一线、二线与三线城市整体同比跌幅仍较大，一线城市跌幅略小于二、三线城市。5月以来，土地成交面积同比转负、土地成交总价同比涨幅扩大。  汽车：5月数据尚未公布，4月以来汽车零售、批发同比跌幅收窄。具体来看，乘联会汽车零售同比为-26%（前值-39%），批发同比为-23%（前值-48%）。  工业生产与库存：5月以来工业生产继续边际改善，钢铁库存同比上升、煤炭库存同比下降。钢铁库存同比涨幅扩大；六大发电集团日均耗煤量当月同比继续跌幅收窄（-13.09%升至-4.22%），煤炭库存同比下降。  航运与货物库存： 5月以来，原油运输指数下行。波罗的海干散货指数(BDI)环比-13.54%；原油运输指数（BDTI）环比-32.32%。  农产品价格：5月以来，农产品价格涨跌互现，其中，猪肉价格均值环比下跌4.59%（42.68元/公斤），28种蔬菜价格均值环比下跌10.68%（3.94元/公斤）、7种水果价格均值环比上涨3.31%（6.03元/公斤）。  工业品价格：5月以来，原油价格均值回升。其中，布伦特原油价格均值环比9.33%（29.12美元/桶），有色金属价格均值环比3.81%，煤炭价格均值环比-2.5%，钢铁价格均值环比0.87%。  货币市场：上周央行无公开市场操作。资金价格下降，资金面保持宽松。其中DR001下行95bp至0.93%，DR007下行32bp至1.61%。  债券市场：到期收益率上行。其中，1Y国债到期收益率上行7bp至1.21%，10Y国债到期收益率上行8bp至2.62%。期限利差收窄，信用利差收窄。  外汇市场：人民币兑美元贬值，美元指数上升。上周人民币兑美元贬值至7.08，美元指数上涨0.7%至99.75。  股票市场：全球主要市场股市上涨。国内股市方面，上证综指上涨1.2%；创业板指上涨2.7%。国外股市方面，道琼斯工业指数上涨2.6%，纳斯达克指数上涨6.0%，法国CAC40下跌0.5%。  商品市场：黄金价格微跌，原油价格上涨，铜价上涨，国内工业品价格普遍上涨。国内商品市场方面，螺纹钢价格上涨2.5%，铁矿石价格上涨3.8%，焦炭价格上涨3.4%。国际大宗商品方面，COMEX黄金价格跌0.3%；ICE布油价格上涨16%，LME铜上涨3.4%。 风险提示：疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。 2020年05月10日 疫情下的中国经济周度观察 宏观经济点评 证券研究报告 总量研究中心 国内宏观周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、房地产  房地产销售：5月以来1，30大中城市商品房日均销售面积同比跌幅扩大。内部结构上，一线、二线与三线城市同比均大幅下跌。具体来看，30大中城市商品房日均销售面积同比为-37.36%（前值-19.32%）。一线城市同比-28.8%（前值-23.33%）、二线城市同比-38.64%（前值-23.03%），三线城市同比-40.61%（前值-11.47%）。上海、广州、深圳商品房销售面积同比跌幅扩大，但北京同比跌幅收窄明显。  土地成交：5月以来，土地成交面积同比由涨转跌、土地成交总价同比涨幅扩大。从100大中城市土地成交情况上看，土地成交面积同比为-44.5%（前值为9.52%），土地成交总价同比为32.48%（前值为9.06%）；从分项土地成交面积同比3个月均值来看，商品房用地成交面积同比为-13.9%（前值为-15.7%），工业用地成交面积同比为-21.1%（前值为-4.5%）。 二、汽车  5月数据尚未公布，4月以来汽车零售、批发同比跌幅收窄。具体来看，乘联会汽车零售同比为-26%（前值-39%），批发同比为-23%（前值-48%）。 图表1：5月以来商品房日均销售面积同比跌幅扩大 图表2：5月以来土地成交面积同比跌幅扩大 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 图表3：5月以来工业用地成交面积同比跌幅扩大 图表4：4月汽车零售同比跌幅收窄 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：中国汽车工业协会，国金证券研究所 1 5月以来指4月30日至报告日期的上一个星期五。 (100)(50)0501002014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-0530大中城市商品房成交面积当月同比（%）一线城市商品房成交面积当月同比（%）(100)(50)0501001502014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-05100大中城市成交土地占地面积月同比（3月均值，%）100大中城市:成交土地总价月同比（3月均值，%）(100)(50)0501002014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-05商品房用地成交面积月同比（3月均值，%）工业用地成交面积月同比（3月均值，%）(100)(80)(60)(40)(20)02040602017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01乘联会汽车零售同比（%）乘联会汽车批发同比（%） rQpMnOmRnRqPzQqMsMtMsR6M8Q7NpNrRtRpPkPmMnQeRqRnM6MoPrPuOpNzRxNtQsR国内宏观周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 三、工业生产与库存  5月高炉开工率数据尚未公布，钢铁库存同比涨幅扩大。具体来看，5月以来钢铁社会库存同比为63.9%（前值58.07%）。  5月以来六大发电集团日均耗煤量当月同比跌幅收窄，煤炭库存同比下降。具体来看，5月以来六大发电集团日均煤耗同比为-4.22%（前值-13.09%），六大发电集团煤炭库存同比为-11.15%（前值4.08%）。 图表5：5月以来钢铁库存同比涨幅扩大 图表6：4月以来重点钢铁企业粗钢产量同比跌幅收窄 来源：中国钢铁工业协会，国金证券研究所 来源：中国钢铁工业协会，国金证券研究所 图表7：5月以来6大发电集团日均煤耗同比跌幅收窄 图表8：5月以来6大发电集团煤炭库存同比下降 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 四、航运与货物运输  上周BDI下降、BDTI上升；CICFI上升、CCFI下降。  上周铁矿石日均疏港量下降、港口库存下降。上周焦炭港口库存上升，企业库存下降。 (60)(40)(20)020406080(20)(15)(10)(5)05102014-052015-052016-052017-052018-052019-052020-05高炉开工率均值当月同比（%）主要钢材品种库存当月同比（右，%）(40)(20)0204060(15)(10)(5)0510152014-042015-042016-042017-042018-042019-042020-04重点企业粗钢产量当月同比（%）重点企业钢材库存当月同比（右，%）020406080100(40)(20)02040602014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-056大发电集团日均耗煤量（万吨）6大发电集团日均耗煤量当月同比（右，%）(100)0100200300(50)0501002014-052015-052016-052017-052018-052019-052020-056大发电集团煤炭库存当月同比（%）6大发电集团煤炭库存可用天数当月同比（右，%） 国内宏观周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表9：上周BDI、BDTI均降幅扩大 图表10： 5月CICFI上升 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 图表11：5月CCFI环比下降 图表12：上周铁矿石日均疏港量下降 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 图表13：上周铁矿石港口库存下降 图表14：上周焦炭港口库存上升，企业库存下降 来源：Wind资讯，国金证券研究所 来源：Wind资讯，国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0002019-042019-052019-062019-072019-082019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-05波罗的海干散货指数(BDI):周原油运输指数(BDTI):周7007508008509009501,0002019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-05CICFI:综合指数(4)(2)02465007009001,1002019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-05CCFI:综合指数CCFI:综合指数:环比（右，%）(20)(10)01020302002202402602803003203402019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-05铁矿石日均疏港量:总计(45港口/万吨)铁矿石日均疏港量:总计(45港口):环比（右，%）6,0008,00010,00012,00014,00016,0006008001,0001,2001,4001,6002019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-05到货量:铁矿石:北斱港口（万吨）库存:铁矿石:港口合计（右/万吨）01002003004005006002019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-05焦炭港口库存（万吨）焦炭企业库存（万吨） 国内宏观周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 五、农产品价格  5月以来猪肉价格均值跌幅收窄，蔬菜价格均值跌幅持平，水果价格均值涨幅扩大。农