新能源汽车行业周报：至暗时刻已过，把握布局良机

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 至暗时刻已过 把握布局良机 [Table_Title2] 行业周报（2020.05.06-2020.05.10） [Table_Summary] 报告摘要: ► 坚定推荐特斯拉产业链+整车强周期 新能源汽车：补贴延续、购置税减免延长，2020年行业开启3.0时代质变撬动需求。核心关注特斯拉产业链，建议紧抓4条投资主线：a) 动力电池及产业链：中国动力电池产业链完备，龙头企业已具备全球竞争力，以CATL的CTP为例技术水平已经达到全球领先，推荐【宁德时代*】；b) 特斯拉国产化单车配套价值量较高的供应商：推荐【拓普、银轮、华域】，此类公司拓产品、拓客户能力强，进入特斯拉产业链后ASP和技术水平有望不断提升；c) 细分领域具备全球竞争力的供应商：推荐【三花*】； d) 成本优势突出的供应商及潜在供应商：推荐【新泉、均胜】，受益标的【凌云、华翔、岱美】。（三花、宁德时代分别与家电组、电新组联合覆盖） 乘用车：4月销量降幅明显收窄，其中长安汽车/广汽集团/吉利 汽 车/长 城 汽 车/上 汽 集 团4月 销 量 分 别 同 比+32.0%/+6.1%/+1.5%/-3.6%/-8.6%，“刺激政策+首购需求”双重逻辑驱动需求回暖，将催化乘用车板块投资情绪，提升板块风险溢价能力，推荐【长安、吉利H、广汽A+H】，建议关注【长城、上汽】。坚定看好“大吉利”及其产业链：吉利拟合并沃尔沃汽车业务进行重组，开启“全球一体化”模式，孕育吉利产业链新一轮成长机遇，建议关注【新泉、拓普、银轮、高发、伯特利】。 重卡：4月重卡销量再创新高，行业高景气度延续。中长期物流需求稳健，稳经济预期强化提振工程车销量。需求与政策共振，建议关注整车龙头【中国重汽】；零部件龙头【潍柴动力】，低估值【威孚高科】。 零部件：与整车产业地位不匹配（全球份额4%vs33%），全球供应链重塑，关注整车周期共振【拓普、新泉、星宇】和配件 核心成长【伯特利、科博达、星宇、玲珑、福耀、敏实】。（福耀与建材组联合覆盖）。随着欧美车企逐步复工，福耀、敏实、爱柯迪、岱美等海外营收占比较高的优质零部件需求拐点已至，同时危中存机，在全球车企降本诉求加大下，国产替代和海外替代有望加速。 ► 本周行情：整体强于市场 乘用车领涨 本周A股汽车板块上涨3.8%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第4位，表现强于沪深300（1.1%）。细分板块中，乘用车、零部件、汽车服务、货车、客车、其他交运设备分别上涨5.2%、3.2%、3.1%、2.4%、1.8%、0.5%。个股方面，华菱星马、万里扬、长安汽车、华懋科技、*ST夏利等标的涨幅靠前；京威股份、安车检测、特尔佳、双环传动、宁波华翔等跌幅较大。 ► 本周要闻：沃尔沃将在2022年量产HWP 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 联系人：郑青青 邮箱：zhengqq@hx168.com.cn -18%-13%-8%-3%2%8%2019/042019/072019/102020/012020/04汽车沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年05月10日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 沃尔沃宣布计划从2022年（相比此前时间点延后一年）开始提供高速公路全自动驾驶能力。届时，基于新一代可伸缩平台架构SPA2开发的全新一代XC90旗舰SUV将成为第一款搭载该功能车型。SPA2车型，除了XC90，还将包括下一代XC60 SUV和V60旅行车，将是“硬件就绪”的自动驾驶版本。按照计划，沃尔沃汽车将为这套L4级HWP（高速公路自动驾驶，属于常规的L3、L4主要功能定义范畴）配备一系列的感知、控制及冗余技术。对于最关键的激光雷达，沃尔沃汽车宣布将采用Luminar公司开发的车规级激光雷达系统，并集成到车顶。在核心的计算平台方面，沃尔沃汽车此前已经选择了英伟达公司的DRIVE AGX Xavier作为主计算单元芯片。 ► 本周数据：销量降幅收窄 豪华品牌表现亮眼 2020年4月前五周（1-30日）批发销量日均同比下降5.1%，其中自主品牌日均同比下降16.1%，合资品牌日均同比下降7.2%，豪华品牌日均同比增长44.6%。 风险提示 汽车销量不及预期；汽车消费刺激政策不及预期；中美贸易摩擦持续升级；原材料成本上升等。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2009A 2010E 2011E 2012E 2009A 2010E 2011E 2012E 000625.SZ 长安汽车 10.68 买入 0.14 -0.55 0.74 1.26 76.29 -19.42 14.43 8.48 601633.SH 长城汽车 8.39 买入 0.57 0.49 0.50 0.59 14.71 17.12 16.78 14.22 2238.HK 广汽集团 7.35 买入 1.18 0.72 0.91 1.11 6.23 10.19 8.08 6.62 601238.SH 广汽集团 10.47 买入 1.06 0.65 0.82 1.00 9.88 16.11 12.77 10.47 600104.SH 上汽集团 20.29 增持 3.08 2.19 2.30 2.62 6.59 9.26 8.82 7.74 0175.HK 吉利汽车 12.96 买入 1.55 1.02 1.28 1.53 8.36 12.71 10.13 8.47 600741.SH 华域汽车 22.28 买入 2.55 2.05 1.91 2.08 8.74 10.87 11.66 10.71 601689.SH 拓普集团 24.40 买入 0.71 0.48 0.69 0.98 34.37 50.83 35.36 24.90 603179.SH 新泉股份 25.24 买入 1.24 0.81 1.05 1.37 20.35 31.16 24.04 18.42 601799.SH 星宇股份 108.21 买入 2.21 2.86 3.46 4.53 48.95 37.84 31.27 23.89 002126.SZ 银轮股份 9.45 买入 0.44 0.40 0.52 0.66 21.48 23.63 18.17 14.32 000951.SZ 中国重汽 25.71 买入 1.35 1.82 2.09 2.28 19.06 14.11 12.30 11.28 000338.SZ 潍柴动力 14.38 买入 1.08 1.15 1.21 1.31 13.31 12.50 11.88 10.98 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2020/5/10，广汽集团H、吉利汽车对应的单位是港元） 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 本周观点：坚定推荐特斯拉产业链+整车强周期 ...................................................................................................... 4 1.1. 新能源汽车：质变撬动需求 优选特斯拉产业链 ................................................................................................ 4 1.2. 乘用车：刺激政策预期+首购需求释放 优选强周期 .......................................................................................... 4 1.3. 零部件：重塑秩序 优选周期共振和核心成长 .................................................................................................... 4 1.4. 重卡：需求与政策共振 优选龙头和低估值 ....................................................................................................... 5 2. 本周行情：整体强于市场 乘用车领涨 ...................................................................................................................... 6 3. 本周要闻：沃尔沃将在2022年量产HWP .............................................................................................................. 8 4. 本周数据：批发侧逐渐走强 豪华品牌表现亮眼 ..................................................................................................... 10 5. 本周上市车型 ......................................................................................................................................................... 12 6. 本周重要公告 ......................................................................................................................................................... 13 7. 重点公司盈利预测 .................................................................................................................................................. 14 8. 风险提示 ................................................................................................................................................................ 15 图表目录 表1本周（2020.05.04-2020.05.10）A股重点关注公司涨跌幅前十 ................................................................................. 7 表2 本周（2020.05.04-202