2023年半年度业绩预告点评：数据中心+智慧能源至暗时刻已过，新能源保持高速增长

1 公司研究 公司事件点评 证 券 研 究 报 告 科华数据（002335.SZ） 2023年半年度业绩预告点评：数据中心+智慧能源至暗时刻已过，新能源保持高速增长 投资要点：  事件：公司发布2023年半年度业绩预告，2023年H1实现归母净利3.0-3.5亿元，同比增长80.63%-110.73%，实现扣非归母净利2.8-3.3亿元，同比增长82.45%-115.03%。  数据中心+智慧能源至暗时刻已过，新能源保持高速增长：我们预计公司： （1）2023年H1分业务营收：预计公司整体营收在36-38亿元左右，其中新能源业务15.0亿元左右，同比+260%以上，数据中心&智慧电能业务整体营收21.0-23.0亿元左右，同比+20%-30%左右。 （2）23年Q2分业务营收：预计公司整体营收在21.4-23.1亿元左右，其中新能源业务8.2亿元左右；数据中心&智慧电能业务整体营收13.0-15.0亿元左右。  盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入将达到93.8/122.1/167.2亿元，归母净利润将达到7.34/9.14/12.48亿元，三年同比增长196%/24%/37%，对应2023-2025年PE目前为26.1/21.0/15.4倍，维持目标价55.66元/股，维持“买入”评级。  风险提示： 国内产业政策推进不及预期风险；海外储能需求不及预期风险；竞争格局恶化风险；原材料供给不足风险；业绩不达预期对估值的负面影响风险。 Table_First|Table_Summary|Table_Excel1 财务数据和估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 4,866 5,648 9,378 12,207 16,718 增长率 17% 16% 66% 30% 37% 净利润（百万元） 439 248 734 914 1,248 增长率 15% -43% 196% 24% 37% EPS（元/股） 0.95 0.54 1.59 1.98 2.70 市盈率（P/E） 43.7 77.1 26.1 21.0 15.4 市净率（P/B） 5.4 5.2 4.3 3.7 3.0 数据来源：公司公告、华福证券研究所 电力设备及新能源 2023年7月13日 买入(维持评级) 当前价格： 41.51元 目标价格： 55.66元 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 462/397 总市值/流通市值（百万元） 19160/16491 每股净资产（元） 8.30 资产负债率（%） 61.31 一年内最高/最低（元） 53.73/32.25 一年内股价相对走势 团队成员 分析师 邓伟 执业证书编号：S0210522050005 邮箱：dw3787@hfzq.com.cn 相关报告 《“数据”、“数能”双子星闪耀，大储、户储共同助力逐梦新能源》 2023-7-2 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-20%0%20%40%60%80%2022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06科华数据沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司事件点评丨科华数据 图表1：财务预测摘要 Table_Excel2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 单位:百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 608 2,115 1,796 1,662 营业收入 5,648 9,378 12,207 16,718 应收票据及账款 2,166 3,738 5,015 7,088 营业成本 3,984 6,670 8,730 12,042 预付账款 180 153 214 322 税金及附加 24 45 57 77 存货 981 1,152 1,542 2,205 销售费用 507 807 1,050 1,404 合同资产 135 135 219 293 管理费用 225 366 476 635 其他流动资产 503 962 1,268 1,639 研发费用 348 553 720 986 流动资产合计 4,439 8,120 9,835 12,915 财务费用 90 111 124 125 长期股权投资 36 27 30 31 信用减值损失 -33 -34 -34 -34 固定资产 2,933 2,707 2,871 3,110 资产减值损失 -140 -36 -22 -22 在建工程 397 278 608 839 公允价值变动收益 0 0 0 0 无形资产 635 714 814 916 投资收益 0 53 26 39 商誉 679 679 679 679 其他收益 76 49 53 54 其他非流动资产 859 845 844 844 营业利润 376 861 1,076 1,489 非流动资产合计 5,539 5,250 5,846 6,420 营业外收入 6 7 8 8 资产合计 9,978 13,370 15,681 19,335 营业外支出 65 20 24 26 短期借款 395 395 395 395 利润总额 317 848 1,060 1,471 应付票据及账款 2,787 4,060 5,336 7,436 所得税 52 97 126 195 预收款项 0 86 28 48 净利润 265 751 934 1,276 合同负债 296 263 428 611 少数股东损益 16 16 21 28 其他应付款 109 109 109 109 归属母公司净利润 249 735 913 1,248 其他流动负债 614 702 770 872 EPS（按最新股本摊薄） 0.54 1.59 1.98 2.70 流动负债合计 4,202 5,615 7,066 9,471 长期借款 1,298 1,298 1,298 1,298 主要财务比率 应付债券 0 1,492 1,492 1,492 2022A 2023E 2024E 2025E 其他非流动负债 562 323 368 422 成长能力 非流动负债合计 1,860 3,113 3,158 3,212 营业收入增长率 16.1% 66.0% 30.2% 37.0% 负债合计 6,062 8,728 10,224 12,683 EBIT增长率 -34.2% 135.5% 23.5% 34.8% 归属母公司所有者权益 3,710 4,420 5,214 6,381 归母净利润增长率 -43.4% 195.6% 24.5% 36.5% 少数股东权益 206 222 243 271 获利能力 所有者权益合计 3,915 4,642 5,457 6,652 毛利率 29.5% 28.9% 28.5% 28.0% 负债和股东权益 9,978 13,370 15,681 19,335 净利率 4.7% 8.0% 7.7% 7.6% ROE 6.3% 15.8% 16.7% 18.8% 现金流量表 ROIC 9.5% 14.2% 15.6% 18.0% 单位:百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 偿债能力 经营活动现金流 1,595 533 885 961 资产负债率 60.8% 65.3% 65.2% 65.6% 现金收益 796 1,288 1,465 1,836 流动比率 1.1 1.4 1.4 1.4 存货影响 -511 -171 -390 -663 速动比率 0.8 1.2 1.2 1.1 经营性应收影响 -40 -1,508 -1,316 -2,158 营运能力 经营性应付影响 934 1,359 1,218 2,120 总资产周转率 0.6 0.7 0.8 0.9 其他影响 416 -435 -92 -174 应收账款周转天数 132 110 126 127 投资活动现金流 -413 -144 -1,005 -943 存货周转天数 66 58 56 56 资本支出 -479 -161 -999 -1,009 每股指标（元） 股权投资 -5 9 -3 -1 每股收益 0.54 1.59 1.98 2.70 其他长期资产变化 71 8 -3 67 每股经营现金流 3.46 1.15 1.92 2.08 融资活动现金流 -1,068 1,118 -199 -152 每股净资产 8.04 9.58 11.30 13.82 借款增加 -728 1,492 0 0 估值比率 股利及利息支付 -125 -248 -223 -208 P/E 77 26 21 15 股东融资 0 0 0 0 P/B 5 4 4 3 其他影响 -215 -126 24 56 EV/EBITDA 182 111 97 76 数据来源：公司报告、华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 公司事件点评丨科华数据 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任