传媒行业月报：龙头游戏公司业绩高增，关注电影行业复工逻辑

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共25页 传媒 分析师:刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 研究助理:乔琪 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 龙头游戏公司业绩高增，关注电影行业复工逻辑 ——传媒行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 19EPS 20EPS 20PE 评级 完美世界 1.16 1.85 25.56 买入 中信出版 1.32 1.30 35.23 增持 光线传媒 0.32 0.29 36.66 增持 分众传媒 0.13 0.13 37.08 增持 吉比特 11.26 14.63 25.89 增持 三七互娱 1.00 1.32 27.39 买入 传媒相对沪深300指数表现 相关报告 1 《文化传媒行业月报:围绕年报与一季报业绩精选个股，关注影视行业左侧机会》 2020-04-08 2 《文化传媒行业月报:1月游戏市场规模高增，短期调整不改长期趋势》 2020-03-05 3 《文化传媒行业月报:疫情对影市造成短期影响，Q1游戏公司业绩有望超预期》 2020-02-05 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号14楼 邮编： 200122 发布日期：2020年05月06日 投资要点:  游戏板块：从目前公布的2019年年报以及2020年一季度报告来看，游戏板块维持着比较高的增长，尤其是一季度，短期因素对行业助推明显。但即使在游戏板块内部，不同公司的业绩分化也相当显著，三七互娱、吉比特、完美世界等头部公司在2019年全年以及2020年一季度基本都能够维持比较好的业绩增长，另外从披露2020年中报业绩指引的情况来看，三七互娱上半年净利润增幅依然维持在35%-45%左右，Q2基本也能够维持住比较好的增幅。 随着全社会复工复产节奏之后，短期刺激性因素逐渐消退，但不会改变长期逻辑。建议持续关注成长性良好的优质标的：三七互娱、完美世界和吉比特。  电影板块：自1月底至4月底，目前全国电影院已经停业超过3个月，根据国家电影局在4月29日召开的会议表明，预计全年票房损失超过300亿元。观察电影内容与院线类上市公司一季度报告，营业收入与净利润都遭遇了大幅下滑，除光线传媒盈利2948万元之外，其他电影公司上市基本都处于亏损状态，显示出目前行业正在经历“至暗时刻”。 但从另一方面来看，两会确定在5月21日、22日召开、江西省抚州市在《关于有序推进娱乐场所、互联网上网服务营业场所复工复产的通知》中已经出现了对影院复工的指示以及上海迪士尼定于5月11日重新开业等积极的信号显示，电影院或将自下半年开始逐渐恢复正常的经营。 根据灯塔电影发布的数据显示，通过对用户数据的调研与分析，83%左右的受访者表示会去疫情后最想做的事是去电影院看电影，近半数用户表示，疫情结束后观影频率会有提升；综合来看，用户回归影院会按照循序渐进、逐步恢复的节奏，观众观影频次预计按照缓慢补偿性增长的方式提升。建议密切关注影院复工逻辑。 虽然电影行业目前面临困境，但龙头公司反而出现逆势扩张的布局，万达电影定增募资用于新建影院；上海电影设立资产管理公司推动影院整合；金逸影视设立文化产业投资基金围绕影院上下游关联产业进行投资，预计行业龙头集中度存在上升的可能。  另外建议关注广告行业投放复苏叠加扩张放缓成本压力减小带来业绩改善可能的分众传媒以及经管类出版龙头中信出版。 -11%-5%1%7%13%19%25%2019-052019-092020-01传媒 沪深300 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共25页 风险提示： 外部经济环境疲软；政策监管部确定性风险；系统性风险；行业发展不及预期。 dU9UpWvXmXkXkWfWMBrRqR8O9RaQsQrRoMnNfQmMsPkPnNqP7NpOrRMYsRnOvPrNsM 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共25页 内容目录 1. 4月市场回顾 .................................................................................................... 4 1.1. 公司动态要闻 ........................................................................................................................ 5 2. 行业动态要闻 ................................................................................................. 14 2.1. 电影市场.............................................................................................................................. 17 2.2. 电视剧市场 .......................................................................................................................... 19 2.3. 综艺节目市场 ...................................................................................................................... 21 2.4. 游戏市场.............................................................................................................................. 22 3. 行业评级及投资主线 ...................................................................................... 23 4. 风险提示 ........................................................................................................ 24 图表目录 图1：2020年4月A股主要板块涨跌幅（%） ........................................................................ 4 图2：猫眼专业版和灯塔专业版已停止更新1月24日以后票房数据 ..................................... 18 图3：2019年1月-2020年4月票房（亿）变化趋势 ............................................................ 18 图4：2019年1月-2020年4月观影人次（万）变化趋势 .................................................... 18 图5：2020年4月电视剧播映指数排行TOP10 ..................................................................... 20 图6：2020年4月网络剧播映指数排行TOP10 ..................................................................... 20 图7：2020年4月30日省级卫视播放电视剧收视率排行 ..................................................... 21 图8：4月电视综艺播映指数排行TOP10............................................................................... 21 图9：4月网络综艺播映指数排行TOP10............................................................................... 21 图10：2020年4月30日省级卫视晚间时段节目 .................................................................. 22 图11：AppStore畅销游戏排行榜TOP10（2020年5月1日） ........................................... 23 图12：豌豆荚应用市场游戏排行榜TOP10（2020年5月1日） ......................................... 23 表1：2020年4月传媒行业二级与三级子板块涨跌幅 .............................................................. 4 表2：2020年4月传媒板块个股涨跌幅排行 ............................................................................. 5 表3：2020年4月文化传媒板块部分公司动态要闻 .................................................................. 5 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第4 页 / 共25页 1. 4月市场回顾 4月（1日-30日）中信传媒指数上涨3.91%，跑输创业板（10.55%）6.64pct，跑输上证综指（3.99%）0.08pct，排在中信二级行业分类第15名，处在