2020Q1基金公司有色持仓分析：有色整体持仓下降，黄金、锂板块获增仓，钴、铜板块配置回落

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 有色整体持仓下降，黄金、锂板块获增仓，钴、铜板块配臵回落 截至2020年4月30日，共有136家基金公司披露了2020年第一季度季报。我们基于136家基金公司披露的十大重仓股明细，梳理了有色板块2020年一季度基金持仓情况，主要得出以下四点结论： ■有色持仓下降，低配情况加剧，持仓占比处历史较低水平。2020Q1有色板块机构持仓市值约194亿，机构持仓占比从2019Q4的1.9%回落至1.4%，下降0.5pct。据我们测算，自2005年以来，2006Q1-Q3，2008Q3-Q4、2016Q2-Q3、2017Q2-Q3、2018Q1有色板块出现了较为明显的超配，其余大多数时间处于低配状态。2019Q4受益于中美贸易战第一阶段协议达成以及逆周期宽松政策加码，低配状况略有缓解，但2020Q1受制于新冠疫情爆发，低配情况加剧，机构持仓比例回落0.5pct，当前机构持仓占比1.4%的水平已处于历史极低位臵。 ■钴锂、金铜仍是有色重仓板块，两大板块机构持仓市值大致接近。分品种来看，2020Q1钴锂、金铜板块的重仓股总市值居前。2020Q1机构持仓市值居前的有色股票分别为紫金矿业（57.2亿）、赣锋锂业（47.7亿）、山东黄金（22.9亿）、洛阳钼业（11.6亿）、格林美（6.6亿）、华友钴业（5.0亿）、银泰黄金（4.1亿）、赤峰黄金（3.4亿）、天齐锂业（3.3亿）。 ■黄金、锂板块获显著增仓。增仓方面，黄金、锂板块是机构增仓较多的板块，增仓市值居前的公司分别为赣锋锂业、山东黄金、紫金矿业、赤峰黄金、格林美、雅化集团、合盛硅业、洛阳钼业、石英股份、正海磁材。 ■钴、铜板块配臵回落。减仓方面，钴、铜板块是机构减仓居前的板块。减仓市值居前的公司分别为华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、当升科技、东阳光、云南铜业、横店东磁、江西铜业、金钼股份、东睦股份。 ■风险提示：以上分析基于136家有色行业股票池，以及基金季报披露的前十大重仓股明细，截至2020年4月30日；由于部分基金持仓股票在十大重仓股之外，本数据存在一定的样本误差风险。 Table_Tit le 2020年05月06日 2020Q1基金公司有色持仓分析 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -5.94 -9.61 -22.92 绝对收益 -0.57 -6.25 -22.93 齐丁 分析师 SAC执业证书编号：S1450513090001 qiding@essence.com.cn 010-83321063 黄孚 分析师 SAC执业证书编号：S1450518090001 huangfu@essence.com.cn 王政 分析师 SAC执业证书编号：S1450520020002 wangzheng1@essence.com.cn 王建润 报告联系人 wangjr@essence.com.cn 010-83321037 相关报告 -4%0%4%8%12%16%20%201 9-05201 9-09202 0-01有色金属 沪深300 行业动态分析/有色金属 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 有色持仓下降，低配情况加剧 ............................................................................................ 3 2. 钴锂、金铜仍是有色重仓板块 ............................................................................................ 3 3. 黄金、锂板块获显著增仓，钴、铜板块配臵回落 ................................................................ 4 图表目录 图1：2020Q1机构有色低配情况加剧，持仓占比处历史较低水平 .......................................... 3 图2：有色分品种持仓情况（亿元） ....................................................................................... 3 图3：2020Q1机构重仓股有色持仓TOP10 ............................................................................ 4 图4：2020Q1有色标的增仓TOP10 ...................................................................................... 4 图5：2020Q1有色标的减仓TOP10 ...................................................................................... 5 dVrUnQnMoR6M8QaQpNoOpNqQjMqQnQeRnNtM6MoOyQMYqMtQuOrMvM行业动态分析/有色金属 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 截至2020年4月30日，共有136家基金公司披露了2020年第一季度季报。我们基于136家基金公司披露的十大重仓股明细，梳理了有色板块2020年一季度基金持仓情况，主要得出以下结论： 1. 有色持仓下降，低配情况加剧 有色持仓下降，低配情况加剧，机构持仓占比处历史极低水平：2020Q1有色板块机构持仓市值约194亿，机构持仓占比从2019Q4的1.9%回落至1.4%，下降0.5 pct。据我们测算，自2005年以来，2006Q1-Q3，2008Q3-Q4、2016Q2-Q3、2017Q2-Q3、2018Q1有色板块出现了较为明显的超配，其余大多数时间处于低配状态。2019Q4受益于中美贸易战第一阶段协议达成以及逆周期宽松政策加码，低配状况略有缓解，但2020Q1受制于新冠疫情爆发，低配情况加剧，机构持仓比例下降0.5pct，当前机构持仓占比1.4%的水平已处于历史极低位臵。 图1：2020Q1机构有色低配情况加剧，持仓占比处历史极低水平 资料来源：Wind，安信证券研究中心 2. 钴锂、金铜仍是有色重仓板块 分品种来看，2020Q1钴锂、金铜仍是有色重仓板块，两大板块机构持仓市值大致接近。2020Q1机构持仓市值居前的有色股票分别为紫金矿业（57.2亿）、赣锋锂业（47.7亿）、山东黄金（22.9亿）、洛阳钼业（11.6亿）、格林美（6.6亿）、华友钴业（5.0亿）、银泰黄金（4.1亿）、赤峰黄金（3.4亿）、天齐锂业（3.3亿）。 图2：有色分品种持仓情况（亿元） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 行业动态分析/有色金属 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图3：2020Q1机构重仓股有色持仓TOP10 资料来源：Wind，安信证券研究中心 3. 黄金、锂板块获显著增仓，钴、铜板块配臵回落 增仓方面，黄金、锂板块是机构增仓较多的板块，增仓市值居前的公司分别为赣锋锂业、山东黄金、紫金矿业、赤峰黄金、格林美、雅化集团、合盛硅业、洛阳钼业、石英股份、正海磁材。 图4：2020Q1有色标的增仓TOP10 资料来源：Wind，安信证券研究中心 减仓方面，钴板块是机构减仓居多的板块。减仓市值居前的公司分别为华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、当升科技、东阳光、云南铜业、横店东磁、江西铜业、金钼股份、东睦股份。 序号股票代码股票名称持股总市值(亿元)持股数量(亿股)季度持仓变动(亿股)持股占流通股比(%)股价变动1601899.SH紫金矿业57.215.52.48.1%-20%2002460.SZ赣锋锂业47.71.20.719.4%16%3600547.SH山东黄金22.90.70.43.0%5%4603993.SH洛阳钼业11.63.30.41.9%-20%5002340.SZ格林美6.61.40.53.5%-5%6600673.SH东阳光5.20.7-0.23.0%-32%7603799.SH华友钴业5.00.2-1.11.6%-25%8000975.SZ银泰黄金4.10.30.02.3%6%9600988.SH赤峰黄金3.40.40.42.9%67%10002466.SZ天齐锂业3.30.2-0.51.2%-39%序号公司名称持仓股数（亿股）持股总市值（亿元）加仓股数（亿股）加仓市值（亿元）1赣锋锂业1.247.660.724.62山东黄金0.722.900.414.03紫金矿业15.557.242.410.14赤峰黄金0.43.440.42.85格林美1.46.640.52.46雅化集团0.31.970.21.87合盛硅业0.12.470.11.68洛阳钼业3.311.600.41.59石英股份0.12.400.11.510正海磁材0.32.420.21.4 行业动态分析/有色金属 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图5：2020Q1有色标的减仓TOP10 资料来源：Wind，安信证券研究中心 序号公司名称持仓股数（亿股）持股总市值（亿元）减仓股数（亿股）减仓市值（亿元）1华友钴业0.25.01-1.1-37.52寒锐钴业0.00.11-0.3-20.23天齐锂业0.23.26-0.5-12.64当升科技0.00.38-0.1-2.45东阳光0.75.18-0.2-1.86云南铜业0.10.81-0.1-1.07横店东磁0.11.07-0.1-0.98江西铜业0.00.30-0.1-0.79金钼股份0.00.05-0.1-0.610东睦股份0.11.13-0.1-0.5 行业动态分析/有色金属 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut hor Statement  分析师声明 齐丁、黄孚、王政声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。